《华尔街日报》：亚洲投资者铤而走险追求高收益

源济

2012年 12月 31日 12:19

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于高收益率的追求是一件古怪的事情，无论有多少投资者因投资高风险产品而血本无归，仍有更多的投资者愿意铤而走险。

有越来越多的迹象显示，在目前的低利率环境下追求高收益率的亚洲投资者已经再次踏上风险旅程。

这令日本的双层投资产品等复杂金融产品开始走俏。这种双层投资产品将高收益率债券和高收益率汇率投资相融合。这种投资结构可以带来丰厚的回报，但同时也放大了风险。该投资产品2008年时尚未出现，但现在此类基金仅在日本的发行规模就超过了1,000亿美元。类似投资产品也开始在韩国和台湾销售。

在亚洲其他地区，对高收益率公司债和具有某些股票风险特征的混合债券的需求也在上升。永久债券的发行量也大幅飙升，此类债券提供比公司债更高的收益率，但债券持有人一般不能要求发行人清偿本金，而且发行人可以延迟支付利息。

根据Dealogic的数据，2012年亚太地区（除日本外）永久债券的发行规模已经达到创纪录的150亿美元，大约为去年发行量的2.5倍数，也约等于过去三年的发行总和。

与此同时，在中国则有人对理财产品发行规模的上升感到担忧。这些理财产品可能投资于债券、股票、对信誉较低企业发放的贷款，但投资过程并不透明。惠誉(Fitch)称，截至今年年底，中国投资者对理财产品的投资可能高达人民币13万亿元（合2.1万亿美元），高于上年的8.5万亿元。

亚洲的监管部门似乎对此感到担忧。香港证券监管部门最近对银行和券商销售高风险产品的方式发出了警告。新加坡监管机构今年早些时候表示，发行人必须确保投资者获得正确的信息。在新加坡，某些永久债券可在自动提款机(ATM)上销售。日本监管机构最近几个月也收紧了对某些产品的投资规定。

但只要利率仍处在超低水平，亚洲的资金就可能继续流向高收益率产品，这将暂时掩盖风险。但历史经验告诉我们，风险总有一天会暴露。

Duncan Mavin