香港IPO市场难言复苏

源济

香港首次公开募股(IPO)市场近来有了点起色，但还远远算不上恢复健康。

在经历了一段发行数量较为稀落的时期后，未来几周香港市场将迎来一连串IPO交易。香港曾是全球最热门的新股上市地点。

中国人民保险集团股份有限公司(People's Insurance Company (Group) of China Ltd., 简称：中国人保)拟融资36亿美元的IPO计划将成为香港市场今年以来规模最大的IPO，同时也将是两年多来中国大陆企业融资规模最大的香港IPO。中国人保是中国国内最大的保险公司之一。

不过，单单一桩重量级IPO交易不足以令香港IPO市场起死回生。Dealogic的数据显示，后续IPO交易的融资目标相对较低。接下来将有两家大陆房地产开发商、一家香港纺织品公司以及一家矿业机械生产商在香港上市，这些公司计划通过香港IPO融资不超过9亿美元。

中国人保的IPO计划一吸引17名基础投资者，这些机构投资者将认购中国人保大约一半的H股新股。一些大陆国有企业以及一些保险业同行也在中国人保的基础投资者之列。用投行的话来说，这些基础投资者都是“亲朋好友”。这些投资者的支持应该可以确保这桩IPO计划顺利推进，但这也意味着该交易并不能真实地反映出总体市场对IPO的需求状况。

最近的IPO市场行情也让银行家们高兴不起来。对投行来说，香港市场近期的低迷趋势已经使IPO业务成为一桩吃力不讨好的买卖。计划上市的企业邀请多家投行安排IPO交易，客观上使这些投行形成相互竞争的情况。中国人保聘请了17家外资和中资投行担任该公司IPO交易的簿记行或保荐人，这就使得每家参与其中的投行很难分到可观的承销费收入。

虽然香港IPO市场有回暖的苗头，但如果香港证券监管部门在未来几周发布更严苛的上市新规，这种复苏势头可能会遭到冲击。届时银行家和交易顾问们将需要时间来消化这些规则的变化，而更严格的法规也将令一些原本能够上市的企业被挡在IPO门槛之外。

Dealogic的数据显示，今年以来香港市场IPO交易总规模仅为65亿美元，远低于上年同期的234亿美元。低迷的市况和近期IPO交易的惨淡表现意味着，2012年可能是香港IPO市场自2003年香港受严重急性呼吸道综合症(SARS, 俗称：非典型肺炎)冲击以来表现最差的一年。即使今年最后几周的一轮交易也无法令香港IPO市场恢复元气了。

Duncan Mavin