美股价格 - by 真看不懂

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先写一点关于所谓的技术性的东西。对于我来说，我认为每天在那数波浪的所谓技术派其实就是在看“小人书”。我知道这么说会得罪很多人，很多人指着这个发财呢。我不是不尊重技术，只是我认为数几个波浪这样的“技术”早已过时，现在流行与欧美的技术分析是什么呢？虽然在下没有能力直接参与，但是从各种信息渠道我们知道，现在的技术是建立在“金融工学”之上的以“高频交易”为特征的完全的电子计算机操作。所有的指令都是由计算机发出的，电脑在预定的程序设计下跟踪过去25-30年的各种数据，并瞬间做出反应。为什么是高频交易？我的理解是高频交易是在低风险（概率高）下，通过加大交易强度来获得稳定利润的一种手段。比如说一个相关性达到90%的指标的变化，必然引起其它指标的相应变化，只要扑捉到这样的信息，并对市场中的存量资金水平有所掌握（这个非常重要，沃克尔法则就是要通过控制衍生品的交易风险来约束市场中存量资金的水平），就能很轻易地建立起一个模型，无数的类似的模型互相交叉，从而保证了系统总体获利能力的稳定性。目前几乎所有的西方金融交易系统都是以这样的方式在操作。恕我直言，那些个数波浪技术还停留在“原始人”阶段。但是投资的逻辑可以进行趋势性预判，比如说战争(国家利益)，比如说政治博弈（国内利益分配）。举个例子：为什么资本市场对于美国选举如此关注，因为两位竞选者的经济政策不同，那么反应在市场中相关指标的风险水平就会不同。从这个角度讲：某种意义上，也可以说政治家是经济和金融资本的傀儡。

回到正题。

美股价格是由什么决定的。我个人关注两个指标，一是美国核心通货膨胀率水平，二是美债长期收益率水平。分开来说：

一：美国核心通货膨胀率水平。我在10月10日《闷骚的黄金》那篇博文里做过如下提示：如果美国下个月的非农就业人数持续好转，我们就要考虑到美联储如何压低通涨的问题了。所以短期上看，石油价格会承受上行（意思是无法向上）压力，当然粮食也可能存在同样的压力。

股票市场（资产市场）的逻辑是什么？股票资产作为一种带息资产（分红），当通涨水平上升，人们就会买入这种带息资产来为货币保值。所以相关关系就是这么简单，通涨水平上升，意味着现金不值钱了，就要买入带息资产。反过来说，如果通涨水平能获得控制，股票这种带息资产的价格就会下跌。

二，美债长期收益率水平。事实上，美债的长期收益率水平和通货膨胀水平息息相关。因为通涨水平上来了，就说明未来的美元购买力是下降的。那么美债长期收益率水平就会自然走高，美债价格下跌，货币从国债市场溢出到股市（请参考我的博文《一个巨大的可转债市场》4月26日）。但是，我注意到美联储的QE3操作可能存在的“抛长买短”问题，就是抛售美国长期国债（有网友“谁是谁非任凭说”解释为长债到期赎回，也是一种很好的思路），买入MBS债券（压低市场短期利率价格）。这种人为的推高长期利率的行为，反而会在短期内压低美国资产价格。针对这个问题我在去年9月9日的博文《QE3=美元加息》中曾做出过提醒：美国会通过QE3抑制美元的升值过程，也就是QE3=美元加息。而加息必然会抑制资产市场价格，为美元套利资本回流创造条件。我在今年9月13日美联储出台QE3后再次写到过这个问题，在9月18日的博文《QE3改善美国就业水平》做出了提醒：为什么今天写这个问题？主要是我们要知道我们如何判断资产的价格。昨天的文章写过，美国长期利率的上升将压制资产价格的上涨。当美国出了QE3之后，很多专家又在忽悠QE3刺激资产价格上涨，呵呵，我认为就像他们当初不知道为什么会推出QE3的原因一样，他们永远只能是西方经济学训练出来的鹦鹉，或者像老刘的比喻一样，他们的大脑被植入了“芯片”。



小结：美联储既要保持长期的零利率政策就不能让核心通涨率短期内快速上升，同时美联储还要“暗中加息”为美元回流创造条件，那么就要抑制资产价格的快速上涨。这些看似矛盾的操作，正是引用了风险对冲的原则。引用我在《闷骚的黄金》那篇博文中一段话，作为本篇博文的结束：美元海外猎人正在遵从美国国债（进入到）美国股市（再进入到）美国实体经济的渠道回流美国，当货币再次进入美国实体经济的时候，就会有效提高美国就业水平。这就需要美元猎人有序的，逐步的，稳健的回流美国本土。为什么呢？因为美国市场中真实的“资本收益率”并没有显著的上升，过快的资本流入只能降低美国的资本收益率水平（分母加大了），所以老刘的思路是一种“金融”的思路，而我认为要考虑到“实体经济”的可承受性。

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