为什么不能暂停IPO？

天行者

今年4月以来，股市不断下跌，2132点钻石底被跌破后也没出现过什么有力的反弹，至今上证指数还在2100点关口有气无力的徘徊，而放长一点时间看，从去年4月指数跌破3000点之后一直没有大级别的行情，月线两连阳只有一次，再放长一点时间看，10年11月后股市就是这么一路低迷了，再往前看就可以看到本轮熊市其实从07年10月份就开始了，除去由于08年跌得太惨随后09年有个超级大反弹行情，这几年行情是每况愈下。

　　熊市已经持续了快5年，马上就要刷新深沪股市熊市的持续记录，在这种万马齐喑究可哀的时刻，市场参与者大多已经绝望到麻木，都在期盼管理层能够力挽狂澜，终结这种熊市，其中不少中小投资者都在呼吁暂停新股发行给市场以喘息之机，但是这一主要来自草根股民的意见却被众多满腹经纶的学者所驳斥，同时证监会在多次答记者问时也强调坚持市场化改革的方针，不采取停发新股这样的行政化干预手段。

　　为什么不能暂停IPO？反对派的观点主要有这么两方面：第一，造成本轮熊市的根本原因是在于中国经济面临转型压力，在全球金融危机的背景下，积重难返的转型之路困难重重至今未能走顺，09年的4万亿刺激经济政策最终也证明是治标不治本。所以停发新股不会终结熊市。第二，由于中国股市历史证明，停发新股除了股改的例子之外都没有好结果，反而会造成市场大起大落，只能带领短期的投机性行情，所以现在停发新股是弊大于利。管理层采取停发新股的手段意味着走行政干预市场的老路，是一种监管的倒退。

　　对于上述观点，笔者都同意说的都在理，但是这种貌似义正词严的说理却无视了市场现实，如果笔者说中国股市目前的新股发行制度存在弊端需要改进，大多数经济学者不会否认这一点，那么在这种不尽合理的新股发行制度对谁有利，大多数经济学者也会同意是对融资者有利，那么如果既不改变新股发行制度也不停发新股岂不意味着放纵这种对投资者不利的市场博弈，投资者对股市怎么可能有信心。至于监管层多次强调的不能停发新股，否则就是冒不坚持市场化改革天下之大不韪的观点，笔者认为现在很多经济学者都一针见血的指出我们新股发行制度等多种股市制度都是一种伪市场化，既然管理层能出台关于上市公司鼓励分红的窗口指导，那为什么不能出台停发新股的窗口指导呢，从本质上说两者都是一样的干预市场主体的利益分配。

　　我们现在的新股发行又何尝是市场化的，每当国企大盘股上市，其他IPO就得上路，以保证国企能拿到更多的资源，新股发行不暂停不免让人疑虑是不是管理层受到各种各样的压力不能停止利益集团对市场予取予求，因为停发新股会造成什么，会直接造成供求关系的改变，在筹码供给受到限制时股价自然会上涨，但是这种上涨显然对准备发新股的企业是不利的，因为按照现在经济不景气的状况，很多企业为了IPO需要包装几年，一旦停发新股，持续包装的难度是很大的，这样先知先觉的PE们自然是不愿意的。

　　笔者认为停发新股不是一个好办法，只是一个令市场上涨的笨办法，但是只要办法有效，那它就不是笨办法，当然笔者期望能够像股改一样，暂停发新股直到对我国的新股发行制度进行全面的根本的修订，希望管理层多听听民间草根股民的意见而不是拘泥于市场化改革的招牌，中国股市目前最成功的改革股权分置改革就不是市场化的改革，中国股市目前缺乏的就是这种顶层的制度设计。