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发表于 2015-4-11 12:39 PM
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多项政策利好H股 预计已有千亿资金南下抢筹（zt）
2015年04月11日 00:14 中国经营报
在公募基金、保险资金投资港股新政刺激下，各路资金蜂拥南下抢筹。港股通启动以来“南冷北热”的局面或将终结。
截至4月8日下午14时10分，105亿元人民币单日交易额度宣告用罄，为沪港通交易开通以来首次。当日净买入117.2亿港元，再创历史新高。
港股通的火爆也拉动港股市场狂飙。4月8日，香港市场恒生指数(27272.391, 328.00, 1.22%)收于26236.86点，创7年新高，个股普涨，中资股全面爆发。市场成交2500.32亿港元，创历史最大成交额。
据接近监管层的消息人士向《中国经营报》记者透露，多项新政是一大战略布局。让资金分流H股，一方面为A股市场降温，且引导资金在AH之间流动。另一方面，也为2015年资本项下的人民币开放未雨绸缪。
市场预计，内地最少有逾千亿元资金陆续流入H股。除了有AH溢价差的中概股，港股中小盘将最先受益。
政策松绑：公募直投，险资可投H股创业板
资金涌入香港，源于证监会[微博]和保监会两大新政。
4月1日，保监会发布《关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》，将险资投资境外的市场，由香港扩展至45个国家或地区。其中，增加香港创业板股票投资是亮点。
此前，证监会发布的《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》(以下简称《指引》)，允许公募基金通过港股通投资港股，而无须借助合格境内机构投资者(QDII)渠道。核心内容包括：基金管理人可以募集新基金，通过沪港通机制投资香港股票市场，不需具备QDII资格；《指引》实施前已注册的老基金，可根据基金合同约定，采取不同的程序参与沪港通。
受此刺激，港股通成交量节节攀升，交易量数度刷新纪录。4月8日，资金南下港股通净买入逾70亿元创历史新高；沪股通买入45.78亿元，卖出85.99亿元。
大量买盘抢筹，A+H股中较A股大幅折价的H股全线飙升，中国中冶、中国中铁(10, 0.01, 0.10%, 实时行情)、中国铁建(14.98, -0.12, -0.80%, 实时行情)、上海电气(7.36, -0.08, -1.07%, 实时行情)港股均上涨近20%，中国交建、广船国际、中海集运(3.81, 0.27, 7.63%, 实时行情)等多只个股涨幅超过10%。
保监会相关部门负责人表示，此时松绑险资投资香港创业板源于时机成熟。
2012年，保监会最先放开险资投香港主板市场，经过两年多的实际操作，保险机构积累了一些境外投资经验，适当放宽境外投资范围条件基本成熟。
2014年8月，《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》也明确要加大保险业支持企业“走出去”的力度，拓展保险资金境外投资范围。这为险资进一步出海埋下伏笔。
证监会新闻发言人也表示，允许基金参与沪港通交易，有利于产品和业务创新，也有利于沪港通业务的平稳推进和两地市场的互联互通，对提升我国资产管理行业的国际化水平有着重要的意义。
站在资本市场对顶层设计与全局思维的高度，银河证券基金研究中心总经理胡立峰[微博]预言，这是A股估值全球融合开始。下一步，A股的中小股票与香港中小股票估值均衡即将上演，甚至与美国股市科技股的估值比较均衡也将开始。届时，A股正逐步发展成为经济发展的发动机与资源的配置中心。
资金南下：寻找H股“价值洼地”
公募基金获准直投港股、险资获配创业板，意味着，港股或迎来大量流动性。
市场更直白的解读是，5万亿公募基金、10万亿险资的部分投资H股市场，至少有逾千亿元人民币。德意志银行预计，仅内地公募基金涉及资金就高达1.3万亿元。
沪港通虽然运行4个多月，但南下资金始终有限。50万元的开户门槛是挡住中小投资者参与港股交易的主因。《指引》则为中小投资者提供了一个低门槛参与沪港通的机会。此前，公募基金只能通过QDII渠道参与H股。
截至2014年报数据，QDII基金中有200多亿市值投资于港股，占QDII总市值的58.29%，只占整个公募基金总市值不到0.4%。业内人士预计，《指引》落地后，这一比重有望大幅提升。
政策甫一宣布，各路资金即刻抢行。
3月27日，香港市场休市，在沪深上市的ETF、LOF产品仍可正常交易。尾盘巨量资金突然涌进11只港股基金，致使华夏恒生ETF、华夏沪港通恒生ETF、嘉实恒生H股等7只基金涨停，南方恒指ETF、易方达H股ETF分别上涨9.42%和5.62%。以港股为主要投资标的的信诚四国、国投新兴涨幅也超过5%。
伴随着QDII基金的火爆申购，多家基金公司的外汇额度宣告售罄。到记者截稿时，华夏、博时等少数基金公司的外汇额度已所剩无几，QDII基金或将陆续暂停申购状态。
事实上，上述新政带动的资金流入量将远远大于公募、险资本身。
据记者了解，私募、产业资本，以及包括公募基金经理在内的证券从业人员都在转战港股。
北京某私募基金负责人告诉记者，在政策公布第二天，旗下基金就开始配港股，持仓比例已经加到50%以上。“截至目前，获利20%~30%左右。”在他看来，有公募、险资殿后，第一批出去的资金，风险较小。因为“老基金要修改合同，新基金募集也需要时间。眼下正是绝好的投机时点”。
另据记者了解，抛售创业板高估值个股，清明之后转炒港股也成为A股部分获利资金的一致行动。
4月8日，沪深两市资金合计净流出937亿元，沪市净流出355亿元，深市净流出582亿元，其中沪市首次出现主力资金大幅净流出。市场预计，其中，就有逃离A股，投资H股的资金。
监管层新政的深意远不止鼓励内地机构投资者走出去，全球配置资产，分散风险那么简单，而是更高层面的战略布局。“让资金分流H股，一方面可以为热度过高的A股市场降温，并且，利用相关政策引导资金在AH之间闭环流动。另一方面，也为2015年资本项下的人民币开放做准备。”接近监管层的消息人士如是解读。他预计，不仅深港通启动或将提速，且后续还会有相关政策出台。
此前，央行[微博]行长周小川称，2015年内实现人民币资本项目可兑换。
上投摩根基金经理王邦祺[微博]认为，港股投资不可偏废的关键原因“在于人民币国际化”。
王邦祺分析，如果人民币要国际化，境内外利率要一样，境内外股价要一样，否则就像井水与河水，高处的必定往低处流。现在人民币不可自由兑换，对可以投资境外市场的投资人可能是难得的机会。“A股的创业板估值略高，虽然标的也较多，成长主题也明确，但是香港同样也有一些A股市场没有，却同样受惠于中国经济成长的优质标的，就像A股H股溢价指数所显示的，港股估值低并且有明显折价，现在同时布局香港，等到人民币完成国际化，投资人的整体回报，应该会比单单投资A股更佳。”
在疏导资金流出的同时，海外资金驰援A股也是管理层乐见之事。
惠理集团(10.9, 0.30, 2.83%, 实时行情)主席谢清海表示，随着中国继续开放资本市场，A股被纳入国际指数的机会大大提高，长远将带动资金流入。预期这将带动中国股票市盈率于未来数年得以显著提高。
谢清海所指的机遇其实是指，目前正在展开A股纳入MSCI新兴市场指数的第二轮征求意见，市场预计，6月份最终审核结果即将揭晓。
港交所行政总裁李小加表示，如果内地A股未来能被纳入全球主要股指，数以千亿的海外资金将会配置到内地市场。中国内地居民的财富搬家的洪流才刚刚开始，未来数以万亿的人民币资产将会分流到内地和海外的资本市场。
机构看多中小盘港股
除了政策利好之外，港股也恰逢对A股和新兴市场处于大幅折价时期，整体处于价值洼地。
从市盈率上看，港股通标的的平均市盈率约为22.41倍，估值相对较低。同花顺统计显示，目前市盈率在20倍以下的股票有202只，占比将近七成。市盈率在10倍以下的股票有94只，占比也超过三成。市盈率5倍以下个股比比皆是。
截至《指引》公布当天(3月27日)，AH股的溢价指数创出三年来的新高，达135.7；平均溢价率高达110%，市值加权溢价率35%。
根据国寿富兰克林资产管理公司统计，AH股差价为最近十年的第四次高点。过去三次AH股差价平均都在一年左右时间抹平。即使A股上涨，差价一时不会收窄，还会继续带动H股上涨，取得绝对回报。
受蜂涌而入资金买入影响，截至4月8日，恒生AH股溢价指数下挫4.7%至128.49，但仍有机会。
港股主题基金、博时大中华QDII基金经理张溪冈告诉记者，“沪港通开通后，加上深港通，一个规模庞大的互联互通的大中华区股市将会逐渐形成，两地投资者将会相互渗透，‘水往低处流’，估值更低的港股对内地投资者越来越有吸引力，目前的AH股差价未来有望逐渐缩窄。”此外，人民币贬值预期、港汇近期走强也利好港股。
“从基本面看，港股和A股其实是很相近的，港股60%以上的市值和交易量都是中资股。”
张溪冈分析，过去的2014年，港股只上涨了1%，而A股涨幅超过50%。这一巨大的涨幅差异并非基本面主导，而是资金面主导。A股市场资金面充裕，大量增量资金在2014年内地降息之后涌入A股；而港股受到美国退出量化宽松的影响，缺乏增量资金。
瑞银研究也佐证，目前A股市场处于牛市但缺乏盈利增长的支撑，而港股市场是价值市场但缺少流动性。港股市场的日均成交量只有A股的十分之一，内地投资者带来的额外流动性将对港股产生较大影响。
“这种上涨趋势不是一次性，而是会延续一段时间。”瑞银证券H股策略分析师陆文杰告诉记者，投资者可以关注香港市场上市值在3亿~20亿美元之间、3月份日均成交量比6个月均值上升50%以上的小市值股票，此外，满足A股的热点投资主题，如“一带一路”“互联网+”“中国制造2025”以及国企改革等港股标的也是可选择标的。
增量资金进场除提升市场交易活跃度以外，最受益的还有港股的中小盘成长股，尤其是缺乏外资大行研究覆盖的港股中小盘股，将因估值的比价关系和流动性的改善而得到价值重估。年内启动的深港通将纳入更多H股小盘股，这恰恰与内地投资者偏好具增长潜力的新经济板块相吻合。
4月8日，港股市场涨幅前五名的股票分别是DX.COM控股、飞鱼科技(4.03, 0.11, 2.81%, 实时行情)、联众(6.2, 0.33, 5.62%, 实时行情)、三宝科技、汉基控股(1.23, 0.00, 0.00%, 实时行情)，涨幅分别达到56.25%、52.17%、46.22%、45.59%、44.71%；其中，除了汉基控股属于金融行业，其他全是信息技术行业。 |
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狗仔卡
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