美元贬值奏响新时代序曲

卜丁

关于美元贬值问题，暂且不论阴谋轮是否成立，但美元下跌背后的确有些重要的因素存在。

与英国《独立报》(The Independent)最近一篇报导所预示的情况不同，美元时代并没有走向终结。这不仅是因为美国在全球经济中的领导地位牢不可破，而且还因为如果以美元为基础的国际贸易和储备体系出现任何动摇，将会令所有人蒙受损失。

但美元目前所呈现的决不是那种因美国经济逊色于其他发达国家而导致的普通意义上的周期性下跌。当然，也不能否认，经济因素的确在美元的下跌中起到了一定作用，就比如周二的事件。澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)周二加息之后，纽约联邦储备银行行长Bill Dudley向公众表示，由于没有通货膨胀风险，且国内经济存在大量过剩产能，美国的利率将在未来相当长的时间内维持在较低水平。

但是，美元下跌背后更重要的原因是，美元的持久疲软是解决这场全球危机的关键步骤之一。全球经济正亟待恢复平衡。从根本上讲，美国需要更多地储蓄和出口，中国及其他出口大国则需要更多地消费和进口。事实上，这种角色的转换已在进行之中。

在亚洲新兴经济体及世界其他地区对全球经济影响力日益增大的同时，美国所发挥的作用正在逐渐减弱。这种历史性的调整本来就需要美元贬值。如果美元能够合理贬值，将对美国经济有益无害。

另一方面，人民币的升值也不可或缺。但截至目前，国际社会尊重了中国在人民币升值问题上的迟疑态度。无论是上月召开的二十国集团(G20)峰会，还是上周末召开的七大工业国(G7)财政部长和央行行长会议，都未在声明中提及具体的汇率问题。

然而，国际社会，特别是欧洲方面，在这一问题上已变得愈加急切，因为流出美国的资金中有一大部分流入了欧洲，这使得欧元的竞争力每况愈下。欧洲央行(European Central Bank)行长特里谢(Jean-Claude Trichet)为此在上周六公开呼吁中国允许人民币升值。

相比之下，奥巴马(Obama)政府似乎对中国的立场报以了更大的同情。尽管美国官员希望通过美元走软来提升本国出口业的竞争力，但他们却不想操之过急，这也是美国官方仍在发表“强势美元”言论的原因所在。

必须看到，如果中国突然转变政策，可能会破坏本已脆弱的美国经济复苏进程，因为这将意味着中国用美元储备进行采购的规模下降，从而将直接影响到对美国国债的购买力度，并可能使那些悲观主义者的预言变为现实，即爆发美元危机、人们从根本上丧失对美元的信心。

目前看来，美元的贬值似乎有条不紊。10年期美国国债收益率目前处于3.25%的低点。换言之，美元的跌势基本上正朝着美国政府希望的方向发展。

不妨拿上一次美国政府通过令美元贬值来重新平衡全球经济的情况作下对比，当时是1971年，美国总统尼克松(Nixon)取消了金本位制。这一单边措施带来了难以言说的负面影响，最终酿成了困扰美国十年之久的通货膨胀。但这一措施也使国际资本得到释放，从而为随后的全球化和美国引领的变革时代奠定了基础。

当下全球协调下的美元有序贬值可能会带来类似于冷战战略的积极效果，同时又能避免由此产生的负面影响。

Michael Casey

SAR

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