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现在说周一的spx至少是个中期顶，很可能是未来1-2年的顶，是不是会给拖出去wslz，tjjtds？或者是像某人所说的那样抡圆了扇自己的左边脸，然后再让MM扇右边？
冒着被批烂批臭成为c帅第二的危险，冒着被烧焦pp割jj的危险，冒着妖言惑众误导青蛙丧失基本公德心的危险，在qqqq 12连阳spy盘后走高即将出第13根大阳棒一举击穿已麻木绝望的老熊和初涉深水的新熊的心理底线之际，作为伤痕累累仍死性不改的一只perma bear，决定在周末大放一炮，喊完收工。
比较convincing的理由
1.老蛇的institution buy/sell图，现在sell force已经到了萎靡的bottom line了，以前到过两次，一次是08年9月初，一次是09年1月初，其后的一段时期，是墨吃乌黑的大黑熊，根据buy force的位置，如果是1月初，an endless downtrend without rebounce is coming?
2.打开stockcharts.com，看xlv:spy的ratio图，用line（不要用candlestick），背景添上spx，可以看到，绝大多数时候，这是一对很好的contrarian pair。更美妙的是，这轮熊市以来，xlv:spy还是个很有用的leading indicator。08年12月到09年1月，spx higer high，xlv:spy higher low，构成divergence。09年2月到09年3月，spx lower low，xlv:spy lower high，构成divergence。这两次divergence后都是个中期大波，现在是6月到7月，spx higher high，xlv:spy higher low，又一个大的divergence，又一个大波？
日图上，周五xlv:spy ratio和spy都上升了，该信谁？从三月以来出这样矛盾结果的好像应该相信第二天market会follow xlv:spy的方向。（6月15日出过次反例，市场follow了spx）
一些旁证
1.spx higher than Jun's high, U.S dollar didn't make new low，形成divergence，这个divergence的幅度还不是很有力。另外根据野狐缠论，貌似$USD有potential反转的架势。
2.spx higher than Jun's high, TLT higher than Jun's low，这个divergence相当有力，不需要放大镜就很明显。
3.spx higher than Jun's high, $wtic(oil) lower than Jun's high，形成divergence。
搞半天就stock market一个人在唱独角戏？
4.形态上，spx构成扩张三角形，据说下跌的可能大，980-990是三角形的阻力位，回调也没有直接突破之？
5.xli:spy, xly:spy, xle:spy都处在或极其接近盘整box的上沿，下一步是有力的向上突破？那market真要to da moon了。
6.xlk:spy显示，5月以来大盘的发动机xlk，也是唯一的发动机（指outperform大盘）（除xlv以外）周三可能已是顶部。ratio图上看，突破顶部平台后快速回落+macd即将死叉+柱子divergence+离MA20的support不远+weekly图上处于绝对估值高位，最可能的是就此trend reversal，最好也是横盘，反正这个发动机是歇火了。接下来没有新leader就没有new high了。xlv?它outperform大盘就完了......
so, 为什么是周一
除了以上所述的理由都在下周初开始决定是否有效外，还有：
1.spx 7.13开始的3天急升+随后的缓升+周四开始的急升，构成一个循环，比较这两个急升段的30min或60min chart，macd的柱子出现divergence，所以周一不破1000 to da moon的话基本无法挽回这个局面。从较小尺度的15 min图上看，也起码要破985才有点希望。
2.周五的xly/xli/xlk落后于大盘，继续divergence。它们三个是7月10日以来的发动机。
还有一个不太有力的，周一有new home sales数据，但xhb未能创新高。
作为trading的reference，如果这些理由仍旧成立，即使周一升我也决定视而不见当鸵鸟，momentum和sector performance的部分如果逆反的话则cut loss，如果连大尺度的divergence都同时消失的话，决定闭关暂时远离，这个市场不是我能够明白的了。
最后说一下一些基本面的东西，因为时效性不强，为了不影响大家的投机决策，放在最后，算是个attachment。
关于liquidity的问题，为什么大家突然就有了很多钱，买股票，买债券，什么的价格都在升，更夸张的是发多少新债/新股都有人买，那这些钱原来在哪里？都藏在matress里？
这个问题我也是刚才想通的，还没来的及找到具体的债券发行量（谁知道哪里可以找到这个数据？），但这解释自我感觉蛮make sense，拿出来和大家share。
recession以来，企业不再发展，人民不再消费，没有新生的credit需求，bond市场新生供给除了国债外几乎没有。各种fix income的持有者发现他们的bond到期后除了部分本金用于bond的rollover外，一部分本金和得到的新生利息部分无处可投，于是在股市的downward risk减小的情况下投入了股市，从这个观点来看，其实经济基本面只要不崩溃到让人只敢把钱存银行，越是recession，越是没有债券发行，股市越是红火......当然，现在说这个是马后炮了，毕竟，俺也是第一次经历recession，在市场中不断学习，积累经验，做学生的时代，都是答题时懵懂不知，看完了答案后才恍然大悟......后知后觉总比不知不觉好。
在这个框架下，这部分来自于fix incom的资金是风险厌恶的，这种情况在新股/新债券增发，国债的大量增发，使得他们重新有地方可投的情况下，加上股市的risk/reward不再比bond有明显优势之后，会离开股市，流回债市。在stock的price/earning不能outperform债券之后，这种流向会加剧。
有人说现在有印钞机在，钱要多少有多少，可以把股市pump到要多高有多高。这话是有点道理的，但又不完全正确。要区分liquidity和margin，有区别的。liquidity是食利者阶层的自有资金，属于找不到好的投资方式的side line cash，其地位对于金融市场和货币理论中的基础货币相同，这个东西的泛滥可以构成大牛市的，比如说，在经济发展周期的尾段，产业资本的利润找不到有前景的再投资，会涌向金融市场，构成尤其是投机产品（石油）的大牛市，这是liquidity。Fed提供的"liquidity"因为没人借债所以没能流入实体经济形成债务-债权关系，所以并没有增加食利阶层（投资者）的liquidity。
margin是什么？margin是leverage，是投机资本因为美好的前景和低廉的信贷成本从金融银行系统中临时借出的钱，market maker/prop trading有最高的margin ratio，因为金库就在隔壁，hedge fund其次，mutual fund/pension fund/retailer最少，前两者在股市中的交易份额增多，就构成了市场资金充足的表象，而这两者中，虽说是永远做牛的比做熊的多，但并非是绝对的，远不是liquidity资本那样几乎单边做多。
银行拆借的margin周期短，波动大，因需求而生，需要margin的时候可以借，等不需要的时候就还，换言之，如果margin做牛的话，大盘走牛你会发现这个市场上cash越来越多，等大盘走熊则这些钱一夜之间都蒸发了，学过半导体的可以做个类比，空穴/电子一复合，导电性就没了。margin，就是个放大器，不具有本质上的方向性，更何况，借来的钱也可以做空的不是？
以前是yen的carry trade向世界提供流动性，现在是U.S dollar carry trade，美元和股市逆动就是证明。 |
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狗仔卡
发表于 2009-7-25 11:04 AM
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
发表于 2009-7-25 12:12 PM
发表于 2009-7-25 12:35 PM
