甲骨文股价承压，但有望赶超微软和亚马逊 | 巴伦选股

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甲骨文股价承压，但有望赶超微软和亚马逊 | 巴伦选股

富国银行分析师迈克尔·图林首次给予甲骨文股票“增持”评级，目标价定为280美元，意味着该股未来可能上涨37%。

作者｜麦肯齐·塔塔纳尼

编辑｜刘洋雪

甲骨文公司目前正处于风口浪尖，因投资者对其巨额借贷发出警告，同时人工智能相关支出引发的更广泛担忧也影响了市场。

公司股价已较10月创下的近期高点313美元下跌了35%，较9月10日创下的历史收盘高点328.33美元跌幅达38%。

不过，这家AI基础设施提供商至少还有富国银行力挺。在周三的一份研究报告中，富国银行分析师迈克尔·图林首次覆盖甲骨文股票，并给予其“增持”评级，给出了280美元的目标价。

若按周三甲骨文203.73美元的收盘价（当日上涨1.3%）计算，这一目标价意味着该股可能上涨37%。

甲骨文无疑正承受压力，但图林表示，这家云计算巨头有望成为“基础设施领域市场份额的明确获得者”。他预计，到2029年，甲骨文的云基础设施业务市场份额将从今年的5%提升至大约16%。

图林表示，该公司目前已获得近5000亿美元的AI相关订单。凭借与OpenAI、Meta Platforms和TikTok等依赖其基础设施的客户建立的紧密合作关系，甲骨文已经占据了“领先位置”。

其中，OpenAI扮演着非常重要的角色。今年9月，甲骨文与ChatGPT的开发商签订了一份为期五年、总额3000亿美元的合同。图林认为，除了现有的来自“各个AI实验室”的750亿美元承诺，以及OpenAI在Stargate项目下（这是甲骨文、OpenAI及其他伙伴联合的长期合作项目）的长期目标，公司还有进一步增长空间。

图林指出，目前OpenAI 的“Stargate”计划已经达到了8GW的算力，而到2033年，他们的目标是250GW，目前这一数字还只是目标的冰山一角。

虽然甲骨文的股价较历史高点下跌了40%以上，但图林认为，考虑到未来AI领域的巨大机遇，该公司的估值依然合理。他表示，最近困扰市场的有关AI支出的担忧只是暂时现象。

图林预计，随着甲骨文逐步展现其在多种硬件类型上构建AI基础架构的能力，公司将能逐步缩小与强劲对手亚马逊和微软之间的差距。

如果他的观点被证明正确，甲骨文有望成长为一个值得重视的竞争对手，但这并不意味着甲骨文的基础与其竞争对手相比就很稳固。与亚马逊和微软都已承诺向AI领域投入数十亿美元相比，这两家科技巨头能凭借充裕的自由现金流来支持其资本支出，而甲骨文在这方面就显得不那么稳健。

今年10月，投资者开始担忧甲骨文的信用风险，质疑公司在现金流不足以覆盖资本开支的情况下，如何为其投资所需资金筹措资金。今年9月，公司发行了180亿美元的债券，使其现有债务总额增加到1050亿美元。

不到五年前，在甲骨文将大量现金流转向股东分红之前，公司无担保债券的信用评级还属于高“A”级，但随后因多次下调评级而大幅降低。

目前，标普全球对甲骨文债务的评级为BBB，属于投资级中的较低级别，且展望为负面。而微软和亚马逊分别被评为AAA和AA级，属于投资级中的较高水平。

值得注意的是，就在图林表达信心的前一天（周二），甲骨文债务的违约保护成本攀升至2009年3月以来的最高水平；五年期信用违约互换（CDS）费率攀升至每年1.3个百分点，即130个基点，创下16年来的新高。这一数字是今年6月的低点（0.36个百分点）的三倍多。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年12月3日报道“Oracle Stock Is Under Pressure. How It Could Catch Up to Microsoft and Amazon.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）