集团利润承压，阿里否认AI泡沫并计划追加投入

源济

集团利润承压，阿里否认AI泡沫并计划追加投入

图片来源：视觉中国

11月，阿里巴巴接连发布了它在人工智能（AI）领域的阶段性成果。

基于通义千问大模型开发的个人AI助手的千问App，与全模态通用AI助手灵光APP先后于同一周问世。前者被集团定性为战略级产品，直接对标ChatGPT；后者则是马云寄予“往前冲第一”厚望的产品。这两款产品也标志着阿里的AI业务正式向C端大众市场进军，此前该集团的AI战略一直以To B为主。

两款AI应用产品上线后为阿里带来了好消息——公测一周后，截至11月24日，千问App下载量已突破1000万次，超越ChatGPT、Sora、DeepSeek，成为史上增长最快的AI应用；灵光App上线6天后，下载量便突破200万，远超阿里内部“年底用户数达到20万”的目标。

11月25日，阿里发布2026财年第二季度财报。财报显示，报告期内集团收入2478.0亿元，同比增长5%，高于此前市场预期的2452亿元。若剔除已出售业务影响，收入同比增长15%。

但阿里的股价则表现得相对冷静。11月25日，阿里美股下跌2.31%。11月26日，其港股股价也出现了1.9%的下跌。

这或许与集团本季度盈利显著承压有关。根据财报，公司期内经营利润53.65亿元，同比下滑85%，经调整EBITA（非公认会计准则）同比下降78%至90.73亿元，摊薄每股美国存托股收益为4.36元，同比下降71%。这归因于阿里今年着重押注的即时零售和AI两大业务的巨额投入。

相比杀成红海的即时零售业务，AI板块对阿里来说，显然更具发挥余地和未来想象空间。

在AI的加持下，阿里云业务收入增速为34%，创三年来最高增速。其中，AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数同比增长，AI相关服务贡献了云业务对外收入的约20%。

AI浪潮下，各类AI应用的产出让市场应接不暇，概念愈发难以直接驱动股价表现。市场越来越需要可量化的成果数据才会做出反馈。

即便是来自阿里的C端AI产品，发布后两日，资本市场也并未直接给予积极反馈，股价表现平平，甚至出现了轻微下跌。直到11月24日，千问App上线一周后，下载量破千万的可验证数据释放价值信号，市场才做出反应，当天阿里港股股价上涨4.67%。

阿里高层对AI前景表现出了很大信心，未来的投入也远不止于此。阿里首席执行官吴泳铭在财报电话会议中表示，未来三年内AI都不存在泡沫。他说，“从大方向上看，之前说的三年规划3800亿的投资目前看来说少了。”阿里不排除未来追加额外投资的可能，用于提升AI能力。

几天前，阿里集团董事会主席蔡崇信也对“AI泡沫”发表过类似的观点。他说，“只有金融泡沫，没有技术泡沫。”

千问App和灵光App的发布只是阿里AI C端发展的第一步。按照吴泳铭的表述，阿里意在打造面向C端用户的AI超级原生应用。他表示，“AI to B和AI to C齐发力，将激发核心业务产生更大的协同效应，成为驱动阿里持续增长、迈向新高度的动能引擎。”

放眼市场，阿里C端AI应用的推出并未抢占市场先机。在它之前，多家互联网大厂与AI创业公司已率先出牌， DeepSeek、Kimi、豆包、元宝等产品已走入大众视野一段时间，它们大多获得了背后资本的重金托举。虽然这一赛道远未到成熟期，但对阿里而言，市面上早已不缺竞争对手。

在充沛的资金之外，阿里的优势在于其底层大模型能力和生态的积累。吴泳铭指出，基于Qwen3-Max的模型智能水平，以及AI与阿里电商、地图、本地生活等业务生态的协同，千问App有望率先打造未来的AI生活入口。

11月25日消息，新加坡国家人工智能计划进行重大战略调整，在其最新的东南亚语言大模型项目中，放弃了Meta模型，转向阿里巴巴的通义千问Qwen开源架构。这在提振阿里AI战略的同时，也间接向全力押注闭源模式的美国科技企业施加了压力。

财报发布后，高盛综合多方面因素，对阿里的估值进行了调整。研究报告称，由于对其中国电商业务的估值下调，决定将阿里巴巴SOTP（分部估值法）下的12个月目标价从205美元/199港元下调至197美元/192港元。

尽管下调了目标价，高盛仍维持对阿里的“买入”评级。该行认为，公司云业务估值保持不变，并且“由AI驱动的故事线仍然完好”。（财富中文网）