市场笃定降息联储谨慎，政府关门添变数 | 巴伦宏观

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市场笃定降息联储谨慎，政府关门添变数 | 巴伦宏观

市场近乎断定美联储将于本月再次降息，但多位联储官员近期发出谨慎信号，警告通胀顽固，未来降息路径可能比市场预期更为坎坷。

作者｜妮可・古德金德

编辑｜车铭德

投资者几乎确信美联储本月将再次降息，但决策者们发出的信号显示，未来的道路可能比交易员们预期的更加坎坷，而政府关门则让前景更加黯淡。

根据CME FedWatch工具的数据，投资者目前预计美联储10月28日至29日会议上有95%的概率会降息25个基点。一个月前，这一概率还只有52%，市场还认为12月再次降息的概率为85%，这将使年底利率降至3.50%-3.75%。

美联储在9月的会议上已将基准利率下调了25个基点，至4.00%-4.25%。在那次会议上，决策者们对于今年余下时间的降息次数意见存在分歧，10位官员预计还会有两次降息，9位则认为只会有一次或不会再降息。

市场的坚定预期与决策者的犹豫之间的差距，意味着本月晚些时候市场可能会迎来意外。

最近，多位美联储官员态度趋于谨慎，警告称通胀依然顽固地高于央行设定的2%目标，而且经济可能并不像市场认为的那样需要太多支持。

决策者们正试图在调整利率的同时，权衡鲍威尔主席所说的“一种奇特的平衡”。劳动力市场已出现疲软迹象，而通胀依然存在。

能够帮助官员们把握这种平衡的数据暂时还不会公布。由于政府关门，劳工统计局已被关闭，9月就业报告的发布也被无限期推迟。

Evercore ISI全球政策与央行战略主管克里希纳·古哈表示，政府关门及相关数据延迟使得10月降息的可能性增加。因为缺乏数据，美联储无法确认劳动力市场依然稳健。在这种情况下，他表示，美联储的默认做法就是降息。

由于缺乏官方就业报告，经济形势的确变得更加扑朔迷离。薪资处理公司ADP报告称，9月份私营企业裁减了32,000个工作岗位，显示出劳动力市场比经济学家预期的还要疲软。供应管理协会（ISM）的服务业指数也从8月份的52降至9月份的50，几乎跌至收缩的边缘。

“服务业的突然放缓是一个警示信号，表明美联储需要继续下调关键利率，”路易斯·纳维利尔在周五写道，并指出商业活动、新订单和库存都出现了大幅下滑。

最近几个月的官方就业数据也并不乐观。过去三个月，非农就业岗位平均每月仅增加29,000个。失业率已攀升至4.3%，虽然从历史标准来看仍然较低，但却是自2021年10月以来的最高水平。

然而，通胀依然顽固。美联储偏好的通胀指标——个人消费支出指数（PCE）在八月份同比上涨了2.7%，同期核心通胀率为2.9%。这两个数字都高于美联储设定的2%的目标。

达拉斯联储主席洛丽·洛根本周警告，不要指望降息。她支持九月份的降息，称之为“对劳动力市场下行风险的保险”，但也明确表示，未来是否会进一步放松政策并没有保证。

“持续的通胀、强劲的需求以及劳动力市场仅有的温和松动，这些因素让我认为目前的政策可能只是略微具有紧缩性，”洛根周二表示，“如果继续降息，可能空间非常有限，否则就有可能无意中转向过度宽松的立场。”

美联储理事菲利普·杰斐逊周五表示，他尚未决定在十月的会议上是降息还是按兵不动。他说，“关于未来的政策利率路径，我将继续根据最新数据、经济前景的变化以及风险的权衡，评估货币政策的合适立场。”

但如果数据不存在，就无法进行评估。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年10月6日报道“The Shutdown Leaves the Fed Flying Blind. Don’t Be So Sure About Rate Cuts.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）