中国8月CPI同比下降，二手Labubu市场降温 | 财经日日评

源济

中国8月CPI同比下降，二手Labubu市场降温 | 财经日日评

中国8月CPI同比下降0.4%

9月10日消息，国家统计局公布数据显示，2025年8月份，居民消费价格指数（CPI）环比持平，同比下降0.4%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。1—8月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。

2025年8月份，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月下降0.2%转为持平；同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点。工业生产者购进价格同比下降4.0%，环比持平。1—8月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.9%，工业生产者购进价格下降3.3%。（国家统计局）

｜点评｜ 8月CPI表现略低于预期，PPI指数出现改善，整体呈“一降一升”格局。国际油价下行，猪肉、蔬菜价格持续走低，叠加去年的高基数影响，CPI同比下降0.4%，环比也由此前的上升转为持平。不过，在提振消费的政策导向下，剔除食品和能源的核心CPI涨幅继续扩大。金价表现亮眼，推动金饰品价格显著上涨。消费品以外，服务价格稳定回升，医疗、教育以及假期旅游相关价格增长均有所加快。

“反内卷”效果初显，市场无序竞争有所缓解，光伏、新能源、煤炭加工制造价格降幅收窄，带动8月PPI的同比降幅收窄。目前CPI与PPI的增速缺口已有收敛，有利于企业利润修复。后续PPI价格改善能否进一步传导至消费端，关键或还在于需求支撑。

中国8月电商物流指数续创年内新高

9月10日，中国物流与采购联合会公布8月份中国电商物流指数。数据显示，8月份中国电商物流指数为112.3点，比上月上升0.3点，继续创出年内新高。电商物流指数已实现连续6个月上涨。分项指数中，电商物流总业务量指数突破131点，比上月上升0.5点，加快上涨。

8月份，随着国内极端天气逐渐减少，物流企业服务质量显著回升，满意率指数和履约率指数分别回升0.4点和0.5点。与此同时，业务量的连续上涨促进企业用工需求上升，人员指数环比回升0.5点，再创年内新高。（央视新闻）

｜点评｜ 8月全国极端天气减少，物流体系较为通畅。逐渐进入秋季，服装市场的换季需求也带动了网购销量。叠加暑期消费旺季以及开学购物需求，共同助力8月电商物流指数走高。乡村物流网络改善，各家电商平台发力下沉市场，农村电商物流业务的拓展是今年快递行业增量的重要来源。

今年电商平台优惠力度加大，实物商品的网上零售额增速一直要比线下修复的速度更快，这种消费回暖伴随着价格压力，使企业利润端修复更加艰难。并且，从整体社零数据上看，年内需求修复的速度相当温和，且近几个月增速出现下滑趋势。中国消费市场的韧性，有待更多力量的呵护。

美国非农就业人数大幅下修

9月9日消息，根据美国政府周二公布的初步基准修订数据，截至3月的一年间的非农就业人数下修91.1万，相当于每月平均少增加近7.6万。按1.71亿劳动力总数计算，本次修订约占0.6%。这是自2000年以来的最大下修幅度。市场对本次数据下修的预期为68.2万，多位经济学家预测可能大幅下修近80万。然而，最终的下修幅度比市场普遍预期的还要糟糕。

分行业来看，几乎所有行业的就业人数均被下调。下修幅度最大的行业包括休闲和酒店业–17.6万，专业和商业服务业–15.8万，零售贸易–12.62万，制造业的就业人数也显著下调。在该报告发布之前，美国政府的数据显示，截至3月的一年间，雇主在未经过季节性调整的情况下共新增近180万个就业岗位。（华尔街见闻）

｜点评｜ 非农数据下调近92万人，表明截至3月的一年间的数据有部分来自于“虚构”，美国就业市场在一年半前就已降温。最近几个月的数据更是明确显示，美国就业市场陷入疲软。非农数据中的模型预估部分与实际情况偏差加大，以及美国对于无证移民政策的改变，都使非农数据的准确性大幅下滑。

美国就业市场趋冷，美联储在下周的议息会议中几乎是陷入了必须降息的尴尬境地。并且，美国经济增速放缓预期加重，美联储年内后续的利率决策路径或将因此发生改变，被迫连续降息以稳定市场预期，美联储的立场越来越被动。

国家级都市圈启动新一轮规划编制

9月10日消息，作为首个获批的都市圈，南京都市圈近日启动新一轮发展规划编制工作。据“南京都市圈建设”发布，《南京都市圈发展规划》明确，规划期至2025年，远期展望到2035年。为更好谋划、推动未来五年都市圈相关工作，南京市发改委牵头开展了新一轮南京都市圈发展规划编制工作。

现代化都市圈规划建设始于2019年，国家发改委出台《关于培育发展现代化都市圈的指导意见》。截至目前，获得国家发改委函复的国家级都市圈已经增至17个，其中多个都市圈规划期至2025年，预计这些都市圈也将进入新一轮规划编制中。（第一财经）

｜点评｜ 我国城镇化水平不断提高，人口和资源逐渐向主要城市集中，以单个城市驱动经济增长的空间有限，都市圈建设成为关键发力点。围绕中心城市建立快速通勤圈，打破原有的行政壁垒，进一步畅通人口等要素流动，能够更好地发挥集聚效应，进一步提升中心城市竞争力。同时，将部分非核心产业和服务向周边分散，也能缓解中心城市压力，促进周边地区的协同发展。

规划开始至今，我国的都市圈迅速扩容，但在跨省合作上仍有待突破。作为首个国家级都市圈，南京都市圈建设跨越江苏、安徽两省，促进了区域内创新协同。未来若能加强和浙江、上海等周边地区的融合，或能释放更多经济活力。

阿里发布S级项目高德扫街榜

9月10日，阿里巴巴在杭州举办高德扫街榜发布会。据悉，阿里巴巴旗下高德地图宣布推出全球首个基于用户行为产生的榜单“高德扫街榜”，构建全新的线下服务信用体系，以全力支持线下餐饮及服务消费。高德同时启动“烟火好店支持计划”，通过发放超10亿元补贴等措施，鼓励用户到店消费，希望每天能为线下餐饮及其他服务业多带去1000万客流。

据披露，高德地图覆盖全国超700万个餐厅点位，目前每天有1.2亿次生活服务相关搜索，导航前往1300万个生活服务目的地。多位接近阿里巴巴人士表示，“高德扫街榜”是阿里巴巴集团的高优先级项目（S级项目），上一个类似级别的项目还是淘宝闪购。（综合证券时报）

｜点评｜ 受监管限制，阿里与美团在外卖业务中的竞争有所收敛，结果又在到店业务开辟了新战场。根据用户真实导航数据催生的高德扫街榜真正让用户实现了“用脚投票”，用户导航到店次数越多，排行榜越靠前。还能根据每位用户的出行习惯，形成个性化推荐。比起传统的评价体系，高德扫街榜刷榜单的难度更高，增加了可信度。

高德扫街榜的目标是以榜单为入口，引导用户在阿里体系内的应用中完成线下消费，与商家的联系更加紧密，从而完善阿里本地生活生态体系。阿里在美团腹地多点开花，美团竞争压力猛增。但阿里借此能否撬动美团的基本盘，有待观望。

苹果发布史上最薄手机iPhoneAir

9月10日，苹果举行了主题为“Awe Dropping”（前方超燃）的秋季新品发布会。具体包括：史上最“薄”iPhone——iPhone Air面市，苹果长期以来的手机矩阵被改变；iPhone Air可使用eSIM功能，成为目前中国大陆地区唯一支持eSIM的iPhone；iPhone17系列的屏幕、处理器等升级。最值得关注的是，与前期市场预期的不同，iPhone17系列的起售价并未增长。苹果中国官网显示，iPhone 17国行起售价5999元人民币，iPhone 17 Air起售价7999元，iPhone 17 Pro售价8999元。 

配置升级方面，iPhone17标准版和Pro版本的芯片分别升级到了A19、A19 Pro，均采用3nm工艺。据了解，A19系列芯片性能升级很大，官方表示，A19 Pro芯片持续性能相比前作最高可提升40%。（财联社）

｜点评｜ 苹果备受期待的年度发布会还是没能给果粉们带来太多惊喜，特别是AI功能的缺席，让部分果粉大失所望。iPhone 17标准版终于将安卓旗舰机阵营的标配一次性加入，例如屏幕高刷新率、快充、息屏显示等功能。除此之外就是续航、相机、手机性能等常规升级。功能上的升级虽然实用，但缺乏亮点。 

iPhone Air从外观到配置几乎和市场猜测的完全一致，确实展现了苹果极其精湛的工艺。受限于内部空间有限和工艺昂贵，iPhone Air性价比较低，可能很难成为爆款。iPhone Air的推出，很可能是为接下来折叠屏型号积累经验。

二手Labubu市场交易价格大降温

9月10日消息，在二手市场，拉布布（Labubu）的交易价格正经历“过山车”。在二手交易平台搜索“Labubu”可见，当前成交均价呈下降趋势，看跌人数更多。凭借现象级潮玩，泡泡玛特的股价今年以来持续上涨，目前市值在3700亿港元上下，不过8月底至今持续回调，其股价已跌破300港元至275.2港元。

以当前最热门的产品、2025年新上线的第三代Labubu“前方高能系列”为例，这套产品包含1个隐藏款和6个常规款，单个原价99元。其常规款在二手市场上的均价区间在90—130元之间。隐藏款“本我”是这代产品中最火的款式，此前二级市场价格曾飙升至近5000元，如今二手市场价格普遍回落至700—800元区间，近30天内降价趋势明显。（财联社）

｜点评｜ 任何大幅偏离商品原本价值的炒作都会退潮，Labubu自然也不例外。此前面对二手市场的疯狂炒作，泡泡玛特为了维护品牌声誉，主动选择大量补货，并开启线上预售。二手市场价格一夜之间出现断崖式下跌，投机买入的黄牛大量出货。除此之外，Labubu的讨论度有所降低，为了赶时髦而购买Labubu的需求锐减，也拉低了二手市场的溢价。

泡泡玛特的品牌名气已经打响，从长远的角度来看，二手市场的超高溢价对品牌来说利大于弊。主动出手压低二手市场价格，无疑是正确之举。从17世纪荷兰郁金香引发的首次金融危机，到如今的Labubu，几百年时间过去，被炒作的商品内容不断轮换，内核却始终未变。

周三两市小幅震荡沪指涨0.13%

9月10日，市场震荡拉升，三大指数盘中出现冲高回落后再反弹。沪深两市成交额1.98万亿，较上一个交易日缩量1404亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场上涨个股和下跌个股数量基本相当。从板块来看，算力硬件板块再度活跃，油气板块全天走强，影视院线板块爆发。下跌方面，电池板块走势疲软，有色金属、风电等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3812.22点，涨0.13%，成交额为8211亿元；深成指报12557.68点，涨0.38%，成交额为11570亿元；创指报2904.27点，涨1.27%，成交额为5673亿元。（新浪财经）

｜点评｜ 周三两市缩量调整，场内成交量逐渐难以支撑热点轮动的行情。从板块上看，新款iPhone发布，相关概念得到炒作。OpenAI接连与谷歌、甲骨文、博通签下大单，AI基础建设资本开支预期进一步提升，芯片、电子元件等板块走强，科技板块集体回暖。成长风格重回AI方向，再加上宁德时代锂矿复产，电池、光伏等新能源板块全天领跌。

两市成交量重回2万亿以下，后续很难再形成场内热点多点开花的氛围，行情或将集中在由短期事件推动的热点板块中，市场整体振幅预计将有所收敛。主线缺失，板块行情持续性下降的行情即将回归。