特朗普关税政策重创SHEIN、Temu，这些公司有望从中受益 | 巴伦选股

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特朗普关税政策重创SHEIN、Temu，这些公司有望从中受益 | 巴伦选股

由于春季税收和贸易政策的调整，SHEIN、Temu在美国的网站流量和销售额均出现下滑。亚马逊、Gap等公司则从中受益。

作者｜萨布丽娜・埃斯科瓦尔

编辑｜胡珈萌

中资电商公司Shein和Temu，因特朗普政府终止了一项对其商业模式至关重要的贸易政策，正受到严重打击。

自今年五月实际上失去向美国免税发货的能力以来，这两家公司的销售额、应用下载量和用户数量都出现了大幅下滑。这一挫折很可能让亚马逊、沃尔玛、 Gap以及TJ Maxx的母公司TJX等竞争对手受益，这些企业有望重新夺回此前被Shein和Temu抢走的部分市场份额。

特朗普政府在今年4月宣布，将取消对所有从中国和香港发往美国的低货值小包商品免税优惠，理由是中国的发货方利用这一漏洞向美国运送非法物品。此前，该政策允许价值低于800美元的进口商品进入美国时免缴关税，也无需接受正式的海关监管。

批评人士指责像Shein和Temu这样的公司滥用相关政策，将大部分商品从中国以低于免税门槛的小包裹形式发货，从而规避关税，保持比竞争对手更低的价格。

Shein总部位于新加坡，是一家私人控股公司，主要销售服装和配饰。Temu则隶属于中国拼多多控股公司，产品种类更为丰富，包括家居用品和电子产品。两家公司都否认有意滥用免税政策，并表示他们的低价并不依赖于“小额豁免”政策。

Shein的高管将平台的低价商品归因于公司“按需生产”的模式。该公司称，他们通过应用程序上的实时用户活动来判断哪些商品畅销，并以小批量方式追加生产热门商品，从而无需在库存上投入大量资金。

“小额豁免”政策在推动两家公司增长方面发挥了重要作用。根据美国海关与边境保护局的数据，从2015年到2023年，申请该免税政策进入美国的包裹数量增长了600%以上。2024年，该机构处理的“小额豁免”包裹超过13亿件，其中许多是由Shein和Temu等电商平台从中国和香港寄出的。

根据SensorTower的数据，2025年第二季度，在四月份相关政策宣布后，两家公司在美国的广告支出均减少了60%以上，并将广告预算转向其他市场。受此影响，两家公司自那以后在美国的应用下载量、网络流量和销售额都大幅下降。

SensorTower的数据显示，Temu在美国的应用下载量从四月到六月下降了77%，Shein则下降了51%。此外，消费者对“小额豁免”政策收紧的担忧也让部分购物者选择观望。

根据SensorTower的数据，7月份Temu的月活跃用户同比下降了49%，而Shein的用户数量则比去年同期减少了3%。

此外，彭博社SecondMeasure的数据显示，5月份“小额豁免”政策取消后，Shein在美国的销售额同比下降了11%，而Temu的销售额则暴跌了23%。同期，整个在线市场的中位观测销售额（基于信用卡和借记卡数据得出）上涨了0.9%。

更大的麻烦可能还在酝酿之中。“小额豁免”政策的终止意味着两家公司可能不得不提高价格，以抵消新增的关税，这将缩小它们与竞争对手之间的价格差距。此外，美国政府在7月决定取消对所有国家进口商品的“小额豁免”豁免，这可能会导致清关积压，从而延长Shein和Temu的发货时间。价格上涨和物流变慢的双重影响，可能会让消费者望而却步。

“价格固然重要，但本土零售商的竞争力不仅仅体现在价格上，他们的送货速度也快得多，”CFRA Research的分析师阿伦·桑达拉姆（Arun Sundaram）表示。

截至目前，Shein和Temu没有回应Barron's的置评请求。

与此同时，各大竞争对手一直在争夺优势。Etsy等公司增加了线上广告投入，试图填补Shein和Temu留下的市场空白。Etsy首席执行官乔什·西尔弗曼（Josh Silverman）表示：“只要是有利可图的访问量，并且能够买到，我们就会买。为了满足这一策略，我们的营销支出也在逐步提升。”

他说，自从公司加大广告投入后，Etsy网站在谷歌搜索上的曝光度明显提高了。

现在争夺的不仅仅是曝光度，还有消费者的钱包。那些在前几年被Shein和Temu抢走市场份额的零售商，如今有望重新夺回失地。

快时尚和注重性价比的服装零售商，如Zara、Gap、TJ Maxx、Nordstrom Rack以及Old Navy，最近在美国的月活跃用户数量出现激增。SensorTower的数据显示，6月份这些门店的相关指标平均比3月份高出103%。

网站流量追踪公司Similarweb的消费品与零售咨询服务负责人本·帕克斯（Ben Parkes）认为，鉴于Temu商品种类丰富，其他商家的市场份额增长很可能会在整个行业内分散开来。桑达拉姆也表示，像沃尔玛、TJX、Costco和BJ’s Wholesale这样的公司将从中受益。

Shein和Temu遇到麻烦后，最大的受益者可能是亚马逊。德意志银行分析师李·霍洛维茨（Lee Horowitz）写道：“事实已经非常清楚，在Temu和Shein缺席的情况下，亚马逊的市场份额增长速度加快了。”

根据SecondMeasure的数据，从三月到七月，亚马逊在美国的月度销售额以年均约9%的速度增长。七月份，亚马逊在美国的销售额同比大增11.6%，超过了整个行业以及拼多多。此前，在“小额豁免”政策调整前，拼多多的月度销售增长曾超过亚马逊。

多年以来，尽管面临着Shein和Temu的威胁，但亚马逊一直在不断扩大其市场份额。去年十一月，亚马逊推出了与前两者相似的Haul业务，以应对竞争和挑战。

Shein和Temu在美国依然拥有强大的市场基础，并且正在其他地区积极扩张。桑达拉姆表示：“我认为目前的政策变化不会终结Shein和Temu的业务。消费者对快时尚和折扣商品的需求依然存在，即使豁免政策结束，他们的价格依然具有竞争力。”

尽管政策调整后出现了短暂下滑，但这两家公司的全球网站流量仍在上升。根据Similarweb的数据，5月和6月，Temu的流量同比增长了150%以上，而Shein在5月增长了12%，6月则增长了50%。

随着零售商和消费者逐步适应了“小额免税”政策调整后的新环境，这两家公司的美国业务已开始趋于稳定。SensorTower研究与洞察副总裁西玛·沙阿（Seema Shah）指出，在返校购物季和假日季到来之前，已能观察到Shein和Temu在美国重新加大了广告投入。

Shein的恢复速度快于Temu。根据彭博SecondMeasure的数据，Shein在美国7月的销售额增长了12.8%，而Temu同期在美国的销售额则下降了19%。Shein在网站流量、交易量和月活跃用户等方面的表现也优于Temu。

“Shein以一种也许Temu还未做到的方式，确立了自己在市场中的主导地位，”消费者交易数据提供商Consumer Edge的副总裁兼洞察主管迈克尔·冈瑟（Michael Gunther）表示。

Shein对时尚的专注也让它有空间在不影响需求的情况下提高价格。冈瑟指出，尽管Shein与快时尚竞争对手之间的价格差距有所缩小，但仍然足够大，能够吸引追求低价的消费者。

归根结底，Shein和Temu在美国的命运，很可能取决于它们能否适应更加严峻的市场环境。虽然“小额豁免”政策很重要，但这并不是两家公司唯一的增长引擎。它们具有竞争力的价格、出色的市场营销能力，以及对新一代消费者的深刻理解，都帮助它们巩固了作为传统零售商强劲竞争对手的地位。

专注于引入美国本土供应商并依赖美国仓库的新策略，或许能帮助Shein和Temu重新调整，以实现其在美国的长期可持续增长。在此之前，竞争对手们看到了一个并非微不足道的机遇，可以从中获利。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年8月17日报道“Shein and Temu Face Tougher Times in the U.S. That’s Good News for Amazon. ”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）