从通涨来看资产分配

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从通涨来看资产分配   
来源: wxczzhan 于 10-04-13 11:15:16  
      
通涨会使货币贬值，所以，要把钱投到能＂打败通涨＂（beat inflation）的资产中，才能保存你的财富或购买力（preserve wealth）。传统的＂通涨保护＂（inflation hedging）资产是黄金，石油或房地产。原文提到的股票其实是一种寻求增值的资产（capital appreciation），当然＂通涨保护＂只是其付作用。要注意的是其波动性（volatility）很大。

通涨有这三种形式:
１）经济增长引起的 （growth－induced inflation）。这是好的通涨，因为经济增长会使社会繁荣，股市／房市上涨，工资上涨，失业率低。人民生活水平提高。中国改革开放以来的通涨很大一部分是这个引起的。

２）货币兑换率（currency exchange rate）引起的。这个的影响是因币种而异。其实，美国的同学要特别注意这点，因为，美元直到５，６年前一直是强势货币，美国大众根本不注意货币兑换率。这是缘于美国稳执世界政经，军事牛耳。但现在世界更趋多元化。美元不再是一枝独秀。更要注意＂美元资产多样化＂（diversify dollar－denominated asset）。


RMB现在还不是自由流通货币，不然，它兑美元的汇率会更高。说到这，我想用一个经典的货币兑换率理论，＂购买力相等＂（Purchase Power Parity），来说明一下。这个理论说的是，在货币自由流通的前提下，无论你在世界哪个地方，你购买同一商品的价格应该是一样的。有一个广泛采用的例子是，＂巨无霸指数＂（big mac index）。因为麦当劳的＂巨无霸"汉堡包世界各地都有卖，它在美国卖＄３，在中国卖RMB１５，那么＂购买力相等＂理论就意味汇率是:RMB５／＄。而实际汇率是:RMB６.8/$。这就意味着RMB是被低估了（undervalue）。这篇文章说根据big mac index，RMB被低估了４９％ （http://www.economis t.com/daily/ chartgallery/ displaystory. cfm?story_ id=15715184）。注意:这只是＂潜能＂，并不是说RMB明年或何时就会升值４９％。说这些都是要说明RMB将是强势货币。随着中国国力的增强和生产率（productivity）的提高，RMB/ ＄的升值潜力会更强。


至于日元和加币，还要考虑跟美元的＂交叉＂（cross exchange）汇率。总的说来，日元是避险的币种（缘于日本长期的０利息），在世界经济不好时，表现好。加拿大是自然资源丰富的国家，加币在世界经济好时（对资源要求就高），表现好。

３）货币总量增加引起的（money supply increase）。叶晴同学前面好象也提到这个。说的是各国中央银行印钞票，导致货币总量增加，你手上的钱就会贬值。美国因为在０８－０９年救市，这方面的压力也很大，不过目前为止，还未看到影响。购置黄金和房产是避免这个风险的好办法。


房产好？还是黄金好？石油呢？三者谁对通胀最有利？
我觉得各有利弊：
1）持房产（except REIT）的好处是有收入（假如现金流是正的）。价格波动小。自己说了算，有控制。缺点是有管理的hassle。
２）黄金和石油都有储存费（实物）或rolling cost（futures）。价格波动大，自己没控制。

另外，还要看各自的cycle：例如房产现在的cycle就不是很好。

Timber

那个经典的货币兑换率理论，＂购买力相等＂，是否考虑原料成本和劳动力成本的差异？

AGA7d

就算有BIG_MAC INDEX，拿它推而广之就是扯淡。你看不看工资指数，房租指数，佳美指数，大米指数呢？

BlueRiver

"房产现在的cycle就不是很好" - 这正好是投资房产的好时机, 房价, 利率都在低位, 就和去年的股票一样. 作为 fixed income, 是最理想不过了. 过上十年八年经济好转, 房价涨起来也是很吓人的.

SpringMountain

bbsid

But when interest rate goes up, is not the house price going down because not so affordable?