Lex专栏：中国股市新规堪忧

卜丁

中国从未对股权的概念完全放心过。1992年，中国开始股票交易已有8年，上海和深圳证券交易所也已成立两年，但邓小平仍在质疑股市“究竟好不好”。

这种矛盾今天依然存在。Dealogic的数据显示，今年迄今为止，中国占全球股票发行总额的17.5%，几乎是创纪录的2007年的两倍，当时这一比例是9.5%。现在中国证监会(CSRC)开始担忧了。产能过剩行业的公司的增发申请遭到否决，同时数十家公司被阻止通过股市筹资来偿还银行贷款或补充流动资金。

这听起来很合理。中国越注重发行的质量而非数量，对所有市场参与者来说就越好。但监管越严，近年来向市场化制度靠拢的努力不能成功的危险也就越大。特别值得注意的是，中国证监会似乎决心再次干涉新股发行定价，而去年它曾决定将之交由市场供需规律来决定。

没错，新股发行正显示出趋紧的迹象。但中国证监会应当牢记，新股市场降温的原因在于老股票市场正在降温：以本币计算，上证指数今年的表现在全球基准指数中排名倒数第二，主要原因在于对货币紧缩的担忧。如果说中国应该从西方金融危机中吸取一个教训的话，那就是，非对称监管——上涨时放任自由，下跌时突然收紧——是在自讨苦吃。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。

译者/功文