欧元能取代美元吗？

卜丁

围绕美元没落的大辩论颇具启迪意义，只是时机远未成熟。然而，引人注目的是，在讨论谁能取代美元成为全球货币时，人们对欧元避而不谈。一篮子货币、特别提款权(SDR)乃至人民币国际化，种种建议相继出笼，惟独不提明显可以取代美元的欧元。

这本应是欧元的机遇。欧元已经是全球第二大货币。人们早就认识到，美国经济规模与美元所占据的压倒性地位很不相称。这场危机使美国在全球国内生产总值(GDP)中所占的比重加速下滑，而美国对于财政可持续性的明显忽视，也在侵蚀美元长期内的相对吸引力。

诞生十年来，对于其成员国而言，欧元是一项巨大成就。在这场经济风暴中，欧元对于欧盟成员国及相邻经济体的吸引力，达到了前所未有的程度。然而，抛开暂时的货币升值不谈，丝毫没有迹象表明，人们正逐渐把欧元当作一种全球货币。在全球储备中，美元所占的比重仍是欧元的近3倍。在危机最严重的时期，身陷困境的各金融机构都需要美元，为此，美联储通过互换协议，为非美国机构提供了高达6000亿美元的流动性。这种情形从来没有发生在欧元身上。在欧洲，欧元是一项巨大成就，但它仍只是一种区域性货币。

有些人猜测，石油也可能以美元之外的其它货币定价。但在各种以美元计价的交易品种中，并没有这方面的迹象——当然也没有改用欧元。目前在欧元区以外，进行商品交易的企业均以美元计价和结算，这既是一种惯性，也反映出流动性、可获得性和法律透明性等方面的因素。似乎没有哪个经济体准备放弃美元，转而盯住欧元。

原因之一在于，欧元区作茧自缚，对欧元在外部地区的使用施加了种种限制，目前尚未摆脱这些束缚。欧元区严格执行“欧洲新汇率兑换机制”(ERM-II)的汇率稳定要求和《马斯特里赫特条约》有关赤字、通胀和利率的标准，以此加入欧元区的条件，这种做法将新申请者拒之门外；该地区不鼓励欧元化和单边盯住欧元（即便是在邻近地区），扩大了非成员国与欧元区的差距；该地区还让国际货币基金组织(IMF)出面，在东欧国家引入危机应对方案，欧元区加强了自保观念，认为如果扩大欧元区，其稳定性就会变得脆弱。

缺乏领导力是一种耻辱，因为在美元式微之际，其它替代品还不如欧元。众所周知，一篮子货币很难发挥作用，特别是如果其中包含不可兑换的货币的话。其稳定性也令人怀疑，因为此类安排依赖于一些不够稳定的政治协议。至于特别提款权，它同样不是一种真实存在的货币。

在一段时期内，最好由多种货币共同处于主导地位，以便平稳过渡到一种多货币机制。上世纪二、三十年代，英镑和美元之间就是这种情形，只是当时美国政府不愿让这个过程轻易发生，从而导致了一段时间的领导权真空和金融失稳。我们担心，欧元区在承担国际货币角色上的缄口不言，可能导致今后出现类似的动荡局面。

事实上，扩大欧元作用所需的措施，符合欧元区自身的经济及政治利益。金融一体化进程应在欧洲有力的监督下完成，并以此作为基础；其次，欧洲货币联盟(EMU)应加强经济治理，尤其是在风险管理方面；第三，欧元区应采取一种更为积极的扩张策略，并随时准备为使用欧元的伙伴国提供流动性支持；第四，欧元区应加快经济的可持续增长，强化经济基础。

这些话听上去有些耳熟？欧元区在生产力、开放性和治理方面的局限，同样也是制约欧元国际作用的因素，这并非偶然。由于回避作为区域货币所应担当的一些责任，欧元区束缚了欧元在国际上的广泛使用。在这场寻找美元替代品的讨论中欧元的缺位，表明欧元区内部的这些失败，也将今后的全球货币稳定置于危险境地。


本文作者让•皮萨尼-费里(Jean Pisani-Ferry)为布鲁塞尔智库Bruegel主任，亚当•普森(Adam Posen)为彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)高级研究员，他们两人是以下著作的编者：《The Euro at 10: The Next Global Currency?》(Bruegel/PIIE, 2009)


译者/岱嵩