美元走软影响亚洲

卜丁

美元下跌至14个月低点，引发媒体近几天纷纷加强报道，同时也加剧了政治紧张形势。

美国对美元的政策在亚洲尤其敏感，因美元走势与人民币和港币一致。这令货币走软之时想办法储备资金成为重点。

美国和中国之间的货币关联长久以来不时造成摩擦。我们已经习惯于听到中国政府抱怨美元下挫损害了其庞大的美元储备，同时美国的牢骚则是人民币估值过低。现在，美元的下跌势头带动人民币随之一同走低。

中国政府于2005年中允许人民币兑美元升值了20%左右，随后因出口增长收缩而暂停人民币升值。

对中国来说，美元新一轮走软至少带来了一线希望，即中国出口产品会得到急需的提振，尤其是在欧洲和日本，“中国制造”的产品现在在这些地方价格要低得多。

在所有国家都想将本国货币保持在低位以支持不断衰退的出口之时，中国这个制造业大国通过货币贬值获得了竞争优势，这一点引起了人们的注意。

据报道，上周包括泰国、马来西亚、台湾、新加坡在内的亚洲各个国家和地区央行都出手干预，买进美元。这些国家会谨防其本币兑美元（以及由此而来的人民币）升值，导致其出口产品竞争力下降。

由于港币26年来一直与美元挂钩，香港对美元的波动也十分敏感。

上周，香港新任金融管理局(Hong Kong Monetary Authority)局长陈德霖(Norman Chan)并没有真正受到考验，但却得到了警示：他执掌香港金管局的过程肯定不会平安无事。此前一周，陈德霖上任第一天就重申了支持港元与美元挂钩的立场，随后就不得不以实际行动证明。香港金管局周四两次干预汇市，将港元保持在交易范围内，总计向货币市场注入了85.25亿港元。

美元走软通常会令港元资产具有吸引力，导致资金大量进入香港。

随着大量资金注入金融系统，推动货币市场利率下降。这对于房地产或证券所有者来说都是好事，他们因资产价格暴涨而获利，不过有人担心这种状况正在导致新的泡沫。

然而对于许多人来说，不利之处在于其辛苦赚来的港元购买力缩水，同时存款利率接近于零。

令人难受接受的是，港元的疲弱并不是因为香港政府背负庞大赤字或是金融系统崩溃，而是仅仅由于与美元挂钩。与此同时，亚洲地区的邻国甚至中国内地的购买力却在提升。

唯一能做的就是储备资金。黄金以及澳元和新西兰元都再度成为人们青睐的投资对象。港元则因为供应量大、融资成本低而成为新的融资套利交易对象，与美元挂钩令其只能有跌无涨。

只要香港金管局信守承诺，不更改游戏规则、宣布扩大挂钩或新的美元指导价，上述情况就没什么大不了的。舆论认为，在中国让人民币实现完全自由兑换之前，情况不会发生变化，而那还得很多年才会实现。

但如果出现大规模的美元危机，导致美国大幅上调利率，中国可能必须加快行动。那样一来，与美元挂钩就没什么好处了。

我们正开始看到另一种情况，即从资金强劲注入中获益的国家需要上调利率以遏制增长。举例来说，澳大利亚上周就上调了利率。这可能加速当前的货币流动，因投资者会追逐高收益。以前也出现过这样的循环，现在看起来这种情况似乎会重演。

最佳建议是，密切关注有关货币政策的消息。不光是美国对美元的政策，也包括中国大陆官员就针对人民币和港元有何计划的暗示。

Craig Stephen