中资企业愿为收购澳洲资产支付高额溢价

卜丁

中国对硬商品资产似乎有着难以满足的需求，使得其愿为这些资产多付的价格成为外界关注的焦点。

但中方支付的溢价可能有助于抑制股东和监管部门的反对意见，因为其出价很难被忽略。

中国中化集团公司(Sinochem Corp)已提出以24亿美元的价格收购Nufarm Ltd.，收购价基于利息、税项、折旧、摊销前收益的市盈率为10倍，基于2009年收益预期的市盈率为15.8倍。相比之下，Nufarm同行业公司的平均市盈率分别为6.46倍和14.9倍。

这是中国国有石化公司对Nufarm进行的第二次并购努力，并且是今年第五宗备受关注的涉及中资企业竞购澳大利亚资产的交易。


中资企业上演海外并购热潮


今年初中国铝业公司(Aluminum Corp. of China, 简称：中铝公司)增持力拓股份有限公司(Rio Tinto PLC, RTP)股份的计划落败，同时，澳大利亚监管部门出于国家安全考虑否决了五矿有色金属股份有限公司(China Minmetals Nonferrous Metals Co., 简称：五矿有色)竞购OZ Minerals Ltd. 的计划。最近，兖州煤业股份有限公司(Yanzhou Coal Mining Co., YZC, 简称：兖州煤业)对Felix Resources Ltd.发起竞购，同时，中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Co., 简称：中国石油)签署了价值400亿美元澳大利亚西海岸液化天然气资产Gorgon Gas Field的20年期供气交易。

尽管澳大利亚外商投资审核委员会(Foreign Investment Review Board, 简称FIRB)喜欢刁难中国，但仍对来自海外的投资持欢迎态度。FIRB负责人Patrick Colmer在上周于悉尼举行的一个中澳投资论坛上表示，中国有望凭借今年强劲的并购势头从澳大利亚的第三大投资国跃升为第一大投资国。

今年中国企业掀起了收购海外资产的热潮，收购目标涵盖从美国和欧洲的汽车企业到伊拉克的油田等各个领域。周二有消息称，中国海洋石油有限公司(CNOOC Ltd., 简称：中国海洋石油)在就从非洲最大产油国尼日利亚采购60亿桶石油的交易进行谈判。


中资企业青睐澳大利亚资产


在中国中化集团公司对Nufarm发出竞购提议的两年前，Nufarm曾接到来自由中国化工集团公司(China National Chemical Corp.)、百仕通集团(Blackstone Group L.P.)和Fox Paine Management牵头的联合体发出的30亿美元竞购提议，但这笔交易因时间方面的限制最终失败。

矿产丰富的澳大利亚最近一直是吸引并购活动的磁石。据德勤(Deloitte)的数据，澳大利亚入境并购活动总规模较上年同期增长85%。今年迄今，约有114宗并购交易在该国完成，总价值达443亿澳元，其中矿业并购交易价值占到86%。德勤预计这种趋势将延续至2010年。

尽管澳大利亚过去曾拒绝过中国企业的并购要求，但现在中方对澳大利亚资产的出价将很难被忽略。不过，人民币兑澳元的贬值势头可能成为未来交易的绊脚石。过去5个月澳元兑人民币已经累计升值20%。

但主要出产硬材料的澳大利亚为寻求赴海外拓展业务的企业提供了投资机遇。澳大利亚拥有中国维持增长所需的硬商品，这一点是FIRB不能忽视的。

Kevin M. Nichols