花旗今虽蒙尘 他日仍可闪亮

卜丁

在花旗集团(Citigroup)已经走出最糟糕时期的乐观情绪推动下，投资者正逐渐对陷入困境的花旗产生兴趣。

过去两年花旗的股价连遭重创，从55美元一路下滑至3美元左右，主要是受巨额亏损以及流通股份急剧增加拖累。为了提振股权资本，花旗接受了价值580亿美元的优先股转换协议。

今年以来花旗股价下挫了50%；摩根大通(J.P. Morgan Chase)股价则上涨了20%，最新报38美元；高盛集团(Goldman Sachs)股价飙升了90%，最新报162美元。


最糟时刻已经过去


看涨花旗的理由是，目前已经无需担心花旗的生存能力和资本充足率了。

按照衡量股东权益的保守指标有形账面价值来看，花旗股价看起来并不贵。（帐面价值是一家公司资产负债表上的资产价值──或是一家公司出售所有有形资产的价值。）

花旗的每股帐面价值是4.30美元，而目前的股价仅是其账面价值的70%左右。这是完成优先股转换之后的情况，届时花旗的股票数量将从目前的55亿股猛增到230亿股。

相比之下，摩根大通和高盛目前股价约相当于有形帐面价值的1.6倍，富国银行(Wells Fargo)的股价是其账面价值的两倍。

投资机构Sanford Bernstein的银行业分析师麦克唐纳(John McDonald)表示，花旗是投资者尚未发现的一块宝石。该机构将花旗的目标价定在4美元。

花旗目前拥有强劲的资本状况，其管理层计划将重心放到全球消费者和企业银行业务，以及投资银行和交易业务上。

花旗计划剥离或出售诸多业务，包括一些消费者贷款业务，还有联名信用卡业务。花旗已经将旗下美邦(Smith Barney)经纪部门注入与摩根士丹利组建的合资企业，以提振其资本。花旗持有该合资企业49%的股份。

值得注意的是，与大多数主要竞争对手不同，花旗尚未实现盈利，或许明年也无法扭亏为盈。


虽遭重创但仍诱人


但多头人士认为，花旗有望在2011年或2012年实现每股收益65美分，届时花旗股价可能会达到6.50美元，即便花旗不得不与可能的政府干预做斗争。美国政府持有花旗34%的股份，这些股份是政府在信贷危机时期出资救助换来的。

花旗的状况并不像摩根大通或高盛那么好，但这种差别已经反映在花旗的低股价上。而且，即便有些灰头土脸，花旗仍拥有诱人的全球银行业务，随着经济的回升，这些业务仍能带来出色的收益。

Andrew Bary

kmynus97

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