市场观察 10.11.2025

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周末思考：不用慌，这可能是个预演而已。另外，图像看，下上下，昨天是个下，应该不出意外的话，很快有个回测次高或是再创新高。但以后就要非常小心了，2026年有个很好的机会抄底，也可能跌30%。我自推自说，你们什么也没有听见。后果自负。这次跌，要么已经到头（他不是说也没有取消会面吗?), 也许反弹以后跌到6200.大概8-10%回调，健康一点。

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峰会前习近平甩王炸全线反攻，中美再次剑拔弩张

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贸易战深度分析
大康

来吧，最后咱们花时间。咱们就说说，花一点时间说说这场贸易战。这个没想到，习近平把王炸给甩出来了，因为时间确实也等不及了。双方都要有一个消化的过程。

你比如说现在31号，两边都到韩国；31号到韩国，然后两边见面。在见面之前，按照中共的习惯，也就是在这些天，不管是卢比奥还是贝森特，应该和中国进行交流，也就是在两个最高首脑见面之前，下边要进行铺路。

我们谈什么，对吧？我们得准备好，不能咱们俩谈完了以后就跟卡尼似的，去完了以后空着手回去了。这个他没法交代，咱们俩谈什么？1234，把什么议题提前列好，然后咱们怎么谈，能取得什么成果，甚至联合声明都提前准备了。就到这么一个地步，大头去就是交流感情，就是拍板去的，这是中国的习惯。

到现在什么都没发生，这还几天了？这都十号了，这还有20天就见面了。结果就在昨天，中共出牌了，也就是我们可以想象，大概在20号之前，中美的终极官员王毅什么的等等，他们会做一次交流。但现在看，在这个交流之前，习近平先把王炸给出了，先交流一下这件事吧，他们把这事给出了。所以说大概下礼拜，应该是一个非常热闹的一个礼拜，情况是比较严峻的。

昨天商务部连发三招。商务部首先公布了，对境外相关稀土物项实施出口管制的规定。他把这个这是第一个。第二个是商务部和海关总署发了一个，对超硬材料相关物项实施出口管制。第三个商务部和海关总署，对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制。那就都包括了，后边这超硬材料和锂电池和人造石墨，这些都是老事了，他现在又加盐。

这里边的重点是什么？是稀土。他在这个规定里边，说的特别详细。咱把这个通知，我们不去念他那个规定了，他那规定比较生涩难懂，咱们就说基本的两大条，这是大家都特别关注的：说他出台的这个新的出口管制的措施，要求境外实体（外国公司）把源自中国的产品再出口到其他国家之前，必须得到政府的批准，也就是不许有中间贩子。

你要说你买了稀土你干嘛？你再倒给美国，倒给英国？不行，必须得到我的批准。出口管制涵盖稀土开采、冶炼分离和其他加工环节中使用的所有的技术，这些东西也都没有。然后有些措施立即生效，另一些措施12月1号生效。哪些东西是立即生效，哪些12月1号生效，他可没说，他给川普的这次会面留着余地，因为中国和美国延了这90天，是涵盖在这12月1号里的，12月1号是总决战。

关键的两点：第一点是范围——从中国进口稀土的外国企业，在出口自己产品的时候，即使含有0.1%的中国出口稀土材料，也必须跟中国政府申请许可证。那美国说了，我这F16战斗机，那它不止0.1%，这里边多了，那怎么办？你想给乌克兰卖战斗机是吧，你必须跟我要许可证，要不然系统都不给。这范围无限大。

第二，高科技——针对稀土出口，如果你的最终应用图是为了研发14纳米以下的逻辑芯片（7纳米、5纳米）、256层以上储存芯片，以及制造上述制成半导体的设备、测试设备和材料，或研发潜在军事用途人工智能的出口申请，实行逐案批准。这所有的高科技，一个案子一批。

海外的军事用户，以及那些被列在出口管制名单和关注名单上的进口商或最终用户，原则上不予许可出口。凡是涉及到大规模杀伤性武器、恐怖活动或者提升军事能力的出口，禁止。

到现在没给，什么马德里以后、日内瓦以后，到现在稀土问题也没解决，最后没辙了。派了一个议会代表团到北京暗通款曲去说情，最后临走开发布会给大家都讲了嘛，也没弄成。汽车那个给了那三种，给了西土，给了军火，根本没有给商业用的。

中国发商务部的发言人讲，中国稀土相关物具有军民两用属性，实施出口管制，这是一个国际通行的做法。并称境外部分组织，把中国原产的稀土直接或间接运用在军事等敏感领域，对中国国家安全和利益造成了重大的损害和威胁。

这件事非常严重，第一时间川普知道以后，有点动情绪，当时就说嘛，他和斯塔布在芬兰总统见面的时候，听说这个，他直接讲说：“我刚刚得知中国对外矿产的出口管制。”意思是要加大关税。

这个规定狠狠地扼住了美国高科技的咽喉。光刻机的镜头、光源、精密运动控制里边都有稀土材料和稀土永磁电机。芯片制造中使用的光刻胶薄膜材料、刻蚀和清洗试剂所需的稀土元素如铕、镧、镱、铈等，都在范围内。

同时，对美国的军工企业形成了致命的打击。中国将海外军方或军事相关机构列入出口管制名单和关注名单，涉及大规模杀伤性武器、恐怖活动和提升军事能力的出口禁止。10月9号公布的这批14家外国实体，包括英国和美国大企业，都在黑名单中。

至此，近60家美国企业被列入中国黑名单，几乎所有美国知名军工企业全都被断系统，形成团灭效果。同时对高科技实行逐案批准，对军工形成巨大压力。

这场贸易战在川习峰会前，已经呈现极限施压的态势。习近平通过稀土、芯片、关税、大豆和台湾问题，在各个方面形成反制和王牌优势。美国面临上不去下不来的局面，川普手中三张牌已经逐步被压制，情况非常复杂。

当前局面可以总结为：美国实力虽占优，但中国隐忍不发，出招稳准狠；美国缺乏预案，三张牌逐渐失效。这场贸易战的总决赛，复杂程度极高，局势难以预料。

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稀土战争：中美贸易战全面升级的背后