中国服务业企业500强发布，华为公布AI芯片发展路线 | 财经日日评

源济

中国服务业企业500强发布，华为公布AI芯片发展路线 | 财经日日评

美联储如期降息25个基点

美东时间9月17日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间从4.25%至4.5%降至4.00%至4.25%，降幅25个基点。这是美联储今年开年以来九个月内首次决定降息。联储自去年9月到12月连续三次会议降息，本周再度行动后，本轮宽松周期的合计降息降幅达125个基点。

本次降息决议只有一名FOMC投票委员——特朗普“钦点”的理事米兰反对（主张降息50基点），至少目前看来，联储内部的降息分歧还没有出现两票反对的上次会议时大。本次的会后决议声明增加了就业增长放缓和失业率略升的表述：就业增长已放缓，失业率略有攀升但仍处低位。通胀率有所上升，依旧略为高企。美联储主席鲍威尔表示，总的来看，当前就业市场的供需双方都在放慢，这种情况并不常见。（华尔街见闻）

｜点评｜ 明年春季即将卸任的鲍威尔正面临着艰难的抉择，是维持相对较高的利率，彻底平抑通胀，还是降息维护美国就业市场。偏偏这时候，美联储的独立性还遭到了来自特朗普的挑战，让问题更加复杂化。本次降息25个基点完全符合市场预期，美联储承认美国经济已经亮起红灯，这次降息决定更像是为了提振经济而进行的预防式降息。

在通胀走强和就业疲软的两难问题前，美联储内部对利率路径的规划分歧加剧。鲍威尔淡化了市场对于年内后续连续降息的激进预期，美联储现在需要关注每个月各项数据的细微变化，综合决定降息与否，很难像往常一样给出较为明确的预期。

前8月免签入境外国人同比增超五成

9月18日，国家移民管理局发布数据显示，1—8月，全国边检机关累计查验出入境人员4.6亿人次，同比上升14.9%；其中免签入境外国人1589万人次，占入境外国人62.1%，同比大幅上升52.1%。

据悉，截至8月25日，我国已对47国实施单方面免签政策、全面互免签证国家29个、对55国实施240小时过境免签政策。商务部等9部门近日印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出吸引更多境外人员入境消费：有序扩大单方面免签国家范围，优化完善区域性入境免签政策，持续优化外国人来华签证政策和通讯、住宿、支付等便利化措施，为更多符合条件的人员签发5年多次签证。（界面新闻）

｜点评｜ 我国免签政策不断优化，效果立竿见影，直接体现为入境外国人数的快速增长。在当前内需仍待提振的经济环境下，大量国际游客涌入，带动航空、住宿、餐饮等服务业产业发展，对刺激消费、激发市场活力有着重要作用。不过，短期内国际游客激增，也给城市管理与服务能力带来挑战。国内各地可以抓住这一契机，补齐短板，促进整个服务产业链的提升。

免签政策优化，同样降低了国际商务往来的门槛，为我国吸引外资、留住人才打开了窗口，境外投资者、技术人才与国内企业合作将更加便捷。逆全球化思潮下，我国主动推进免签“扩容”，也是向世界传递高水平开放的积极信号。

2025中国服务业企业500强发布

9月18日，中国企业联合会、中国企业家协会在重庆发布“2025中国服务业企业500强”。入围企业2024年营业收入总规模迈上新台阶，达到51.1万亿元，平均营业收入规模首次突破千亿元大关，达到1022.2亿元。

榜单显示，服务业“500强”企业营业收入增速加快，利润水平较快增长，经营效益结构性向好，人均营业收入和人均净利润分别增长至328.1万元和21.5万元，均达到历史最好水平；新兴服务表现亮眼，互联网及信息技术服务、金融、物流及供应链服务、商务服务等现代新兴服务业加速崛起，入围数量达到184家。（新华社）

｜点评｜ 总营收和平均营收取得突破的同时，服务业500强企业的人均盈利也实现增长，规模扩张下，整体效益得到优化。榜单变化折射出产业变迁趋势，房地产、传统零售等传统服务业企业的数量有所减少，技术密集、知识密集型的现代服务业企业比重继续扩大。值得关注的是，技术迭代下，信息技术服务业企业的研发费用总体占比过半，表现出较强的发展潜力。

从结构来看，前十强仍以在电信、交通等基础服务上掌握优势的国有企业为主，民营企业则在互联网、IT等新兴服务业领域形成新势能。此前公布的中国企业500强榜单中，服务业企业的营收占比接近四成，随着转型深入，未来服务业有望带动更多经济增长。

华为公布昇腾AI芯片三年发展路线图

9月18日，在上海世博中心举办的2025华为全联接大会上，华为副董事长、轮值董事长徐直军登台发表演讲，首次对外公布了昇腾AI芯片未来三年的产品迭代路线图，同时明确表示2026年一季度发布的新产品将采用华为自研HBM（高带宽内存）。 

根据规划，2026年至2028年期间，华为将分阶段推出四款昇腾系列芯片，具体包括：2026年第一季度推出昇腾950PR，该芯片采用华为自研HBM；2026年第四季度推出昇腾950DT；2027年第四季度推出昇腾960芯片；2028年第四季度推出昇腾970。与英伟达基于通用集成电路设计的GPU有所不同，华为昇腾芯片属于专用集成电路架构的NPU（神经网络处理器），专为处理AI神经网络计算任务设计。（界面新闻）

｜点评｜ 华为昇腾AI芯片的发布计划，为中国科技企业在AI算力扩充方面提供了新的解决方案。从昇腾系列芯片的算力数据上看，与英伟达最新的旗舰产品确实尚有差距。华为在芯片代工选择方面受限，在芯片设计上也就无法采用最先进的制程。为了解决单卡算力不足的问题，华为转变思路，强调多卡联动能力，靠芯片数量堆叠提供更多算力。此外，华为这次还在AI芯片的重要组成部分HBM领域实现自研，提升了AI芯片整体的国产化率。

不仅是华为，阿里、百度等国内企业都在加速AI芯片的自研进程，为降低对于英伟达AI芯片的依赖做准备。硬件领域的突破需要软件层面的配合，国产软件生态的追赶速度相对较慢，需要得到更多重视。

梁文锋论文登上《自然》杂志封面

9月18日消息，由DeepSeek团队共同完成、梁文锋担任通讯作者的DeepSeek-R1推理模型研究论文，登上了国际权威期刊《自然（Nature）》的封面。与今年1月发布的DeepSeek-R1的初版论文相比，本次论文披露了更多模型训练的细节，并正面回应了模型发布之初的蒸馏质疑。DeepSeek-R1是全球首个经过同行评审的主流大语言模型。Nature评价道：目前几乎所有主流的大模型都还没有经过独立同行评审，这一空白“终于被DeepSeek打破”。

DeepSeek-R1包含一个在人类监督下的深入训练阶段，以优化推理过程。梁文锋团队报告称，该模型使用了强化学习而非人类示例来开发推理步骤，减少了训练成本和复杂性。（第一财经）

｜点评｜ DeepSeek一直致力于优化大语言模型的训练方式，并将研究成果与全球同行们共享，这次的论文再度为大语言模型的训练提供了新的范式。传统AI模型在训练过程中，输出结果的好坏评定高度依赖人类的标注。人类标注效率较低，且容易夹带个人偏好。DeepSeek在论文中提出，可以为AI设定一套评分体系，让AI根据这套体系自行选择得分更高的结果输出方式。

DeepSeek的研究结果不是最先进的，却总能提出更加廉价且高效的解决方案。难能可贵的是，DeepSeek愿意将研究结果公开发表，推动全球AI行业共同进步。或许DeepSeek很难成为第一个研究出AGI模型的公司，但其对AI行业技术的推动，已经得到了全球多数同行的认可。

中国平台企业拼抢海外外卖市场

9月17日消息，巴西总统卢拉会见了滴滴创始人兼CEO程维以及其他高管。同时，滴滴旗下公司99宣布将对其外卖平台99Food追加20亿雷亚尔（约合人民币26亿元）投资，到2026年6月全面落实。其中5000万雷亚尔将用于建设当地配送员支持点，提供休息区、饮水和卫生设施。

早在今年5月，美团CEO王兴在北京与巴西总统卢拉见面，宣布未来几个月内将旗下外卖服务Keeta引入巴西，并计划5年内投入10亿美元支持该项目的发展。进入巴西外卖市场仅3个月，美团和滴滴已经因为“二选一”“侵权”以及“混淆搜索词”等问题多次在法院展开交锋。（第一财经）

｜点评｜ 巴西是拉美最大经济体，国内很多企业都将巴西作为拓展拉美市场的桥头堡。滴滴早在2018年就开始尝试开拓拉美市场，并同时拓展出行和外卖两项业务。巴西本土外卖巨头iFood凭借着自身垄断地位，强迫商家实行“二选一”，滴滴被迫暂停外卖业务。随着巴西反垄断机构限制了iFood的排他协议，已经在巴西网约车市场占据优势的滴滴重启了外卖业务，没想到美团趁机入局，巴西外卖市场形成了三方会战。

美团和滴滴在巴西市场的体量暂时难以与iFood抗衡，因此两家中国企业似乎将彼此视作最大竞争对手。其实，巴西市场虽然不如中国市场庞大，依旧容得下多家企业共存，中国企业在海外市场的开拓中将大量精力放在“内卷”上，属实没有必要。

美国大幅简化数字币ETF审批流程

9月18日消息，美国证券交易委员会（SEC）投票通过了三大全国性证券交易所的规则变更提案，为数字资产ETF市场全面开放扫清道路。这一决定标志着美国数字资产监管政策的重大转向，将为从Solana到狗狗币等各类加密货币现货ETF铺平道路。新规则建立了通用上市标准，大幅简化了数字币ETF的审批流程。审批时间从此前的240天或更长缩短至最多75天。

SEC主席在新闻稿中将委员会成员的批准描述为促进创新和减少数字资产产品壁垒的举措。这一表态反映出特朗普政府对数字资产更加友好的监管态度。追踪Solana和XRP的ETF或将成为新规则下首批获批的产品，资产管理公司一年多前就开始向SEC提交这些申请，但监管机构迄今仅批准了比特币和以太坊现货ETF。（华尔街见闻）

｜点评｜ 特朗普上任后，美国政府对数字货币市场的谨慎态度大为改善，其家族也在数字货币市场中赚得盆满钵满。近几年来，中国香港、新加坡等全球金融中心积极拥抱数字货币，美国的强监管政策稍显落后。这次SEC重新设计准入门槛，希望在不放松监管的基础上，推动更多合规数字资产ETF发行，重塑美国数字资产ETF竞争优势，并让更多涉及数字资产的交易得到监管。

美国正在试图在金融稳定与鼓励创新之间找到平衡点，不过，美国金融市场体量远比中国香港、新加坡等地更为庞大，拥抱波动剧烈、杠杆率极高的数字资产究竟会对美国金融市场产生怎样的影响，还需要时间观察。

周四两市冲高回落沪指跌1.15%

9月18日，三大指数冲高快速回落。沪深两市成交额3.135万亿，较上一个交易日放量7584亿，创年内第三。盘面上个股普跌，全市场超4300只个股下跌。从板块来看，机器人板块延续强势，低价股表现活跃，芯片产业链逆势上涨。下跌方面，有色金属板块大跌，房地产板块调整，大金融、稀土永磁等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3831.66点，跌1.15%，成交额为13660亿元；深成指报13075.66点，跌1.06%，成交额为17692亿元；创指报3095.85点，跌1.64%，成交额为8351亿元。（新浪财经）

｜点评｜ 周四两市宽幅震荡，筹码交换速度加快。隔夜美联储对于年内后续货币政策实施方向的表述较为中性，市场对于美联储转向宽松的预期落空。偏价值方向的金融和消费板块早盘就开启了调整，成长方向的半导体、消费电子等板块领涨，一度带领沪指冲击3900点。市场风格难以切换的风险再次释放，午后两市全面走弱。值得注意的是，临近尾盘两市稍有回暖时，仍然是芯片板块带头修复。

周三集合竞价少量金融股中出现巨额压单，引起市场种种猜疑。从后视镜的角度来看，无论是解释为利空还是利好都能说得过去。巨额压单确实对短期市场情绪产生了一定影响，但难以改变行情趋势。