小气的收集人—邓普顿

buctusa

一言以蔽之，邓普顿是一个小气的收集人，他贯彻一 生的小气性格使他最终成为富可敌国的投资专家。邓普顿深信，要在一单投资中取得最大利润，必须从压榨买入价着手：买入价愈低，可能赚到的利润就愈高，因此 他从来都认为群众一窝蜂高追低卖十分愚昧。严格来说，邓普顿只愿以二折（相等于他心目中的价值折让八成）价钱捡便宜货，惟有如此，才能把「剩余价值」赚个净尽。

用二折买货在一般投资者心中几近天方夜谭，但邓普顿却一次又一次以行动证明nothing is impossible。首先是1939年他第一次进行大额投资，面对美国刚从大萧条中复苏，环球经济却受纳粹德军宣战的阴霾笼罩，熟悉国际局势的邓普顿深信，为了捍卫自由，美国一定会介入战争，届时所有工厂都因要向政府供应物资而增加生产，即使管理最不善效率最低的一家都会从中受惠。

二折才叫抵买

由于愈不被看好的公司股价愈低迷，对邓普顿来说等于愈值得买，于是他决定用借来的一万美元扫下所有股价在1美元以下的股票。结果不出所料，不消四年，邓普顿投入的10000美元，连本带利收回40000美元，相当于本金的四倍。

其中最令人印象难忘的，莫过如邓普顿以每股仅0.125美元购入的铁路龙尾股Missouri Pacific Railroad（相比起其首次招股价100美元折让极大），在不足四年间竟升至每股5美元，为他带来高达三十九倍的利润。Missouri是一家连年亏损以至濒临破产的公司，邓普顿之所以相中它，就是因为此股为投资者所唾弃，以至股价长期不振。另一方面，当时政府向表现出色的铁路公司征重税，严重蚕食公司利润；以较高价钱购入此等股票，明显不符合邓普顿的成本效益。

事实上，往后几年，后知后觉的投资者终于注意到Missouri的增长潜力，继而一窝蜂追捧，Missouri的股价最高曾升至105美元。邓普顿也承认自己沽得太早，然而他选择在群众蜂拥而至之前离场，全因对于何时获利的准则与别不同。

一般投资者都宁买当头起，并期望透过股价进一步上升获利，对于何时到价沽货却一脸茫然；邓普顿后来研究出一套无往而不利的比较方法，使他得以充分利用股价的差距创造财富。当邓普顿成功搜罗到另一种投资工具，其现价较他持有的股票抵买50%，他就会换马至较值得买的股票，如此类推。此举不单把每个投资的机会成本降至最低，让本金愈滚愈大，还帮助他避过一次又一次股市狂潮之后的大跌市。

上世纪五十年代，邓普顿是第一个愿意冲出美国的专业投资者；在其他投资者仍紧抱大美国主义、对于不熟悉的海外市场裹足不前之际，他已发现日本股市潜力无限。当时日本刚在二次大战惨败，工业生产也不过局限于无人看得起的廉价饰物，加上政府实施外汇管制，在在都令投资者却步。然而，邓普顿却乐观明天会更好，黑暗过后必有黎明。果然，日本股市的市盈率由六十年代初的四倍，大幅上升至九十年代泡沫爆破前的六十七倍。

冲出美国只为格价

邓普顿早就明了，一家上市公司的股价，通常由外在供求决定，与公司本身的内在价值无必然关系。对于一个小气的收集人来说，当然是股价愈低愈合胃口；扩展投资版图，情况等同全球格价，大幅增加选择，目的不过是购进更超值抵卖的货品。在上世纪六十年代，美国股市的市盈率已高达十九点五倍，相比之下，日股仅得四倍。美国人对日股多番抗拒，主要基于两项执迷，其一是日股波动太大，其二是公司透明度不足。邓普顿却认为二者皆不是问题。

反之，他将之看成利好因素，首先，股价波动大才能创造波幅，使他得以从贱买高卖中大获其利；再者，资讯缺乏更避免了消息被媒体过分炒作。在邓普顿心目中，一切投资决定都只建基于具体数据。

七十年代是美股愁云惨雾的十年，通货膨胀、高利率、石油危机，以至来自日本的竞争，都使美国股市持续低迷；到七十年代行将结束，就连最后一个投资者 也绝望离场的景象，却吸引了邓普顿的回归。正如最黑暗的一刻预示着破晓，邓普顿认为，当最后一个投资者都卖出手上股票，意味着无人能够进一步割价求售。因此，在风声鹤唳、尸横遍野的一刻，即使自己也输得损手烂脚，投资者必须警觉，这时无论股价和市盈率都处于历史新低，是一个强烈的入货讯号，同时预示了下一个股市周期即将展开。

事后证明，美股的确没有一沉不起，道琼斯工业平均指数自1979年底的800多点，开始了连续十二年的升浪，至1992年年底已升至3400点。因此，一直令邓普顿大惑不解的是，有别于公司清货大减价吸引了大量人流，为什么股市通街平货反而吓怕投资者以至无人问津？

从邓普顿横跨五十年的投资经历，可以总结出他是一个毫不妥协的相反理论者。他特立独行、不愿随波逐流，使他得以看准每一个极度悲观（maximum pessimism）的时刻人弃我取，大肆以最高折让价购得股票，又在投资者疯狂高追股价时翩然离场，毫不惋惜地把「火棒」交给愿意接货的下一手，自己则挟着渔利投资于另一个极度悲观的市场。

1992年，邓普顿虽然把他一手创立的基金公司卖给其理念一致的富兰克林资源公司，但他自己仍然秉持着小气收集人的作风，在每一个充满机遇的市场「掘金」。九七金融风暴重创亚洲经济，却为邓普顿打开了投资韩国之门。

其时美股的现价已经偏贵，驱使邓普顿转移投资目标。虽然韩国政府同样对海外投资者实施严格的外汇管制、韩国同样出口无人看得起的廉价假发饰物，邓普顿却预视到韩国将成为另一个全盛时期的日本。其出口强劲、国民生产总值增幅高于其他国家，以及净储蓄率长时间维持在逾35%的水平，在在都与经济起飞前的 日本如出一辙。投资经验已相当丰富的邓普顿似乎看通了「太阳底下无新事」。

面对世纪之交爆发的科网热潮，邓普顿从一开始就觉得群众之疯狂不可理喻，当然不愿沾手。对于虚有概念而无实业的科网股，居然可以炒至市盈率高达一百六十一倍，其股价严重偏离实质价值的现象，只会勾起他脑海中一段段历史记忆：由十七世纪发生于荷兰的郁金香热，至英国的南海泡沫，至铁路热，再而至本世纪的无线电收音机、汽车、电视机等，每一个泡沫都难逃爆破，再一次验证历史其实在不断重演。

动感

哈哈，抓住你了，截我图，　二折抵给你了，８８８８８刀吧！付费

不过价低任何时候都不是买入的理由，直至确认下一行情的启动．．．．．．

buctusa

dara

3、投资不是赌博：如果你在股市不断进出，只求几个价位的利润，或是不断抛空，进行期权或期货交易，股市对你来说已成了赌场，而你就像赌徒，最终会血本无归。

mary666

ding!!!!