不仅美股巴菲特指标闪警讯这9大估值指标全亮红灯

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2025-02-26 21：11 经济日报/ 编译
汤淑君/综合外电



「股神」巴菲特。 路透

「股神」巴菲特对美国股市此刻的确切看法如何？ 若光看周末发布的波克夏公司年报以及董事长巴菲特致股东信，美股多头和空头都能找到有利己方论点的材料。

举例来说，巴菲特在股东信上强调，波克夏「绝大多数」的资金「仍投入股票」。 这句话显然是对美股长期看多。

但另一方面，巴菲特股东信上坚称，现在波克夏公司「资产净值逾半数都停泊在现金与美国国库券」。 由此看来，他对美股的展望又相当悲观。

究竟巴菲特怎么看美股现况？

Hulbert Ratings创始人兼总裁胡伯特给的答案是：巴菲特相信美股目前价位被大幅高估。

波克夏年报和股东信上说得模棱两可，但根据着名的「巴菲特指标」--美国股市总市值相对于美国国内生产毛额（GDP）的比值--美股此刻估值显然太高了。

巴菲特曾表示，这个指标或许是在任一特定时刻衡量估值水平最佳的单一指标。 他并未在最新年报中提及这个比值，所以让看多和看空美股后市的评论者都颇能自圆其说。

然而，巴菲特指标最近超过2：1，攀抵空前新高水平，比1970年以来平均值0.95高出一倍多。

许多多头人士试图淡化巴菲特指标释出的美股利空讯息，主要论点是海外事业占美国企业整体营收和盈余的比率愈来愈吃重，因此，只聚焦于美国让巴菲特指标显得偏高，进而归纳出后市看跌的结论。

然而，历史数据却不支持这种论点。 Hulbert Ratings分析世界银行和Statista自1975年以来的数据得知，巴菲特指标不论是美国股市版或全球股市版，如今都远超出历史平均水平，例如在2024年底双双创新高。 也就是说，这两种版本的巴菲特指标诉说同一件事：股市估值被大幅高估。

胡伯特指出，其他九种估值指标也提供类似证据，进一步强化巴菲特指标释出的美股后市看跌讯息。 以下是这十种美股估值指标的最新比值，及其相对于长期（2000年迄今）历史均值的后市看跌度：

过去12个月市盈率（LTM）现为27.83，后市看跌度达80%;

未来12个月市盈率（NTM）现为23.34，后市看跌度97%;

席勒本益比（CAPE ratio）现为37.81，看跌度98%;

股利收益率（dividend yield）现为1.24%，看跌度99%;

市价营收比（P/Sales ratio）现为3.08，看跌度99%;

股价净值比（P/Book ratio）现为5.16，看跌度100%;

Q比率（市值与账面净值比）现为2.29，看跌度100%;

巴菲特比值（股市总市值/GDP）现为2.02，看跌度97%;

美国家庭股票配置比率现为51.7%，看跌度99%;

标普500/M2货币供给比率现为0.2772，看跌度99%。