在AI带来的直接收入仍然不算多的情况下，“七巨头”的高资本支出引发担忧，它们正在从“现金牛”变成资本密集型公司。2023、2024年两年，美股科技“七巨头”势不可挡，但今年目前为止，“七巨头”中只有两家公司的股票累计上涨。
影响股票表现的主要因素包括今年资本支出大幅增加、美国经济出现放缓迹象以及中国DeepSeek有可能撼动美国科技行业。
Canaccord Genuity分析师迈克尔·格雷厄姆(Michael Graham)在研报中写道，“今年第一季度可以说是过去几年来‘七巨头’股票整体表现最疲软的一个季度。”
根据格雷厄姆的估计，Alphabet (GOOGL)、微软(MSFT)和Meta Platforms (META)今年仅在人工智能领域的投入就将达到2000亿美元，约占三家公司总营收的25%。格雷厄姆认为，这一占比有点过于高了，“尤其是在人工智能带来的直接收入仍然不算多的情况下”。
其他分析人士也持类似观点。Seabreeze Partner分析师道格·卡斯(Doug Kass)在社交媒体X上发文说：“Alphabet预计资本支出将从之前的580亿美元增至750亿美元，‘七巨头’正在从‘现金牛’变成资本密集型公司。”
自由现金流是许多投资者的关注焦点，在资本支出增加的情况下，“七巨头”的自由现金流可能低于财报中给出的数字。
在这七家公司中，华尔街目前对Meta Platforms信心最足，该公司股价已连续15个交易日上涨，上周五（2月7日）收于714美元，今年迄今为止累计上涨22%。
Evercore ISI分析师马克·马哈尼(Mark Mahaney)评论说：“市场认为，Meta Platforms在业绩强劲的基础上进行的投资将获得可观的投资回报。”
Meta Platforms CEO马克·扎克伯格目前是投资者的宠儿，扎克伯格说，通过更有针对性的广告以及改善Facebook和Instagram用户的体验，这些支出正在获得回报。今年Meta Platforms的资本支出可能会达到650亿美元，较2024年增长60%以上。
不过，今年Meta Platforms的自由现金流可能会下降25%，至400亿美元，远低于680亿美元的预期净利润，股票自由现金流收益率将因此降至2%。
马哈尼看好Meta Platforms，但从估值角度来看，他更喜欢Alphabet，最近Alphabet的股价创下2023年10月以来的最大单周跌幅。Meta Platforms的2025年预期市盈率约为28倍，而Alphabet的预期市盈率为21倍，是“七巨头”中市盈率最低的，和大盘基本一致。投资于Alphabet的股票相当于投资一个包括了YouTube、云计算、安卓和自动驾驶领域领头羊Waymo等业务的企业集团。
马哈尼说：“Alphabet仍然是以前的那个谷歌，仍然是那个占据主导地位的搜索引擎，没有实质性证据表明它在失去市场份额。”
不久前，马哈尼创造了“互联网必需品”(internet staples)一词，指的是Meta Platforms、Alphabet、亚马逊和其他一些取代传统必需消费品股票成为股市领头羊的成长型公司。那么，我们来回顾一下传统必需消费品股票的命运。
20世纪90年代，伯克希尔-哈撒韦CEO巴菲特通过投资可口可乐和吉列让一些领先必需消费品股票变得流行起来。巴菲特在1996年的年度致股东信中说，它们注定会“在全球范围内成为各自领域的主宰者”。
当时这类股票占据主导地位的原因之一可能是巴菲特的这些言论。宝洁公司在2005年收购了吉列，后来对这笔交易进行了大规模减记。与此同时，自巴菲特那封致股东信发布以来，可口可乐(KO)大幅跑输大盘，在标普500指数上涨了七倍的同时，可口可乐只上涨了大约一倍。
目前这些股票的表现也没有太大改善，尤其是食品和饮料类股票。它们的增长速度变慢了，与此同时，投资者担心GLP-1减肥药和小罗伯特·F·肯尼迪(Robert F. Kennedy Jr.)的健康倡议带给这些股票的影响。过去12个月，行业领头羊百事可乐(PEP)、亿滋国际(MDLZ)、好时(HSY)和卡夫亨氏(KHC)的股价跌幅在15%到20%之间，市盈率降至多年来最低水平。目前卡夫亨特的股息率超过5%，百事可乐的股息率接近4%。
TD Cowen分析师罗伯特·莫斯考(Robert MosKow)仍然不看好大多数食品类股票，他说：“多种原因将促使消费者转向更健康的食品。”
“七巨头”目前在标普500指数中的权重接近35%，而且它们的重要性远超必需消费品股票，但愿跑输大盘不会是它们将遇到类似衰落时期的开端。
《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，英文版见2025年2月7日报道“The Magnificent 7 Stocks Are the New Staples. Is It Time to Worry?”。（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。） 
狗仔卡
发表于 2025-2-14 03:36 PM
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