“大轮动”(Great Rotation)下的美国股市正在发生变化，不过，这种趋势是否会持续下去？还是说大型科技股重返巅峰只是时间问题？
7月早些时候，英伟达(NVDA)等超大盘股的突然回落拖累主要股指大幅下挫，与此同时，小盘股、对利率变化较为敏感的防御性股票和金融股等价值股出现反弹。
小盘股指数罗素2000、中盘股指数标普中盘股400指数以及道琼斯工业平均指数等以价值为导向的指数跑赢标普500指数和纳斯达克综合指数，并且创下多年来最大跑赢幅度，“大轮动”初见端倪。
在那之后，从某种程度上来说“大轮动”仍在持续。道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，在截至7月23日的10个交易日里，罗素2000跑赢标普500指数10.8个百分点，是有记录以来跑赢幅度最大的10天。
上周，标普500指数下跌0.8%，纳指下跌2.1%，道指上涨 0.75%，标普小盘股600指数上涨3.6%。
上周美股走势
美股“大轮动”的受益者是否能守住最近的涨幅、或者进一步走高，取决于以下三个因素。
美联储降息的原因
今年夏季到来之前，领涨股市的股票似乎即将发生变化：大型科技股和其他超大盘股已经变得很贵，小盘股、中盘股和价值股则非常便宜。
但Glenmede负责投资策略的副总裁迈克·雷诺兹(Mike Reynolds)指出，当时“大轮动”需要一个催化剂。6月美国CPI数据于7月11日公布后，投资者上调了对美联储未来一年降息次数的预期。
根据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的数据，交易员们现在认为，2025年8月之前，美联储有很大可能会降息六次。
美联储是否真的会降息这么多次，可能会在年底前对小盘股产生深远影响，不过，重要的不仅仅是降息的次数，降息的原因也很重要。
雷诺兹说：“美联储降息的原因很重要，如果是因为看到经济疲软、并且认为有必要开始实施宽松的货币政策而降息，对于对经济状况更敏感的小盘股来说，降息的好处就没那么大了。”
盈利
最近，市场对小盘股盈利增长的预期一直在升温，至少对标普小盘股600指数中质量较高的成份股来说是这样。
美银全球研究(Bank of America Global Research)的数据显示，标普小盘股600指数成分股的盈利同比增速将从今年晚些时候开始超过大盘股，这一趋势将持续到2025年。如果这种乐观情绪消退，小盘股可能就无法保持目前的涨势。
Comerica Wealth Management首席投资官约翰·林奇(John Lynch)说：“周期股、价值股和小盘股必须证明自己的盈利增长确实在扩大，否则我们看到的将只是一轮‘晚周期’上涨行情，而不是其他东西。”
但从现在到上述股票证明自己的盈利增长确实在扩大的这段时间里，轮动交易有可能“脱轨”，如果科技“七巨头”中其他几家公司的财报能够打动投资者，可能会吸引投资者再次涌入超大盘股，另一方面，如果它们的财报未能达到投资者的高预期，超大盘股的抛售可能会变得更加严重。
瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)美洲资产配置主管杰森·德拉霍(Jason Draho)说：“科技股的财报能否足以重振投资者的信心？投资者将关注它们的财报，以及和预期相比财报的表现怎么样。”
到目前为止，投资者一直在用脚投票。Alphabet (GOOGL)和特斯拉(TSLA)公布财报后股价大幅下挫，其他超大盘科技股也受到了拖累。
“特朗普交易”
许多受益于“大轮动”的股票也被卷入了“特朗普交易”。
策略师们指出，如果特朗普再次入主白宫，政府政策可能更加利好市值较小、更专注于美国国内市场的公司。
美银全球研究的林奇认为，与此同时，特朗普对台湾和大型科技公司的激进言论，再加上他的贸易保护主义议程，可能会进一步损害许多从人工智能繁荣中受益的股票。
雷诺兹说，民主党新总统候选人的政策立场仍然是一个未知数，这又增加了一层不确定性。
到最后可能要看参众两院控制权的归属。NorthEnd Private Wealth首席投资官亚历克斯·麦格拉思(Alex McGrath)指出，“分裂政府”将倾向于维持现状。
麦格拉思说：“我们认为，参众两院控制权的归属是最大的未知因素。”
文 | 巴伦周刊
编辑 | 郭力群
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狗仔卡
发表于 2024-7-29 02:59 PM
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