投资者希望，马斯克能够尽早兑现AI承诺，并且重振电动汽车业务增长。美东时间7月23日，特斯拉（TSLA.O）公布了2024年二季度财报——期内实现收入255亿美元，同比增长2.3%；每股收益52美分，低于去年同期的91美分。接受FactSet调查的分析师此前预计，公司本季收入约245亿美元，每股收益约61美分。
由于盈利不及预期，特斯拉股价于当日盘后下跌8%，年初至今基本持平；标普500指数和纳斯达克指数今年分别上涨16%和20%。
7月以来，特斯拉股价已经飙升25%，受到基本面之外诸多因素影响——包括美国前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）软化对电动汽车打击态度、自动驾驶出租车Robotaxi延后发布、人形机器人Optimus有望2026年量产等。
根据《巴伦周刊》汇总的数据，覆盖特斯拉55名分析师中，约49%分析师对该股给出“买入”评级，三个月前这一比例约39%。
在很多分析师看来，人工智能是特斯拉估值的重要支撑，也是其高市盈率的保证。而现实是，AI远未成为公司业绩的主要动力。投资者希望，CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）能够尽早兑现AI承诺，并且重振电动汽车业务增长。
销量保住估值底线
二季度，特斯拉核心板块汽车业务收入为199亿美元，同比下滑7%，主要因为销量减少和车型降价——期内交付汽车44.4万辆，虽然超出预期，并且拉动股价单日上涨10%，但数字同比仍下跌5%。
上半年，特斯拉共计交付83.1万辆汽车，同比减少约7%，想要达成2023年的180万辆目标并不容易。公司坦言，今年汽车销量增长率可能明显低于2023年增长率。
车型价格方面，二季度汽车平均售价为4.27万美元，低于上年同期的4.5万美元。4月，特斯拉将美国Model Y/ S/X三款车型价格下调2000美元，并将中国全系车型价格下调14000元。近期，特斯拉中国还把5年0息金融政策延长一个月至8月31日。
由于销量已是明牌，二季度毛利率成为市场关注重心之一。季报显示，汽车销售毛利率为18.5%，与上年基本持平。不过，毛利率稳定得益于监管积分收入——从2.8亿元增至8.9亿元。剔除碳积分和租赁后，汽车毛利率为13.9%，较去年同期17.5%大幅下滑。
面对愈演愈烈的价格战，特斯拉的降价空间十分有限。因此，市场将低价车型Model 2看作其提振销量和股价、拓展车型及份额的关键——4月公布不及预期的一季报后，马斯克宣布加速推进Model 2生产，公司股价盘后涨超10%。
最新消息是，Model 2将按照计划在2025年上半年开始生产，可使用现有产线，从而最大化利用近300万辆产能。之后，特斯拉还会再投资新的生产线。
“最大的利好消息是，特斯拉确认将于2025年上半年首次生产下一代汽车。”CFRA分析师加勒特·尼尔森 (Garrett Nelson) 表示。
值得一提的是，发电和储能业务成为本季最大亮点之一——收入同比增长100%至30亿美元。期内，公司部署存储产品9.4GWh，远超一季度的4.1GWh。“储能产品Megapack和Powerwall都实现创纪录装机量，今年营收增速会超过电动车业务。”特斯拉称。
在费用方面，特斯拉共计支出29.7亿美元，其中裁员导致的重组一次性开支6.2亿美元。除去这部分，整体资本支出回落至去年四季度的23亿美元水平。
综合因素作用下，二季度公司经营利润为16亿美元，同比下滑33%；经营利润率为6.3%，同比下滑3%。抛开一次性重组费用，公司营业利润为22亿美元，低于去年同期的24亿美元，高于一季度的12亿美元。
“AI叙事”如何继续？
基本面之外，AI加成是特斯拉不同于传统车企，获得高估值的重要推手。“新能源车正重塑乘用车估值体系，传统的车辆价值判断标准已发生根本性变革，续航能力和自动驾驶技术正成为新的关注点。”特斯拉表示。
摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师亚当·乔纳斯（Adam Jonas）在近期研报中指出，相比电动车，投资者更为关心特斯拉的“AI叙事”——68%投资者认为，人工智能是未来一年特斯拉股价的主要动力，仅有33%投资者倾向于电动汽车。
换句话说，有六成投资者期待，特斯拉能够尽快在AI领域取得重大突破。
从现有业务来看，二季度，包括FSD（完全自动驾驶）在内的服务及其他业务收入同比增长21%至26亿美元，相比汽车业务收入占比很低。4月，特斯拉还将北美地区FSD价格从1.2万美元下调至8000美元。
在财报电话会上，马斯克承认，过去在自动驾驶方面的预测可能“过于乐观”。同时，他表示将在欧洲和中国申请监管批准以实施监督下的FSD，预计今年年底前获得批准——这对特斯拉的AI故事是种利好，但对业绩的拉动作用有限。
从未来潜力来看，无人驾驶出租车Robotaxi被市场寄予厚望——外媒报道Robotaxi延迟发布后，特斯拉股价单日下跌8%。晨星（Morningstar）分析师塞斯•戈尔茨坦 (Seth Goldstein) 认为，推迟发布后出现的抛售，表明特斯拉近期反弹很大程度与AI有关。
据马斯克最新透露，Robotaxi的计划发布时间从8月8日延后至10月10日。他在上周表示，自己要求对Robotaxi前部进行重要设计更改，因推迟发布日期而得来的额外时间，将让公司有机会展示一些其他的内容。
另一则消息来自人形机器人Optimus。马斯克表示，Optimus已在工厂中执行任务，预计明年年初开始有限量生产，到2026年实现量产。与Robotaxi类似，Optimus每一次进阶都能为特斯拉估值提供助力，即使距离发挥真正价值仍有较长路程。
此外，AI投入也被纳入估值考量。特斯拉称，二季度人工智能基础设施资本支出为6亿美元，全年资本支出预计超过100亿美元。未来，公司重点是在全公司范围降低成本，包括“加速开发人工智能产品和服务”。
Baird分析师本·卡洛（Ben Kallo）在近期报告中写道，特斯拉“在人工智能方面投入大量资金”，导致运营费用增加。AI支出增加可能给未来几个季度华尔街预期带来压力。
截至7月23日收盘，特斯拉股价达到246.38美元，总市值7857亿美元，继续领跑美股汽车板块。接下来，业绩增长的核心动力就是Model 2的上市以及自动驾驶技术进步（Robotaxi和FSD）。2025年，将成为特斯拉兑现“AI叙事”的关键之年。
《巴伦周刊》（barronschina）原创文章。（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。） 
狗仔卡
发表于 2024-7-24 10:17 PM
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡