英伟达实在不敢买？看看这七只AI股

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英伟达实在不敢买？看看这七只AI股

Original 列什玛·卡帕迪亚 巴伦中文 2024-06-21 08:02 北京

受益于AI的新兴市场企业来自于中国台湾、韩国和东南亚部分地区。

6月18日收盘，英伟达（NVDA）市值冲至3.34万亿美元，超越微软（MSFT）和苹果（AAPL）问鼎美股市值第一。

对于希望进军新兴市场的投资者，其实可以找到同样具备价值的AI股——相较于很多美国本土企业，这些公司的股价更加便宜。

受益于AI的新兴市场企业还来自于中国台湾、韩国和东南亚部分地区。Krane Funds Advisors高级投资策略师安东尼·萨辛（Anthony Sassine）表示：“如果你正在寻找人工智能标的，新兴市场就是目的地。”

在萨辛看来，这些公司在芯片设计、制造和封装方面具有竞争优势，它们的股价也便宜很多——约为英伟达、超微半导体（AMD）和阿斯麦（ASML）等公司的一半。

首先是台积电（TSM）。作为美国之外最为知名、最广泛应用的AI企业之一，台积电的超先进半导体产量约占全球市场的90%。台积电市盈率为23倍，比英伟达还低33%。

Baillie Gifford新兴市场股票投资经理本·杜兰特（Ben Durrant）长期持有台积电股票。他表示，作为推动AI发展的公司，台积电股票“价格非常便宜”，折价的部分原因在于地缘政治风险。

亚洲有很多带动AI转型的企业，市场需求已经为这些地区的供应链带来了机会。对于希望继续投资大型公司的人，两家韩国巨头提供了进军AI的途径。

例如SK海力士（000660.Korea），是英伟达和同行最新处理器所需高带宽内存（HBM）的领导者，这些内存为AI提供了动力。

去年库存问题引发担忧之后，SK海力士股价今年上涨超过50%，AI芯片需求开始在其财务报表中体现出来。虽然SK海力士股价不再是账面价值的1.8到2倍那么划算，但它仍比一些美国同行要便宜，基金经理认为公司还有上涨空间。

上述判断的依据是：2023年，AI相关产品仅占SK海力士销售额的5%。SK海力士表示，到2028年，这一比例可能达到60%。

Rondure Global Advisors创始人劳拉·格利兹（Laura Geritz）对该公司AI销售预期更为保守，但仍认为该股还有进一步上涨机会，因为AI和高带宽内存将在未来几年推动新一轮盈利增长。

有望受益于AI的七只科技股

再如三星电子（005930.Korea）。高盛（Goldman Sachs）资管全球新兴市场股票联席主管希伦·达萨尼（Hiren Dasani）表示，对于那些寻找更知名企业的投资者，三星电子是亚洲最便宜的AI股之一，市盈率为1.2倍，比SK海力士便宜约30%。

三星电子也有一些压力——包括智能手机等业务疲软、创始家族优先控制股东回报的争论，以及在高带宽内存方面落后于SK海力士。

三星电子正在努力，未来几个月成为英伟达供应链的一部分。达萨尼表示，如果成功，市场对三星的看法可能发生改变，将其视为一家追赶SK海力士的AI公司。

此外，随着国家努力推动企业提高股东回报，韩国企业拥有一个潜在催化剂。长期以来，三星电子陷入困境的原因包括治理问题，部分原因则是家族控制的商业集团或财阀历史。

量化资产管理公司Rayliant Global Advisors全球研究主管菲利普·伍尔（Phillip Wool）表示，韩国政府寻求类似日本过去10年的改革和治理措施，上述担忧可能消退。

追踪MSCI台湾指数，预期市盈率约为19倍，远低于纳斯达克指数的30倍市盈率。MSCI韩国指数市盈率便宜更多，约为10倍。

伍尔将这一差距归因于韩国公司结构复杂、治理混乱、财阀家族主导市场，以及股东权益的“不良记录”。更多细节还需要一段时间显现，但韩国公司股价折价减少，或为三星等股票提供另一大动力。

世芯科技（3661.Taiwan) 等小规模AI公司也有机会，它们对于整个AI供应链或所支持基础建设不可或缺。世芯科技专为亚马逊（AMZN）、英特尔（INTC）和理想汽车（LI）等公司提供专用集成电路 (ASIC) 。相比中央处理器 (CPU) 和图形处理器 (GPU) ，这些芯片更小、更高效、能耗更低，在AI带动能源需求增长背景下更具吸引力。

相较于直接押注芯片，世芯科技的股价较高——预期市盈率约为27倍。但伍尔指出，27倍预期市盈率仍比英伟达和阿斯麦等市场宠儿便宜。

进军AI的另一个途径是投资服务器冷却公司。由于AI计算能力增加，液体冷却需求随之增长，成本比传统空气冷却高出几倍。

William Blair新兴市场股票策略经理托德·麦克龙（Todd McClone）指出，随着英伟达推出新的GB200芯片和服务器架构，其耗电量与目前尖端产品相比可能增加一倍以上。未来两年，服务器冷却市场规模或达100亿美元，年复合增长率为30%。

奇鋐科技 (3017.Taiwan)就是其中之一。尽管该股飙升至20多美元，但麦克龙仍然看到了机会，认为市场低估了公司解决方案的盈利潜力和应用速度。

鉴于能源需求激增，麦克龙等人也将电力相关股票视为投资AI的方式之一。到2035年，数据中心可能占全球电力需求的7%，因为它们能够支持AI——这也是一些公司大举投资电气化和节能技术的原因。

韩国HD现代电器（267260.Korea）等企业将从中受益。HD现代电器一季度销售额几乎占其全年销售额预期的40%。鉴于强劲增长势头，麦克龙预计，公司销售额和收益将进一步实现两位数增长，证明其目前估值的合理性。此外，该股交易价格比其他电网公司低约14%——不到2025年收益的20倍。

还有马来西亚的YTL Power International（YTLP.Malaysia），全球资产管理公司GQG Partners CEO拉吉夫·贾恩（Rajiv Jain）是其股票持有者。该公司将得益于马来西亚电力行业一系列改革，看到了数据中心繁荣，以及国家试图成为一个区域枢纽的机会——向新加坡和东南亚其他地区出口电力。

YTL Power International估值是2025年收益的12.6倍，仍然具备一定吸引力。“目前，没有投资者关注这个冷清的市场。”贾恩说道。

文 | 列什玛·卡帕迪亚（Reshma Kapadia）

编辑 | 曹妍

版权声明：

《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，英文版见2024年6月13日报道“Nvidia Is the Pricey AI Play. These 7 Stocks Are Real Bargains.”。 

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