美联储还不打算降息？没关系，至少对美股来说是这样。在截至2月9日的15周里，美国股市14周累计上涨，对于这样一个涨得有点过头的市场来说，在过去一周一系列坏消息的冲击下，股市本来应该大幅回落：两项强于预期的通胀数据让投资者意识到，美联储不会像他们预期的那样多次或者快速降息，与此同时，两项表现平平的零售数据表明，美国经济并不像人们认为的那么强劲。
然而，过去一周标普500指数仅下跌0.4%【该指数周四（2月15日）创下历史新高】，道琼斯工业平均指数下跌0.1%，纳斯达克综合指数下跌1.3%。
本周美股走势
美国劳工部周二（2月13日）公布的数据显示，1月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨0.3%，比市场预期高出0.1个百分点，同比涨幅为3.1%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.4%，同比上涨3.9%，过去一年大部分时间里通胀下降的趋势就此终结。数据公布后，标普500指数周二下跌了1.4%。周五（2月16日）公布的生产者价格指数(PPI)同样超出预期。
美银证券(BofA Securities)经济学家周五在研报中写道：“1月通胀数据证明美联储的观望态度是正确的，服务业通胀仍具粘性，美联储希望看到更多进展，才能对通胀持续回落到2%的目标更有信心。”
这些数据表明，物价走势仍存在太多不确定性，美联储还不能放松货币政策。市场目前认为，美联储在3月和5月的会议上降息的可能性很小，6月可能是美联储降息周期的起点。
6月开始降息的预期也可能有点太乐观了，虽然1月零售数据不及预期，但第一季度美国GDP增长率仍有望达到3%，就业人数继续增长，与此同时失业率低于4%。
DWS Group美洲区首席投资官大卫·比安科(David Bianco)说：“投资者开始意识到，在经济和就业保持强劲的情况下，美联储不会很快降息，如果近期出现的就业趋势持续下去，今年可能总共只会降息两到三次。”
不过，少降息几次或许不会给美股市场造成太大影响，这是因为强劲的经济和劳动力市场往往有利于企业营收和利润。标普500指数收复失地、以及VIX恐慌指数保持在低于14点的水平也表明，这不是一个“不降息就会大跌”的市场。
Ned Davis Research首席全球投资官蒂姆·海耶斯(Tim Hayes)在研报中写道：“如果股市是因为投资者担心通胀再度抬头而下跌，标普500指数就不会像我们看到的那样收复失地。”
那么，投资者是否正变得自满？从以下现象来看可能是这样：上周投资者情报(Investors Intelligence)进行的投资者情绪调查显示，自称看涨的投资者比例达到了2021年夏季以来的最高水平；市场策略师一直在上调标普500指数的年底目标价；芝加哥期权交易所(CBOE)看跌期权/看涨期权比率接近历史最低水平，押注股价上涨的资金多于押注股价下跌的资金；尽管标普500指数的12个月预期市盈率为20.5倍，资金流仍然一直很强劲。
此外，美银证券(BofA Securities)的2月全球基金经理调查显示，基金经理们对全球经济增长的预期达到两年来最高水平，他们的现金持仓正在下降，对美国股市的配置达到2021年底以来的最高水平。“软着陆”是基金经理们的共识，大多数受访者认为未来12个月全球经济不会陷入衰退，这是近两年来的他们第一次做出“软着陆”的预测。但他们认为，通胀上升是最大的尾部风险。
股市的“融涨”和过高的看涨情绪表明，未来几周股市可能会出现一次回调，即从近期高点下跌10%左右。未来一周市场会如何看待公司财报很可能成为回调的催化剂，比如英伟达(NVDA)下周三公布的财报将对市场人气产生重大影响。
不过，可能出现的只是一场回调而已。虽然美联储还不打算降息可能无法证明标普500指数估值的合理性，但公司盈利增长高于平均水平的可能性将为估值带来支撑。接受路孚特(Refinitiv)调查的分析师的一致预测显示，今年标普500指数成分股公司的每股收益预计将增长9%以上，2025年将再增长13%。
瑞银财富管理(UBS Wealth Management)多资产策略主管埃文·布朗(Evan Brown)说：“当经济前景不断改善、变得更加稳固时，投资者对企业利润能够持续增长的信心就会增强，风险偏好和估值就会上升，这就是我们今天所处的环境。”
股市在这样的环境里应该会上涨。
文 | 尼古拉斯·贾辛斯基
编辑 | 郭力群
版权声明：
《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，英文版见2024年2月16日报道“The Stock Market Is Melting Up. Prepare for a Short-Term Correction.”。
（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）
狗仔卡
发表于 2024-2-18 07:31 PM
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