增长是创造长期价值的关键，但确定具有增长潜力的行业或区域变得比以往更加困难，更不必说精确地找出有潜力的公司。例如，2022年，科技行业似乎陷入了困境，经历了大规模裁员和估值下降，在生成式人工智能热潮的刺激下才强势反弹。中国受到新冠疫情的影响，还陷入了与美国的贸易争端，但到2023年年底，中国的GDP增长速度在经合组织（OECD）国家中排在第二位。
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2024年，地缘政治不稳定和战争、宏观经济环境的变化以及全球40个国家的选举，将继续引发局势动荡。为了帮助投资者评估未来的增长点，《财富》杂志和波士顿咨询集团（Boston Consulting Group）联合发布了“未来50强”（Future 50）年度排行榜，根据我们专有的AI驱动的“活力”指标，对上市公司进行排名。（获取该榜单，以及未来更多榜单和深度商业报道，请关注“财富中文网”官方网站和微信，并下载安装《财富》官方App“财富Plus”，第一时间获得通知。）本文通过评估全球200家最有活力的公司，深入分析了增长潜力的地理分布。
未来的企业增长潜力主要集中在美国，在全球200家最有活力的公司中，有33%位于美国。美国的科技行业占据主导地位，而且在2023年，美国经济顺利渡过难关，在维持GDP增长的同时降低了通胀，并维持了低失业率，因此美国依旧是全球经济增长的引擎。
大中华区紧随其后，全球200家最有活力的公司有27%来自中国。最后，欧洲地区的活力依旧远远落后，该地区的结构性弱点，如碎片化的消费者市场和有限的可用风投资本等，正因为发生在该地区的战争而进一步恶化。在200家最具活力的公司中，有17%来自欧洲，而且只有3家公司进入2023年的“未来50强”排行榜。
在中美两国，有一些最具有活力的热点地区，其中排名靠前的公司主要都集中在两个“黄金海岸”，即美国西海岸，包括硅谷，以及中国的东海岸，包括上海/杭州和香港/深圳地区。
除了这两个区域以外，在全球还有一些较小的热点地区，集中了多家极具活力的公司，这证明实现增长不会受到地域的限制：
• 在欧洲，意大利和西班牙很有代表性，两国分别有6家和5家公司进入了最具活力的200家公司之列。在意大利，最具活力的公司中有多家金融科技公司，例如支付公司Nexi和在线银行与经纪商FinecoBank。虽然意大利在金融科技领域长期落后于欧洲其他国家，在2019年欧洲大陆吸引的投资中，意大利仅获得了2%，但这个差距已经开始大幅缩小。随着意大利消费者越来越多地通过移动解决方案满足资金需求，意大利的资金量暴增，预计交易价值将会大幅增长。
• 以色列有3家最具活力的公司，它们都来自科技行业，以色列已经成为科技行业的关键参与者。但在2023年，政治动荡和战争导致资金大幅减少，以色列初创公司将会面临挑战。
• 巴西今年的表现抢眼，有4家公司进入前200名，其中包括进入“未来50强”排行榜的巴西最大私立医院集团Rede D’Or São Luiz；位于圣保罗的股票交易所B3，它是拉丁美洲最大的股票交易所，散户投资者的投资热情高涨和更多境外资金流入巴西，将令B3从中受益。
• 最后，韩国有6家最具活力的公司，包括本地科技巨头Naver（韩国主流搜索引擎，并提供通信、社交媒体和娱乐等多种产品）和多家电池科技公司[如三星SDI（Samsung SDI）]。
在行业组合方面，“未来50强”排行榜一直被IT与通信服务行业所主导，这两个行业在今年的排行榜中占比达到36%。但通过地区分析发现，这种行业分布在所有地区并不一致。相反，最具活力的科技公司主要集中在北美洲：在进入全球200家最有活力的公司之列的美国和加拿大公司中，有61%的公司来自IT和通信服务行业，这得益于该地区世界一流的教育、高资本可用性和繁荣的初创公司生态系统。
此外，在亚太地区，这两个行业所占的比例更接近全球平均水平，而工业和必需消费品公司在200家最有活力的公司中所占的比例特别高。必需消费品公司包括进入“未来50强”排行榜的网上药店[京东健康（JD Health）和阿里健康（Alibaba Health）]以及各类酒精饮料公司。中国消费者的可支配收入增长促进了这些行业的发展。现在这些公司纷纷准备通过推出高档产品，与国际奢侈品牌竞争，并通过低酒精或零酒精饮料迎合人们日益提升的健康意识，从而加快增长速度。在工业领域，电池技术和太阳能公司占主导地位，这主要得益于中国雄心勃勃的可再生能源目标，以及中国在许多关键原材料的开采和加工方面的主导地位。
而在欧洲，IT和通信服务公司占比较小，在进入全球200家最有活力的公司之列的欧洲公司中，IT和通信服务公司只有21%。而相比全球分布情况，欧洲金融行业（包括上文所述的金融科技行业）和公用事业部门的比例较高，尤其是引领欧盟绿色能源转型的公司获得了较高的“活力”得分。其中包括丹麦公司沃旭能源（Ørsted），它用短短10年时间，从欧洲最依赖煤炭的能源公司之一，转型成为可持续能源领域的领导者；另外一家公司是西班牙公司EDP Renováveis，该公司是全球风电领域的领导者。
我们的活力指标能够发现增长潜力。但要将潜力变成现实，每个地区需要解决各自面临的短期和长期挑战。
对于美国而言，随着学生贷款恢复还款和抵押贷款利率升高，家庭面临的压力加大，因此短期挑战是美国需要在2024年实现“软着陆”，维持其经济优势。从长远来看，美国的社会和政治分裂造成了经济动荡，美国需要解决这个问题。2024年的大选将是下一次至关重要的“脉搏检查”。
中国能否充分实现增长潜力，很大程度上取决于政府。目前，在中国可持续能源目标和慷慨补贴的支持下，绿色和清洁科技等行业主导了最具活力的公司排名。此外，在以前的排行榜中，娱乐业曾占较大的比例，但由于监管压力，包括限制未成年人使用互联网，以及限制消费和禁止利用奖励鼓励玩视频游戏等措施，中国最大的两家游戏公司市值缩水了近800亿美元，使该行业的公司未能进入榜单。
为了避免造成过度的不确定性和动荡，立法者未来必须取得微妙的平衡。从长远来看，中国必须面对迫在眉睫的人口结构挑战。2022年，中国经历了六十多年来首次人口下降；据联合国估计，到2100年之前，中国将成为全世界人口老龄化最严重的国家。随着劳动力减少，社会和医疗体系面临的压力增加，再加上需求模式的转变，政府和企业需要面对创建繁荣的老龄化社会这个艰难的任务。
当然，中美两国的命运相互交织，两国之间的关系降温，限制了两个市场（和全世界）的增长潜力。这一点在我们的活力分析中有所体现，例如大多数评分较高的中国公司主要在国内市场开展业务，而不是进入全球市场，如美团（Meituan）等电商平台、北京金山办公（Beijing Kingsoft）等软件公司和比亚迪（BYD）等电动汽车厂商（比亚迪最近超越特斯拉，成为全球最大的电动汽车销售商，但其90%以上的销量来自中国）。
与此同时，欧洲则在通过协调不同市场，包括风险资本融资市场，努力解决碎片化所导致的结构性劣势。虽然欧盟有严格的消费者保护和数据隐私法律，这一点值得称赞，但这些法规却被一些公司认为是增长的障碍。随着AI成为驱动未来增长潜力的关键技术，欧盟的立法者需要将其视为赶超中美的一次机会，创造有利的环境，而不是阻碍创新。欧盟已经位于AI监管领域的最前沿。
最后，能否在政府和市场创造的环境中实现自身增长潜力，取决于公司本身。在动荡的时代，这意味着采用新的商业和运营模式。一方面，由于高利率可能会持续下去（至少在西方国家可能会如此），因此公司需要更高效地创新，为未来增长和获取竞争优势创造更多选择。此外，随着地缘政治紧张导致的脱钩和经济集团的形成，公司需要定义一种新全球模式，包括重新思考如何利用“主场优势”，如何参与地缘政治上遥远的市场，以及如何建立有韧性的国际供应链。(财富中文网）
本文作者马丁·里弗斯为波士顿咨询集团的高级合伙人和BCG亨德森智库的主席。亚当·乔布现任BCG亨德森智库的战略实验室主任。
作者：Martin Reevies，Adam Job
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发表于 2024-2-5 09:16 PM
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