油价的幕后推手：投机还是基本面？ (zt)

卜丁

油价已经突破了每桶70美元关口，它最近的表现就像是全球经济注定将不断升温一样。

这种走势是基本面的真实反映，还是投机热的再度升温？过去两年里油价与基本面的关联性一直不大。在11个月前突破每桶147美元之后，油价在今年初跌到每桶30多美元。不要告诉我是供求关系在这几个月期间发生了如此大的变化。

基本面的需求情况显而易见。我们可以看到：

-中国的需求正在回升。周三，中国政府称，投资和其它工业活动加速回升，包括石油在内的大宗商品出现了上涨。中国在上一轮油价上涨期间扮演了“决定性”买家的角色，因此看涨油价的人士认为中国这次还会如此。

-供应尽管仍处于高位，但已开始下降。与此同时，汽油需求也小幅增加。

-欧佩克(OPEC)一直在努力降低供应量，这放大了需求的初步增长带来的效应。

-美元将继续疲弱，提振石油等以美元定价的大宗商品的价格。

-美国经济已经触底，很快就将再度开始增长。

最后一条可能最具投机性了。像石油多头一样，空头自己也有充足的理由。

-即使中国的需求正在增长，但许多石油消费大国仍表现疲弱。西欧、日本和美国仍不是石油的大买家。这意味着中国是一个主要的买家，但非决定性的买家。

-欧佩克不能都遵守纪律，委内瑞拉和伊朗等成员国迫切需要卖出原油确保其预算和政策的执行。

-即使美元面临压力，欧元区的困境也会让外汇交易员有所顾虑。如果美联储像市场预期的那样，在今年晚些时候开始收紧货币政策，美元可能受到额外的提振。

-油价走高会让美国的经济复苏步伐更加困难，从而阻碍近期的油价上涨。

正是最后一点可能让石油多头不太敢轻举妄动。尽管油价的上涨一直被解读为全球经济恢复增长的信号，但上涨的幅度现在已开始给美国经济带来了更大的阻力。在油价上涨之际，抵押贷款利率不断攀升，与此同时，美国消费者仍受到高负债、房屋价值下降和投资组合受到重创的拖累。

有鉴于此，油价如何能继续走高的确充满挑战性。

Dave Kansas