中国股市投资者前三季度情绪调查

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中国股市投资者前三季度情绪调查

Original 林一丹 巴伦周刊 2023-09-29 23:01 Posted on 北京

投资者对股市看法谨慎，对房地产情绪持续悲观。

2023年迄今为止，A股和港股整体表现逊于全球主要股指，投资者情绪也较为低落。8月，上证指数一度跌破3100点，恒生指数也刷新2022年11月以来新低。宏观经济复苏弱于预期，导致投资者对资本市场的情绪出现波动。

9月27日，长江商学院发布了2023年第三季度的《投资者情绪调查报告》。本次调查结果显示，受访者对股市的预期没有出现明显回调，看涨A股和港股的受访者比例分别较上期下降了4.3个百分点和4.2个百分点。另外，投资者对房地产的预期整体延续了之前的悲观情绪。

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投资者对股市情绪降温

本季度的《投资者情绪调查报告》显示，受访者对A股和港股的预期与市场表现一致。

年初至今，万得全A指数小幅下跌1.4%；在受访者中，认为A股会上涨的比例约70%，较上期下降了4.3个百分点。其中，预期A股上涨的散户比例为63.2%，金融业投资者比例为85.3%，分别下降了5.1和2.5个百分点。

港股方面，投资者情绪同样变得谨慎。57.1%的受访者认为港股会上涨，比上期下降了4.2个百分点。散户和金融业投资者对港股的看法分歧较大，看涨比例为49.9%和73.3%。截至9月28日，香港恒生指数下跌10%。

长江商学院会计与金融学教授、投资研究中心主任刘劲在《投资者情绪调查报告》中表示：“国内内生动力不强，需求不足，国际上人民币贬值压力加大，导致我国股票市场在年初经历短暂上涨后进入下跌，没有呈现出如欧美那样的火热景象。”

受访者对股市回报率的预期也有所下降。本季度投资者对A股未来一年的预期回报率为2.8%，对港股未来一年的预期回报率为0.2%。

基于对股票价格的预期，本季度投资者同样下调了对股票和股票型基金的投资意愿，愿意投资股票、股票型基金的净增加人数占比为58.3%（散户和金融业投资者分别为55.2%和65.3%），比上期下降5个百分点（散户和金融业投资者分别下降7和0.5个百分点）。与之相较的是，愿意投资银行理财以及稳健型基金的净增加人数占提高了6.8个百分点至73.2%。

刘劲认为，上述结果表明“资本市场仍然有挑战”，不过本季度的投资者预期仍明显好于2022年10月末的调查，表明股市总体上保持稳定。

瑞士百达财富管理亚洲宏观经济研究主管陈东亦指出，此前中央政治局提出振兴资本市场，反映了对股市的直接支持，目的是通过推动市场反弹和刺激实体经济来间接提振消费者信心。此外，该机构认为，收紧融资节奏以及对主要股东出售股票进行限制，或将有助于稳定现有上市公司的股价并提振投资者信心。

房地产投资延续悲观

从2020年8月以来，散户对房地产的预期一直呈下降趋势。本季度，36.9%的散户投资者认为未来房价会上涨。在上一季度的调查中该数据为40.9%。

金融业投资者对房地产的看法更为乐观，但也在本季度出现了明显下调。在本次调查中，71.8%的金融业投资者看涨未来房价，比上期下降了7.5个百分点。

从2018年9月至今，认为房价偏高的投资者人数整体呈下降趋势，约44%的投资者认为房价偏高（散户和金融业分别为39.7%和53.8%），比上期下降14.2个百分点（散户和金融业分别下降19.4和2.4个百分点）。

在刘劲看来，房产是绝大多数中国家庭的主要财富来源，购房者对房价的预期是房地产投资的核心，因为居民对房价的预期下滑，房价便难以上涨，而房地产投资也难以维持下去。《投资者情绪调查报告》认为，房地产行业也成为了拖累经济复苏的主要原因。

中指研究院的数据显示，2023年前八个月，TOP 100房企销售总额为43656.1亿元，同比下降8.6%；其中8月单月销售额同比下降39.2%，创2023年单月同比降幅新高。

这导致中国房地产行业的盈利性持续走弱，净利润下滑显著。截至2023年8月30日，已有97家A+H股房企发布2023年半年报或中期业绩公告。中指研究院称，97家A+H股房企营业收入均值同比下降1.3%，其中，50家企业营收同比下降，68家企业净利润同比下降。

然而近期房地产行业政策大幅松绑，新出台的政策行动大多集中在房地产领域。瑞士百达的陈东认为：“此轮政策措施的范围超出了市场预期，可能会在短期内提振住房需求和市场信心。与此同时，这波操作也会减轻许多已购房者的财务负担，从而可能有助于促进之前因信心不足而持续低迷的家庭支出复苏。”

民营企业需得到更多重视

2023年三季度《投资者情绪调查报告》认为，与固定资产投资的下滑相比，中国消费情况整体表现稳定，这是中国经济回暖的主要动力。国家统计局的数据显示，2023年1月至8月，社会消费品零售总额302281亿元，同比增长7.0%。

在本次调查中，约58.5%的投资者认为中国未来GDP增速能够超过5%，比上期微降0.9个百分点，对GDP的预期增长率为5.3%，与上期持平。

这略高于部分机构对中国GDP增长的预测。瑞银预测2023年中国GDP增长为4.8%，2024年为4.2%；瑞士百达财富管理认为中国经济将在今年余下时间内实现温和复苏，并将中国2023年的GDP预测维持在5.2%。

《投资者情绪调查报告》的结果还显示，没有受访者认为中国会陷入通缩。

除此之外，刘劲特别强调了民营企业的重要性。有48.7%的受访者认为“民营经济的地位”是对投资影响最大的议题——在2020年年末的初次调查中，这一比例仅有不到35%。

《巴伦周刊》在9月的一篇报道中援引世界银行的数据称，中国的私营部门在生产中占主导地位，这是中国市场发展的重要力量之一，使中国经济灵活且充满活力，其成功的行业包括新能源、电动汽车、数据分析和高科技等。

瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛则对《巴伦周刊》中文版表示，从结构性政策层面来看，中央非常关注民营经济发展，近期提出的一系列发展民营经济、促进民营经济投资的措施，需要时间检验才能让民营部门恢复信心。

文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 林一丹

编辑 | 彭韧

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