中国经济放缓让像大卫·赫罗(David Herro)这样的资深全球投资者变得更加谨慎，但管理197亿美元Oakmark International基金的赫罗认为，对中国经济的一些担忧被夸大了。疫情过后经济复苏乏力、科技行业监管收紧、房地产市场陷入困境、债务和地缘政治等问题引发投资者担忧，MSCI中国指数自2021年初达到峰值以来市值蒸发了2万亿美元，与中国经济密切相关的欧洲和新兴市场也可能受到影响。《巴伦周刊》近日对管理Oakmark International超过30年的赫罗进行了专访，他谈到了中国经济下滑给他投资的欧洲奢侈品和汽车股带来的连锁反应，以及他对阿里巴巴等中国互联网股票的看法。以下是经过编辑的访谈内容。图片来源于网络《巴伦周刊》：中国经济放缓会给欧洲汽车制造商带来哪些影响？大卫·赫罗：我们主要持有梅赛德斯-奔驰(MBG.德国)和宝马(BMW.德国)等豪华汽车制造商的股票，这些公司的订单依然强劲，大约三分之一的业务来自亚洲，主要是中国，三分之一来自欧洲，三分之一来自美国。两家公司在疫情期间学到的一件重要的事是，不要为追求销量而忽视了价值。在和德国汽车制造商的交谈中我们了解到的情况是一样的，业务开展得还不错，利润将随着时间的推移而增长。过去十年这些公司一直在开发的电动汽车项目正在如火如荼地进行中，宝马将在2024-2025年推出一款新车型，市场对此持谨慎乐观态度，此外，它们目前市现率仅为3倍，坐拥大量现金，而且正在回购股票。《巴伦周刊》：比亚迪和其他中国汽车制造商给德国汽车制造商带来了哪些竞争压力？大卫·赫罗：目前阶段比亚迪(BYD)主要面向全球大众市场。虽然面临来自比亚迪和特斯拉(TSLA)的竞争，但宝马在欧洲和中国电动汽车市场的份额仍在持续增长。我之前和另一家欧洲汽车制造商的CEO通电话时他说：“人们低估了我们推出有竞争力的产品并大幅削减成本的能力，我们有能力在电动汽车市场上竞争。”我们从德国汽车制造商那里获得的信息是他们知道中国汽车制造商要来了，他们说会做好准备，我们会拭目以待，但我认为没必要现在就说它们肯定会输，而且豪华车制造商获得的保护更多。中国市场对豪华汽车制造商非常重要，但迄今为止人们对中国市场的担忧大于实际情况。《巴伦周刊》：你投资了开云集团等奢侈品公司的股票，中国推动“共同富裕”的举措会给这类公司带来哪些影响？大卫·赫罗：2014年奢侈品消费下降是因为中国实施了打击官员腐败和铺张浪费的政策，但与此同时，普通中国消费者仍在步入中产阶层，城镇化率继续上升，这些都是很大的利好。中国经济放缓是一个问题，但奢侈品制造商在全球拥有非常广泛的受众，疫情期间中国奢侈品消费下降时欧洲的销量增加了。奢侈品是一个独特的行业，因为该行业资本密集度低，竞争壁垒高，利润率高。地缘政治是一个风险，过去中国吸引了大量外商直接投资，现在最大的问题之一是外商直接投资下降。《巴伦周刊》：最近中国表示欢迎外国企业和投资者，将进一步放宽外资所有权限制和市场准入限制。这算是一个开端吗？大卫·赫罗：可能还需要更多举措。我从20世纪80年代就开始往返于中国，过去30到40年里我们看到的是一个经济奇迹，现在中国经济处于一个艰难时期，以前当人们问你对中国资产的配置比例时会说你的配置比例太低了，现在不再有人这么说，人们非常谨慎。《巴伦周刊》：你对中国资产的配置比例是多少？大卫·赫罗：目前是3%到4%，我们投资的是低价优质股，比如阿里巴巴(BABA)，我们还通过Prosus投资了腾讯(00700.HK)。地缘政治仍是一大风险，但中国的科技行业是世界级的，百度(BIDU)、阿里巴巴、腾讯以及京东(JD)都是股价便宜的好公司，它们拥有巨大的上涨空间，始于三年前的监管风险已经减弱，因为科技行业对中国经济很重要。以阿里巴巴为例，监管让其他竞争对手更容易生存，另一方面，监管并没有导致阿里巴巴的市场份额和盈利能力大幅下滑，因为你很难与这样的“庞然大物”竞争，就好比很难和亚马逊竞争一样。此外，阿里巴巴分拆业务的计划有助于让投资者看到其内在价值，该公司更积极主动地把合适的人放在合适的岗位上，这将成为股价上涨的催化剂之一，但最大的催化剂将是中国经济恢复稳定，为了稳定经济，中国可能需要更积极地推进改革。《巴伦周刊》：谢谢。文 | 列什玛·卡帕迪亚编辑 | 郭力群版权声明：《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，英文版见2023年9月27日报道“For This Pro, China’s Slowdown Won’t Hold Back These Luxury Stocks”。（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）
狗仔卡
发表于 2023-9-29 06:38 PM
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