银行发行无担保债 成本高昂物有所值 (zt)

卜丁

信贷市场在进一步解冻？银行业正在发售没有政府担保的债券，这在几个月来还是第一次。

Dealogic的数据显示，这个月美国无担保银行债券发行量达到了246亿美元，比有担保债券的发行量高出11亿美元。上个月，只有高盛集团(Goldman Sachs Group)和汇丰控股(HSBC Holdings)等实力最强大的公司才能到这一市场融资。过去这个星期，欧洲也出现了规模较小或评级较低的银行发行无担保债券的情况，例如西班牙的Banco Sabadell以及希腊的EFG Eurobank Ergasias，甚至还有苏格兰皇家银行集团(Royal Bank of Scotland Group)这样获得政府大量救助资金的银行。

无担保债券的融资成本依然很高：Markit iBoxx的数据显示，欧元计价的优先银行债券的收益率较国债高出2.48个百分点，息差是2007年5月的将近8倍。银行家表示，对银行来说，这一融资成本高于有担保的债券，即便是算入发行费用后。

不过，额外的费用是值得的。首先，银行所发行无担保债券的期限可以长于政府担保债券的通常期限。苏格兰皇家银行发行了一批5年期债券，而英国政府担保债券的最长期限为3年。更为重要的是，发行无担保债券向市场传递了自身实力雄厚的信号。这点对美国一些银行尤为重要，它们正急切希望偿还政府的问题资产救助资金，重新把握自己的命运。

与此同时，政府身上的压力也可以减轻一些。减少为银行提供担保降低了公众资金的风险，还能降低国债面临的竞争压力。在政府计划中的发债额正达到史无前例的水平之际，这确实能让人松一口气。

Richard Barley