通缩忧虑缓解 货币政策立场难改 (zt)

卜丁

4月份中国消费及生产价格指数继续出现负增长，然而随着经济出现复苏迹象，通缩忧虑似乎正在消退。与3月份的同比下降1.2％相比，4月份消费价格指数连续第三个月出现负增长，同比下降1.5%。而4月份生产价格指数则延续了2008年12月份以来的跌势，同比下降6.6%，此前一月为下降6.0%。

2008年初食品价格（尤其是猪肉、禽类和蔬菜）的大幅上涨及随后的下跌，是总体消费价格指数增长同比下降的主要原因。这些价格的调整，最近数月经济滑入通缩的主因。全球能源大宗商品市场的低迷拖低了价格，令其低于2008年上半年的水平，同时导致了生产价格指数的下降。

未来数月，CPI仍将处于跌势，这是由于去年的基数较高及外部需求疲软。外部需求疲软加剧了一些行业的产能过剩。未消化的库存正进入国内市场，导致价格竞争加剧。

不断放松对政府指导下的水电及燃料价格的管制，最终将导致生产商的成本上升。去年12月份，政府对油品施行了新的定价机制（并于3月底上调了汽油和柴油价格），预计还将会对电力定价机制进行改革。

一些城市已上调了水价，其他城市可能加以效仿。此外，政府囤积玉米、棉花、油菜和大豆等各种农产品的计划，将为价格提供某种支持。

随着经济持续复苏和信贷增长继续扩张，今年下半年，消费价格应呈现一种上升趋势。重要的是，未来价格上涨的预期将鼓励消费支出。

自2008年年底以来，中国央行大力放松货币政策，第一季度国内银行新发放贷款规模达到创纪录水平。货币供应的持续扩张，未来将引发通胀压力。然而，在决策者相信经济的确已走上复苏道路之前，这种货币政策立场不大可能出现改变。

（注：本文仅代表作者个人观点）