投资者的现实目标：成为一个强大的弱者｜巴伦读书会

源济

投资者的现实目标：成为一个强大的弱者｜巴伦读书会

Original 二马由之 巴伦周刊  2022-04-10 05:00

承认自己是弱者已经是成为智者的第一步，也是最重要的一步。

编者按

很多投资者都知道冯柳的“弱者体系”：个人投资者首先要承认自己在市场中是一个弱者，没有信息和资金的优势，也没有团队和系统的支持，在市场博弈中必然处于弱势地位，明确这一定位是所有正确思考的前提。

二马由之也是“弱者哲学”的信奉者之一，不过他认为，就算是弱者，也需要成为一个强大的弱者才能在市场中生存下来，他的新作《噪声与洞见：构建价值投资体系的关键》便是一本帮助个人投资者成为强大弱者的修炼手册。

是不是承认自己是弱者就够了，就可以按照弱者体系赚钱呢？

弱者体系更多强调的是普通人在市场中的位置，相对于强者，自己的位置是什么。但是并不表示谁都可以在这个市场里轻松赚到钱。在承认自己是弱者的同时，还得努力成为一个智者。

当然承认自己是弱者已经是成为智者的第一步，也是最重要的一步。做到这一步已经可以在股市取得还不错的成绩（我会在后面讲述具体的内容）。但是同样是弱者，每个人的追求也是不同的。我们要想成为一个强大的弱者，那么还需要更多的努力。 

一、技能要求

想做好股票投资，需要足够的学识，要求之高不亚于在名校读研究生。我给大家简单梳理一下，要从“股票投资大学”毕业都需要具备哪些知识。

1、会计学

我们需要读懂公司的年报，知道收入、现金流、净利润、存货、应收账款、商誉、费用、资产、摊销等一系列的知识。我们需要知道会计如何通过合理的假设隐藏了利润或者放大了利润；需要知道如何通过研发费用资本化增加短期利润。

2、针对每一个具体行业，需要具备行业相关的专业知识

如果我们投资的是具体的行业，例如银行业，那么我们还需要了解银行业相关的知识，例如拨备、核销、资本充足率、不良资产率；需要知道利率升降对于不同类型银行的影响；需要知道银行如何通过不良认定、拨备来释放利润或者隐藏坏账；需要知道什么类型的银行资产风险更低；需要知道国家的银监政策对于银行的影响。能把银行业搞清楚，可能比学了一门本科专业课还难。很多人今天投资A公司，明天投资B公司，这得需要多大的胆子呀！

3、我们还得学习大量的投资方法论和理念的知识，例如《证券分析》《聪明的投资者》《巴菲特之道》等图书。

4、我们还得学习政治学、经济学、哲学、社会学、概率论，学习正确的价值观、人生观。

这里提到正确的价值观，我举一个例子，这个例子是说当初我为什么决定重仓投资股票。我看到投资沪深300指数的收益年复合增长率大于8%，这个收益率远大于存款及理财产品，而且我对于这个收益率是满意的。很多人说，如果中国遇到了巨大的问题，例如战争，我们手上的股票可能就成了废纸，所以持有股票是不安全的。我要说的是，如果出现股票成为废纸的情况，估计我们手上的现金也差不多是同样情况，那还有什么值得担心的。这就是我对于股票投资的价值观。

5、我们还需要掌握很多分析的模型及方法论

例如SWOT（从优势、弱点两个内在因素，从机会、威胁两个外在因素分析企业及企业面临的外部环境）、现金流折现、复利、雷达图、杜邦分析、戴明环、能力圈模型（选择简单的公司，选择自己看得懂的公司）、建立检查单。我们在工作中常常会用到检查单，投资其实也一样。例如，我买入一家公司股票时，会先看企业明显的竞争优势是什么，估值是否便宜，财务报表是否有明显的问题。这就是我的检查单。

6、最好做过实业

做过实业的人对于书本上的知识会有更深刻的认知。做过实业的人和没做过实业的人，看财务三张表的侧重点可能会有很大的不同。

上面这些知识可以通过一定的学习或者社会实践获得。没有人给你发毕业证，你的投资业绩就是最好的证明。

二、性格要求

投资和其他职业还有一个很大的不同，其他职业需要更多专业的技能，这些技能通过努力地学习是可以获取的。投资在知识、技能之外，还需要有一个好的性格。做好人，得好报。作为一个投资者，你必须理性、开放、勇敢、耐心，你需要有质疑精神及自信心。

1、虚心面对不会的知识

不知道的内容就要去学习，你不了解的地方，可能就有危险等着你。

2、以开放的心态对待自己的错误

很多人在工作、生活中对于自己的错误遮遮掩掩，但是在投资时，这种心态会阻碍你的进步，同时市场也会用真金白银“教育”你。因为股票投资和打工最大的不同在于，打工是你在为老板服务，你往往会选择掩盖自己的错误，这样即使有损失也是老板的损失，你还可以避免遭受惩罚。但是投资股票相当于你自己开了一个公司，所有的收益和责任都必须自己承担，这种时候你必须真诚地面对自己。很多股票投资者虽然身处股市，但是在角色定位和思维上还是打工者心态，而这种错误往往造成了其投资的失败。 

3、承认自己是99%普通人中的一个

承认自己普通，这样你做事就会留有余地，不会通过大幅加杠杆挣快钱，可以接受慢慢地变富。

4、在大跌时敢于买入，在行情火爆时敢于卖出

这需要你克服自己的贪婪与恐惧，需要极大的智慧与勇气。当然，同时需要足够的学识，因为有学识，你的勇气将不再盲目。知识和性格是相辅相成的。

5、乐于分享

分享知识给别人，一方面可以获得成就感，另一方面在分享的过程中也是再次梳理知识体系的过程。而分享后，他人的提问内容里面还可能有你没有考虑到的方面。 

6、耐心

对于投资来说，耐心非常重要。我记得巴菲特有个记分卡，假定你一生中只能买卖股票20次。在这种情况下，你一定会珍惜每一次操作，每次操作会更加深思熟虑。我在2008年买入五粮液时，一直等五粮液从90元“掉”下来，一直等到59元才开始建仓，最终在46元完成建仓。由于有足够的耐心，所以建仓成本非常低。如果我当时是从80元开始买，那效果就大大地打折了。机会永远有，不要急于一时。

7、自信与质疑精神是投资必备的性格

对于多数普通人来说，买指数基金才是最佳的选择。但是很多投资者认为自己有能力可以挑战个股投资。这是一条强者之路，选择了这条路就要时刻保持自信与质疑精神。自信是你相信通过努力可以具备超越多数人拥有对企业和行业的认知能力，甚至认知能力要超过企业高管。质疑是在判断所投资企业的经理人是否德才兼备。要做到这一点，我们就需要练就火眼金睛。

普通人面对大V、面对上市公司高管，往往有自我矮化的倾向。一方面我们跟大V学习，要学习他们思考问题的方式、选股的逻辑，而不是照抄。而且大V 的逻辑也未必正确。我们一方面要有独立思考的精神，要在批判中学习；另一方面，我发现很多人面对企业管理层的时候，往往不自信，觉得人家是行业的专家，凭什么质疑人家？很多人提出的论调是“我们有什么资格教刘翔跑步，教姚明打球？”这些人认为企业管理层是行业的精英，所以无条件选择了信任，忘记去独立思考和判断。

我认为以上思想要不得，企业管理层的水平是很高，但是在能力上，他们也不是各方面都厉害。就如同五粮液搞多元化、造汽车，事实证明是失败的。但是我们回到他们选择造车开始的一个时刻。是否大家也还是认为，人家那么优秀，他们肯定考虑了我们没有考虑的因素。

那么作为投资者，如果你选择了个股投资，你就需要具备识别管理层不再优秀并且还不隐退的情况下，可能会使企业走向平庸，而不是无条件地相信。记住！逆水行舟，不进则退。

上面提到的是企业管理层能力无法面面俱到的问题。更可怕的是，管理层人品的缺失。我国的资本市场还不健全，中小创市值高估，中小创的管理层有天然套现的冲动，会出现很多不合乎基本逻辑的行为。针对这种行为，我们散户是质疑、清仓，还是继续相信管理层，认为他们这么做一定有我们考虑不到的地方。

想要做好一名投资者，既需要广博和专业的知识，需要丰富的阅历与实践，需要端正的人生观，还需要开放、勇敢的性格。这可能要用一辈子的时间去学习。

只要我们愿意去学习，就有可能做到从“社会大学”的“投资专业”毕业。通常一个专业需要学四年，我们可能要学十年、二十年。这也是很多优秀的投资者往往年长的原因。投资专业比较难，它不需要你全日制去学习，我们可以在业余时间，进行点点滴滴的积累，学习一些具体的知识。我们日常的工作也在教我们如何处理事情，修炼性格。

噪声与洞见：构建价值投资体系的关键

作者：二马由之

出版社：机械工业出版社

文｜二马由之

编辑｜彭韧

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