监管动向分化，中概教育股冰火两重天，跟谁学一夜暴跌41.56%

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监管动向分化，中概教育股冰火两重天，跟谁学一夜暴跌41.56%

Original 阿蓝 巴伦周刊  2021-03-27

文 | 阿蓝

编辑 | 李奥

无论监管传闻是否属实，投资者博弈在线教育股的难度都在加大。

美东时间3月26日，中概股在线教育公司遭遇黑色星期五。截至美股当日收盘，新东方跌11.12%，好未来跌7.44%，有道跌13.72%，一起教育科技跌12.36%。

其中，跟谁学（GSX.N）股价直线坠落，单日跌幅达到41.56%。这家长期经历、并曾成功抵御做空质疑的行业龙头，此番遭受重击，总市值一夕跌至百亿美元以下。

一份最新曝光的有关行业监管精神的文档，是此次暴跌的直接原因之一。在网络上传播的这份文档，题为《关于教育部“双减”试点工作座谈会精神的情况汇报》，据文档显示，3月15日，曾召开了一场有关基础教育阶段学生减负的会议，会上谈及诸多有可能极大影响教育培训行业的内容。

简要总结，其中重点主要涉及：（1）城市试点，包括北京、上海、广州在内的9个省市、7个地方城市将展开为期一年的试点工作。（2）双减、三限，双减指向校内、校外，三限指向培训机构数量、培训时间、培训价格。（3）周末统筹，由学校提供相关服务，学生自愿参加，目标是学生周末两天不参加学科类校外培训，无论线上或线下。（4）机构监管，第一，严格培训机构的审批和监管；第二，收费标准、成本等向社会公示，全面推广《中小学生校外培训服务合同(示范文本)》；第三，培训广告管理，中央和地方主流媒体，公共场所、居民区各类广告牌和网络平台等，均不得刊登、播发线上线下培训广告。

需要特别指出的是，这份文档的第一句出现错别字，将“教育司”写为了“教有司”。作为一份重要文档，这种差错使对于该文档真实性的怀疑增加。

迄今，该文档及其内容尚未经有关部门官方证实。

同样广泛流传、未经证实的消息还有两个。一是，一段来源不明、自称监管部门人士的录音，录音中谈及针对教培机构6岁以下儿童学科类培训的禁令。二是，有网友在投资社区平台爆料，称“教育监管新规正在终审”，同样涉及学科类培训、价格、广告、合规等关键监管要素；目前，这份网络爆料的原帖已被删除。

尽管以上传闻均未得到可靠证实，但在投资者的眼中，它们也未得到及时的辟谣。

3月26日，公安部召开了一场有关“中小学网课网络环境专项整治”的新闻发布会。会上介绍：自2020年8月以来，公安机关部署开展了为期4个月的整治工作，共排查属地教育类APP和网课平台4900余款，行政处罚423款，责令整改1058款，下架636款，为广大青少年创造安全清朗的网络环境。

一种逐渐加重的市场气氛是，政策面对于当下学前教育、义务教育培训市场的监管力度有可能加强。这种可能性已足够触发敏感情绪，驱使投资者以避险为优先选择。

外部环境与市场整体态势也放大了投资者的应激反应。过去20个交易日内，跟谁学股价的区间跌幅超过了60%。本周三时，它已经在《外国公司问责法案》的影响下经历过打击。在昨日的暴跌后，其股价已经回撤至2020年6月的水平。

据3月初发布的公司财报，跟谁学2020 年全年实现营收71.25亿元，同比增长236.9%；与此同时，全年销售费用58.2亿元，同比上升了459%。2020年第四季度，由于获客成本和销售费率持续走高、教师薪酬增加、研发费率和行政费率同比上升等因素，公司经营净利润亏损 6.3 亿元，Non-GAAP 净利润亏损 5.5 亿元。以继续可预见的战略性亏损为前提，市场原本期待跟谁学的收入能够继续可观的增长。

为了应对进一步加剧的行业竞争，跟谁学此前已开始探索布局线下获客渠道，谋求有效降低获客成本，应对信息流获客效率走低的状况。如果前述监管方向为真，则其相关经营动作将面对艰巨挑战。

无论监管传闻是否属实，投资者博弈在线教育股的难度都在加大。

需要补充的是，目前下跌的股票主要集中在为低龄儿童提供服务的公司。未来，教育类中概股的股价可能会因年龄段等因素出现分化。

3月26日，教育部发布《高等学校数字校园建设规范（试行）》，旨在推进教育信息化2.0行动计划，发展“互联网+教育”。

受益于此消息，Elite Education Group International（EEIQ.O）3月26日收盘大涨287.5%，华富教育（WAFU.O）涨166.53%，四季教育（FEDU.N）涨34.33%，华夏博雅（CLEU.O）涨28.98%。