全球经济最恶劣的局面：美国可能变成爱尔兰

多吉

克鲁曼/联合报｜2009-04-20


有人问我：「全球经济最恶劣的局面是什么？」我隔天才想到正确答案：美国可能变成爱尔兰。

这有多糟？爱尔兰政府如今认为，爱尔兰今年的国内生产毛额（GDP）将比最高峰时期减少逾10个百分点，跨越衰退与萧条之间的分界线。

然而不只如此：为安抚焦虑不安的债主，面对经济衰退的爱尔兰政府不得不加税并删减政府支出。这种政策将使衰退更严重。

我担心的是，这种政策面已无计可施的状况将出现在我们身上。爱尔兰人经常以诸如「永远的爱尔兰」之类的口号充当国家认同的宣示。我担心，它可能也会被视为对全球经济的预言。

爱尔兰究竟如何跌入当前的困境？和我们一样，只是程度更甚。与英文国名拼法接近的冰岛一样，爱尔兰当初也是纵身跃入未受监督的全球市场美丽新世界。传统基金会去年表示，爱尔兰的经济自由度全球排名第三，仅次于香港与新加坡。

爱尔兰的金融业特别自由；它以这种自由支撑怪物般的房市泡沫，情况如同佛罗里达州沿海地区，只是爱尔兰比较凉爽而且没有蛇。

然后泡沫破灭了。建筑业崩盘导致经济直线下坠，房价崩盘导致许多人背负高于房子价值的债务。结果与美国一样，贷款违约实例暴增，银行承受巨大亏损。

银行的问题是爱尔兰政府政策施展空间严重收缩的主因。

危机爆发前夕的爱尔兰似乎体质健全。以财政而言，它预算平衡，公债比率不高。症结是，爱尔兰政府的岁入极度依赖房市荣景，最后与泡沫同时破灭。

更重要的是，爱尔兰政府发现，它必须为民间银行家铸下的大错承担责任。去年九月，爱尔兰政府为银行的债务提供担保，试图藉此提振各界对银行的信心，然而如此一来，纳税人必须为可能高达全国GDP两倍以上的巨大亏损背书。如果在美国，全国GDP两倍相当于卅兆美元。

赤字加上帮银行亏损背书，使各界开端怀疑爱尔兰的长期债务偿付能力。反映出来的状况就是爱尔兰债务的风险贴水不断提高，及信评机构警告随时可能调降爱尔兰的评级。

严格的新政策应运而生。本月稍早，爱尔兰政府宣布准备收购银行的许多不良资产，这让纳税人和银行的亏损挂勾更紧密。政府同时加税及删减开支，以安抚债主。

爱尔兰政府的对策是否妥当？部分爱尔兰专家批评收购银行不良资产的方案，许多爱尔兰知名经济学者则主张暂时将银行收归国有（爱尔兰已将一家大型银行收归国有）。关于如何收拾金融领域烂摊子，这些爱尔兰学者的论点和许多美国经济学者非常类似，包含我本人。

学者大致认为，财政撙节手段有必要。在因应经济衰退的问题时，爱尔兰似乎别无任何选择，只能寄望全球经济触底反弹时，以出口为主力的全国经济同步恢复。

这对不是爱尔兰人的我们有何启示？ 以现阶段而言，美国并未受限于爱尔兰式的财政束缚。金融市场仍然认为，美国政府的债券比任何东西都要安全。

然而我们不能自以为这是永恒不变的定律。遗憾的是，我们从未未雨绸缪。由于减税与伊拉克战争之故，美国已脱离「布什繁荣」，政府债务占GDP的比率高于当初。如果这个比率增加30或40个百分点─如果未来几年的经济政策运行不当，这并非不可能─我们就会开端面临自己的债市问题。

不要过度乐观。这是我如此担心欧巴马银行拯救方案的原因之一。如果诚如部分人士所担心，纳税人的钱最后沦为金融作手的意外之财而不是解决沉?的工具，我们可能缺少重来一次、对症下药所需的本钱。

爱尔兰的教训是，你别让自己陷入为了救银行而牺牲经济的局面。

卜丁

OMG, no~~~~~~~~~~~