人民币是十年来最强劲的货币 | 巴伦专访

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人民币是十年来最强劲的货币 | 巴伦专访

原创 列什玛·卡帕迪亚 巴伦周刊 2020-12-17

文 |《巴伦周刊》撰稿人列什玛·卡帕迪亚(Reshma Kapadia)

编辑 | 张晓添

中国正在借助微信支付和支付宝，在整个东南亚、中东和非洲推出中国金融科技解决方案。然后再加上数字人民币。想象一下，未来一位印度尼西亚的商人前往新加坡，用支付宝支付出租车费，并且这笔交易不是通过SWIFT系统或美元结算，而是通过数字人民币。

作为独立研究机构龙洲经讯(Gavekal)的CEO，路易斯-文森特·加夫(Louis-Vincent Gave)，是机构投资者在试图解读全球宏观风险——比如，中国崛起对金融领域的影响——时必会咨询的消息人士。

出生于巴黎的加夫现年46岁，并在杜克大学完成学业，疫情之前长居香港。加夫的工作是提供独立研究，并掌管17亿美元的亚洲固定收益和股票投资，其客户主要为来自欧洲的机构。

巴伦周刊：疫情之后最显著的投资趋势将是什么？

路易斯-文森特·加夫：如果我问2001年最重要的趋势是什么，大多数人可能会说是“9·11”事件。但事后看来，答案是中国加入了世界贸易组织(WTO)，这在接下来的20年里改变了世界。如果我问2007年最重要的是什么，你可能会说是次贷危机的爆发。但回过头来看，答案是智能手机问世。

巴伦周刊：那么凭借后见之明，未来的人会如何评价2020呢？

路易斯-文森特·加夫：迄今为止，美国对新冠疫情的应对措施使美国人均债务增加了12800美元；在英国，这个数字是7000美元，而在德国和法国是5300美元。在中国，这个数字是1200美元。西方国家通过大规模增加债务来应对，这可能会限制未来的政策选择。然而在亚洲，特别是中国，则没有这样做。

西方的决策者除了采取收益率曲线外控制别无他法，他们不能让利率回升。日本和欧洲之前已经加入收益率曲线控制的行列。现在最大的改变是，美国也加入其中。曾经欧洲央行走上这条道路后，欧元遭到重创。当疫情过后，美国显然没有别的选择，美元也会崩盘。

巴伦周刊：在后疫情时代，最好的投资机会是什么？

路易斯-文森特·加夫：以当地货币投资亚洲固定收益市场。亚洲国家政府在应对新冠疫情时普遍效率较高。央行的资产负债表和政府支出都没有失控。就像水会顺势流向低处一样，资本会被(通胀调整后的)正的实际利率所吸引，而它们目前主要存在于亚洲市场。

巴伦周刊：美国目前面临的最紧迫的政策议题是什么？

路易斯-文森特·加夫：如何填补失控的债务。目前，每个人的答案都是基于现代货币理论(即假设控制本国货币的政府可以自由支出)。一旦央行将债务货币化，除了日本之外，历史上无一例外地都导致了大范围、快速的通货膨胀，大幅度的货币贬值，或者两者兼有。

巴伦周刊：这对美元的储备货币地位来说意味着什么？

路易斯-文森特·加夫：在我眼里，货币就像计算机操作系统一样。大多数龙洲经讯的客户都使用微软操作系统，因为其他大多数人也在使用。美元就像微软系统一样。2005-2006年期间，苹果公司的市盈率是9倍，并被认为是在生产一款利基产品。而到了2007年，苹果宣称他们要制造一款与微软并行的、直接面向用户的操作系统。用户选择苹果系统不是因为价格便宜，而是因为易于使用。

所以人民币就是苹果系统。

我们也注意到，中国正在借助微信支付和支付宝，在整个东南亚、中东和非洲推出中国金融科技解决方案。然后再加上数字人民币。想象一下，未来一位印度尼西亚的商人前往新加坡，用支付宝支付出租车费，并且这笔交易不是通过SWIFT系统或美元结算，而是通过数字人民币。我得到的反对看法是，没有人会信任数字人民币——或者换句话说，谁会想让中国政府知道他在哪里、通过什么方式花钱呢？这确实是一大障碍。但是如果10年前，你告诉我人们会自愿在家里放一个智能语音助理Alexa......

巴伦周刊：你不担心中国的债务和社会的不稳定吗？

路易斯-文森特·加夫：在过去的十年里，别人一直告诉我中国的债务会从内部崩溃，并且街头可能会出现暴乱。十年过去了，我们见到了法国、美国和香港出现暴乱，但是中国却惊人得稳定。别人一直告诉我们，中国政府可能只能把很大一部分经济国有化，人民币也可能崩溃。这一幕发却生在了欧洲和美国。目前，(美国)的债务增加了4.2万亿美元，其中四分之三由美联储出资。与此同时，人民币则成为今年迄今为止以及十年来最强劲的货币。

巴伦周刊：对于身处亚洲的投资者来说，最关键的担忧是什么？

路易斯-文森特·加夫：中美之间脱钩是一个巨大的变化，并且台湾是一个重要的断层线。过去中美关系稳定时，台湾问题并没有那么突出，而且中国所生产的东西是那些便宜的塑料玩具和自行车。但是今年，全球半导体行业的市值高于能源行业。台积电(TSM)宣称已经在生产新一代芯片，而因特尔(INTC)表示要到2023年才能生产这样的芯片。如果你认为半导体比能源更重要，那么台积电就是全世界最重要的公司之一。

巴伦周刊：由于监管日渐严格，中国的互联网股票遭到了重创，其中包括获得超额认购的蚂蚁集团IPO被暂缓。对于这些公司来说，这是一个转折点吗？

路易斯-文森特·加夫：自从蚂蚁集团IPO被暂缓，以及新的反垄断指导意见出台以来，我们还看到一家国有煤炭企业出现了10亿人民币(即1.5亿美元)的债务违约。中国面临的一个重要问题在于，600亿美元的贸易顺差以及资金大量涌入中国科技公司及其债券市场，推送人民币走高。

在西方，我们会调高利率来应对可能的经济泡沫。而在中国，他们拥有监管方面的武器。他们成功地使中国的科技股以及流入中国债券的资金降温。他们表达了这样的信息。

巴伦周刊：疫情期间你一直住在温哥华。当疫情结束之后，你最想去地球上的哪个地方？

路易斯-文森特·加夫：我不得不回到我在香港和北京的办公室。我很想念那里的同事和朋友。

巴伦周刊：谢谢。

翻译 | 叶旻尔

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章。英文版见2020年12月5日报道“The Renminbi Will Gain Wider Use Globally, Gavekal’s CEO Says”。（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）