当地时间2019年12月5日,美国纽约,圣诞将至,纽交所节日气氛浓郁。图片来源:视觉中国
美国股市屡创新高。可为什么投资者看起来像是天要塌了一样?
过去一年标普500指数已多次突破“备受推崇”的3000点阻力位。道琼斯工业平均指数也是如此——不断地突破27000点。这些高点让一些观察人士相信目前的牛市仍有上升空间。
但这些高点之间的无数起伏呈现出另一番景象。
截至今年11月中期,美股和2018年1月的高点相比仅略有上扬。而且震荡行情已经成为新的常态。到10月份为止,标普500指数单日涨跌幅超过1%的天数为37天,而整个2017年这个数字仅为8天。这种迹象表明许多股东都在焦躁不安地点击“卖出”按钮。
造成这种局面的是宏观经济阻力,包括全球两大经济体正在进行的贸易战以及全球增长放缓的迹象。其结果就是从白宫发出的新推特或者美联储某位行长的即兴发言使得主要股指大涨或者暴跌。这已经足以让部分投资者彻底退出股市。9月份,联博集团称投资者在此前12个月里已从股市撤资1.1万亿美元,创下了历史记录,这些资金大多进入了债券或货币市场基金。
摩根士丹利投资管理董事总经理兼高级证券投资经理安德鲁·斯利蒙说:“总的来说,股市一直是平中略升,乐观情绪也急剧减弱。”
(能源行业的每股收益将在2020年位居榜首,但分析师认为医疗保健行业的表现也很抢眼。)
进入2020年后,会有更多不确定性。
影响巨大的美国总统选举可能重塑中美贸易关系以及金融服务和医疗保健监管气候,并对经济局势产生更显著的影响。2019年下半年美联储几次降息,以及其他央行的类似宽松举措是否有助于维持美国历史上最长的经济扩张期,还有待观察。投资机构Nuveen全球股票业务主管萨莉娜·马利克问:“这足以扭转增长放缓的势头吗?或者我们要进入持续缓步下滑的阶段,并最终陷入衰退?”
面对这个问题时,大多数专业投资人士都不会说出“弱智”这个词。《财富》杂志在本篇特写中接触的二十几人均认为今后12个月经济不会全面滑坡或衰退,也没有人表示看到了2001和2007年市场崩溃前的那些资产泡沫。占美国GDP七成的消费支出没有任何减缓迹象,特别是在失业率处于50年来最低点的时候。大多数预测都称明年美国经济将增长2%左右。
即使最保守的预测可能都持乐观态度,人们同时也越发担心本届美国政府不稳定的贸易政策、对移民的敌视态度以及联邦政府债务的快速攀升或许会进一步限制增长。再加上股市估值处于历史最高点而公司利润增速放慢,我们的采访对象中鲜少有人看好股市的原因就显而易见了。Lazard Asset Management董事总经理兼美国股票业务负责人罗恩·坦普说:“就基本面而言,我觉得要看到今后的收益率会下降。进入第11个扩张年份后,利润增速就更有限了。”
其他人则指出长期增长可能放缓的担忧会加快短期增速,特别是在现任总统谋求连任的时候,这让人感到讽刺。摩根士丹利的斯利蒙举例说,如果总统快速和中国达成贸易协议,市场就有可能“向上突破”。
不过,就算不该预计股市表现将远好于一般水平,投资者仍有大把赚钱的机会。有些机会来自受全面放缓影响较小的行业,比如科技和消费品。还有一些则存在于金融和医疗保健板块,因为最近投资者的顾虑让许多个股处于不合理的低估状态。
了解了这些后,下面要向大家介绍有前途的投资对象,包括27只股票和两只ETF。它们中的大多数甚至能在经济依然低迷时有良好表现。对比较看好市场或经济,且准备把“勇气”投入勇敢的新十年的人来说,有些则属于“大胆下注”。
今后一年名气最大的股票也许不会带来最多的增长。
10年来,大型科技公司——谷歌、亚马逊、苹果、Facebook和微软的股价一直高歌猛进。但它们在2019年或许失去了“不可摧毁”的光环。在美国和欧洲,这些领跑股都因为隐私问题而受到越发严格的监管审查,而且整个政界都出现了将其拆分的民粹主义呼声。Nuveen的马利克认为:“科技板块可能受到巨大冲击,这要看选举进程以及谁会获得民主党提名。”紧张的贸易局势则一直威胁着部分公司的客户群和供应链。
由此形成的结果就是,在这个一直都很强大的行业中挑选优胜者变得越来越难。
一个明显例证就是半导体。这个行业周期性非常明显,因为智能手机的持续创新和即将推出的5G无线网络将提升需求,它即将进入上升期。但中美地缘政治关系让一些芯片制造商的“生活”出现了较大波动。一只较安全的股票是Synopsys,半导体公司正在用它的电子数据自动化软件来设计芯片,而这种软件不受关税影响。Synopsys通过不可撤销的三年期订购合同来保证客户忠诚度,这有助于该公司销售额不受下行周期的影响。同时,对工程师来说,Synopsys的技术学习曲线很陡,这提高了它的续约率。管理着42亿美元资产的Mid Cap Fund基金经理萝瑞·基思说,这“源于财务前景”。她认为Synopsys的下一个重大增长点是越发依赖于芯片和软件的自动化行业。
另一只有前途的股票是荷兰半导体系统供应商阿斯麦(ASML)。资产管理公司Schroders的业务规模为5655亿美元。其证券投资经理詹姆斯·古特雷认为,就整个行业以及阿斯麦的长期走势而言,恐慌性行情并无大碍,而且他觉得阿斯麦是“典型的可持有10年以上的股票”。阿斯麦的目标是2020财年收入增长13%,古特雷则认为其上升空间要大得多。
(牛市期间,股息占据了20%的股票总收益,市场停滞期间,股息占据更大份额。)
通信和硬件巨头思科最近大跌,目前按2020财年业绩计算的市盈率为15倍,行业平均水平则超过20倍。但庞大的产品阵容和众多网络设备专利让思科处于有利位置,并即将于5G的兴起和对物联网不断增强的热情中受益。
基金经理当然不会放弃最大的科技公司。资产管理公司Vontobel Quality Growth首席投资官马特·邓肯多夫认为,数据隐私乱局不会让投资者远离Alphabet。他说这家公司的监管问题“不像Facebook的那么复杂”。邓肯多夫相信Alphabet已经走过了调整业务模式从而给予客户更多数据控制权的阶段,这样的进步应有助于该公司保护自身利润率极高的广告业务不受监管部门影响。Alphabet的多项研发驱动业务则让其他投资者感到兴奋。苏格兰投资公司Baillie Gifford旗下U.S. Equity Growth Fund联合经理加里·罗宾森认为,自动驾驶是科技领域“最有影响力”的趋势。他觉得,Alphabet通过Waymo的自动驾驶汽车项目涉足这个领域让人越发感觉有必要持有这只股票。
今年微软的股价已上涨逾40%,不会有人将其称为隐藏的宝石(该公司管理层在《财富》的年度最佳商界人士排行榜上名列前茅)。但分析师仍认为微软的Azure云平台有巨大的上升空间。联博集团以美国成长股为重点的首席投资官詹姆斯·蒂尔尼相信今后五年Azure的年增速有望达到40%。在美国国债预期收益率较低的情况下,包括股票研究机构William O’Neil首席投资策略分析师兰迪·沃茨等部分股东都青睐微软的分红。目前微软的股息收益率为1.4%。沃茨说:“这样一只流动性股票,能提高利润并且增加分红,我们认为它非常有竞争力。”
大胆下注
伊隆·马斯克惹出了不少糟心事。但对可以将这些置于脑后的投资者,比如主要投资科技板块的公司ARK Invest首席执行官凯瑟琳·伍德,会把宝押在“被彻底误解的”特斯拉身上,后者是全世界做空者的宠儿。伍德相信特斯拉在电动汽车方面具有竞争优势,这源自该公司的低电池成本、自行设计的AI芯片以及从客户那里收集的120亿英里(约196亿公里)实际驾驶数据。伍德预计到2023年特斯拉将占电动汽车新车销量的30%。
Synopsys (SNPS)
阿斯麦(ASML)
思科(CSCO)
Alphabet (GOOGL)
微软(MSFT)
特斯拉(TSLA)