野村分析师示警 市场的贪婪与恐惧神似雷曼前夕

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2019-06-05 19:11经济日报 记者叶亭均╱实时报导

野村证券一名量化分析师正成为近期市场的最大唱空人士。

野村证券策略师高田将成引用一份反映市场恐惧与贪婪的信心指数表示：「我们见到美股的市场氛围趋势，正开始类似雷曼危机爆发前所观察到的模式。 」

虽然这并非是野村证券的基线情境，但这项指数显示标普500指数可能平均下跌约20%，在最糟情节则会下跌约40%，也就是雷曼兄弟在2008年9月申请破产后六个月，该指数大跌的幅度。

高田将成表示，市场当前的型态让人回想起2008年6月，当时投资人担心全球成长与股市修正。 他指出，在大崩盘前的2008年7、8月发生一波压抑后的反弹（relief rally），而当前股市在6、7月正迈向类似的情节。

高田将成说：「我们可能正处于第二波大浪后」。 他将去年12月的抛售与2008年1月至3月间走势、即最后一大波之前的走势相比拟。 这也是为何市场尽快需要正面的利多惊喜，好让市场信心氛围脱离当前如此不祥的型态。

但并非每个人都持悲观看法。 全球股市历经5月重挫后，包括宏利投资管理公司（Manulife Investment Management）在内的投资者利用这波抛售进场买进估值更具吸引力的持股，期望迎来涨势。 尽管贝莱德（BlackRock ）等许多投资机构今年已涌向更具防御性质的股票，但全球大型资产经理人仍对美股维持多头看法。

尽管美中贸易纠纷升温，但美国经济成长维持稳健，而且在5月回调之前的上涨期间，许多投资人在旁观望，因此让类似2008年的市场大崩盘情况不太可能在这阶段发生。

野村的指数示警显示，美国从6月中旬到8月初将出现空头回补（bear-squeeze）大涨走势后，可能会接续「大幅下跌」走势直到9月初。 不过高田将成再次强调，这并非是野村证券预估的基线情境。

野村的美股市场信心指数是利用股价趋势、股价强度、动能、垃圾债的需求、过度波动与未平仓比（put-to-call ratio）等指针来计算。

高田将成也并非是唯一指出空头氛围增强的分析师。 德意志银行策略师在5月31日指出，买权/ 卖权成交量比与散户信心恶化的情况「接近极端」，意味美股有下跌风险。 数据显示，专业经理人已连续六周减码持股，创2011年6月来最长减码时期。

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