触目惊心！那些年 被市场遗忘的14次美股熊市

源济

触目惊心！那些年 被市场遗忘的14次美股熊市

2019年01月26日 00:16 新浪财经-自媒体综合

去年四季度，美股大跌，市场对潜在的美股熊市或是经济衰退非常担忧。今年以来，美股已有不少起色，成功走出了“大V”形态，基本补回了去年12月以来的跌幅。

　　今天，不妨来回顾一下80年以来，那些被人们遗忘的美股熊市。虽然它们不及互联网泡沫或是次贷危机让人印象深刻，当时的跌幅却是一样的触目惊心，在美股走势上留下了“深V”的痕迹，

　　Ritholtz Wealth Management机构资产管理总监Ben Carlson细数14次被市场遗忘的美股熊市，其中有8次熊市并未伴随着经济衰退。这14次熊市的平均跌幅在25%，平均持续时间短于1年。

（标普500指数近半年走势）

　　跌26.2%——1938年11月~1939年4月

　　Carlson表示，上世纪30年代的市场波动性前无古人后无来者。历史上没有任何一个时期的市场波动可以与那个时期相提并论。

　　1937年的经济衰退在1938年的6月结束，而美股在1938年年末持续暴跌。

　　1938年3月，美股跌幅近25%，而此后在4月和6月分别上涨了15%和25%。但在该年年末，这些涨幅全部回吐，熊市一直持续到1939年的春天。虽然当时经济衰退早已结束。

　　简单来说，投资者仍然对上世纪三十年代初的的大萧条噤若寒蝉，吓怕了。

（1938年11月~1939年4月，标普500指数走势月线图）

　　跌31.9%——1939年10月~1940年6月

　　德国在1939年9月1日入侵波兰，而美股在第二天开市后涨幅却超过10%。此后，从该年10月至次年6月，股市跌幅近32%。

　　在当时并没有发生经济衰退，投资者对第二次世界大战感到担忧。

　　不过有趣的是，从二战开始到1945年休战为止，道琼斯(24715.6191,162.38, 0.66%)指数上涨了50%。

（1939年10月~1940年6月，标普500指数走势周线图）

　　跌34.5%——1940年11月~1942年4月

　　这次熊市也并不是由经济衰退引发的。不过在这个时期，发生了珍珠港事件，美国加入了二战战局。

　　当时的很多人或多或少放弃参与股市了，因为大萧条在前，二战就在眼前，他们有太多其他的事情要操心了。

（1940年11月~1942年4月，标普500指数走势周线图）

　　跌26.6%——1946年5月~1946年10月

　　当时的投资者错估战后重建的花费将引起经济下滑，从而导致了这次在二战后的熊市。

　　不过，当时确实有一段时期通胀蹿升、需求被抑制，因为那些从战场上归来的人们在找机会重新在社会上扎根。这个时期并未出现经济衰退。

（1946年5月~1946年10月，标普500指数走势周线图）

　　跌20.6%——1948年6月~1949年6月

　　该时期出现了战后的首次经济衰退，主要因为货币政策收紧，通胀蹿升。不过这次经济衰退的持续时间较短，规模也不是很大。

（1948年6月~1949年6月，标普500指数走势周线图）

　　跌20.7%——1957年7月~1957年10月

　　在美联储收紧货币政策2年后，1957年美国出现了经济衰退，当时的GDP跌幅甚至超过更多人记得的1973~1975时期的经济萎缩。

　　在上世纪五十年代中，股市整体上涨幅度很大。在多年的上涨行情后，美股的这次下跌也不是那么得出乎意料。

（1957年7月~1957年10月，标普500指数走势日线图）

　　跌28.0%——1961年12月~1962年6月

　　1961年2月经济衰退结束后，该年年末美股开始下挫。

　　值得一提的是，1962年5月28日，道琼斯指数一天内下跌超过6%，当时，这是大萧条后的美股最大单日跌幅。

　　当时的人们认为，这次熊市发生的原因是股市在此之前上涨过头了。Carlson认为，这也是历史上大多数熊市发生的理由。

（1961年12月~1962年6月，标普500指数走势日线图）

　　跌22.2%——1966年2月~1968年3月

　　这次熊市并未伴随经济衰退。不过，当时的利率从上世纪六十年代初开始猛增。

　　从1965年至1968年末，10年期美国国债收益率上涨近2%。

（1966年2月~1968年3月，标普500指数走势月线图）

　　跌36.1%——1968年11月~1970年5月

　　1968年可能是二战后美国社会最动荡的一年。从越南战争，到马丁路德金和肯尼迪被暗杀，各种反战游行，美国各地充斥着愤怒情绪。

　　1989年末到1970年初，也发生了一次小型经济衰退。Carlson认为，这是美股历史上最该被记住，却被忽视的熊市之一。

（1968年11月~1970年5月，标普500指数走势周线图）

　　跌19.4%——1976年9月~1978年3月

　　该时期并未出现经济衰退，不过当时的滞胀失控，利率和通胀率都飙升到天际。

（1976年9月~1978年3月，标普500指数走势周线图）

　　跌27.1%——1980年11月~1982年8月

　　这个时期，美国一共经历了2次经济衰退。Carlson认为，这很可能是由于当时的美联储主席保罗·沃尔克及其他美联储官员把短期利率加至20%，以应对通胀压力。

　　在此次熊市结束后，美股迎来了史上最大的牛市之一。

（1980年11月~1982年8月，标普500指数走势周线图）

　　跌19.9%——1990年7月~1990年10月

　　这个小熊市恰逢8个月长的经济衰退和海湾战争的开始。

　　从1982年到1989年，美股几乎每年都在上涨。上世纪八十年代末，利率也在上涨。

　　在这波熊市后，从1991年到1999年，美股也经历了超长牛市。

（1990年7月~1990年10月，标普500指数走势日线图）

　　跌19.3%——1998年7月~1998年8月

　　20世纪90年代末，美国科技蓬勃发展后，1997年开始的亚洲及更广泛的新兴市场货币问题导致美股“打了个喷嚏”。

　　值得注意的是，虽然这次熊市跌幅超过19%，但是1998年整年美股涨幅仍达28%。

（1998年7月~1998年8月，标普500指数走势日线图）

　　跌19.4%——2011年4月~2011年10月

　　Carlson认为，欧洲主权债务危机是这次熊市的罪魁祸首。 在此期间，美国的信用评级也首次下调。

　　他表示，人们忘记了这个时期有多么可怕。当时有大量市场人士在探讨出现两位数经济衰退的可能性。他仍旧记得在2011年的8月中，标普500指数相邻5天的单日涨跌幅超过4%（-4.8%，-6.7%，+ 4.7%，-4.4%和+ 4.6%）。

（2011年4月~2011年10月，标普500指数走势日线图）

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