美元与利率恢复正相关性

源济

美联储去年加息三次，但美元跌势还是持续了一年之久。这让分析师和投资者困惑不已。不过自从美联储主席鲍威尔周二在国会发表乐观证词后，美元走出了少有的上扬行情。利率与美元之间的正相关效应似乎正在恢复。

图片来源：MARK LENNIHAN/ASSOCIATED PRESS
CHELSEY DULANEY
华尔街日报  2018年 03月 01日 15:10

近期美元的持续疲软让分析师和投资者困惑不已。不过自从美国联邦储备委员会（简称：美联储）主席鲍威尔(Jerome Powell)周二在国会发表乐观证词后，美元走出了少有的上扬行情。

衡量美元兑其他主要货币走势的ICE美元指数本周已上涨0.7%，周三触及一个多月高点。

鲍威尔周二开始在国会发表半年度证词，谈到了美国经济的光明前景。许多投资者将这位新任美联储主席的言论解读为“偏紧缩”，并加大了对美联储今年将加息四次的押注。美联储去年12月份预计2018年会加息三次。

美国国债收益率和美元周二双双走高。周三美国国债收益率虽然下降，但仍维持在四年最高水平附近。

Jefferies Group外汇部门董事总经理Brad Bechtel表示，近来美元与利率的相关性充其量只能算模糊不定，因此美元此番追随利率走高给市场带来些许安慰。

他在给客户的研究报告中称，昨日美元出现了本该有的走势。

一般认为，美国利率及收益率上升对美元有利，因为追逐收益的投资者会因此投资美国资产，促使美元需求上升。

虽然美联储去年加息三次，且10年期美国国债收益率接近3%，但美元跌势还是持续了一年之久。随着10年期美国国债收益率上升，美国相对于欧洲和日本等其他国家同期限国债的息差优势也进一步扩大。

对于美元与利率正相关性的打破，分析师给出了一些解释，其中包括美国赤字扩大引发担忧，以及对冲外汇风险的成本持续上升吓退了外国投资者。

Bechtel认为，美元近期的“随机走势”将宣告结束，上升的美国利率将再次体现对美元走势的驱动作用。

几个月来一直看跌美元的瑞士信贷(Credit Suisse)周三也表示，美元短期内将反弹。

瑞士信贷策略师称，虽然市场预计今年美国的加息步伐将更为激进，但投资者还是低估了美联储2019和2020年的紧缩计划。美国商品期货交易委员(Commodity Futures Trading Commission)数据显示，投资者还持有约80亿美元的美元空头头寸，如果人们争相回补空头头寸，可能造成“轧空”，推动美元走高。