美元下跌对市场是利是弊？

源济

今年伊始，美元跌至三年低点，对其他国家的央行和市场造成了一系列影响。但这未必是一件令人担心的事情。对投资者来说，美元下跌也意味着押注美国以外地区前景更加光明仍不失为明智之举。

图片来源：ANDREW HARRER/BLOOMBERG NEWS
RICHARD BARLEY
华尔街日报  2018年 01月 16日 13:05

对美元多头来说，这个新年并不快乐。2018年伊始，ICE美元指数即跌至三年低点，而且正相当快速地回吐2014-15年取得的强劲涨幅。美元走软对其他国家的央行和市场造成了一系列影响，但这未必是令人担心的事情。

1月份的美元颓势是一种普遍现象，美元兑欧元、日圆和人民币等货币均出现下跌。以2017年全年和2018年初的整体市场行情来看，欧元是大赢家，累计上涨了16.5%，目前欧元兑美元接近1.23美元，是自2014年底以来的最高水平。就连遭受重创的英镑也加入到兑美元升值的货币行列，目前英镑兑美元逼近1.38美元，位于英国脱欧公投后的高点。

乍看之下，美元的这种走势显得古怪：美国联邦储备委员会（简称：美联储）在加息，并且税改有望推动美国经济增长，美国国债的收益率高于其他发达国家国债的收益率，按说这些因素都应对美元构成支撑。

但关键的一点是，增长已成为一种全球现象。欧元区和新兴市场的经济形势好转，正促使人们对美国以外国家和地区的货币政策进行重新评估：其他央行还未踏上美联储设定的政策路径。

不过，挑战依然存在。欧元走高再次令欧洲股市承压：以欧元衡量的欧洲斯托克指数涨3.4%，落后于标普500指数4.2%的涨幅。但以美元计的欧洲斯托克指数涨幅超过标普500指数，所以汇率的影响不容小觑。

更广泛而言，随着欧元从去年年初的1.04美元升至目前的1.20美元左右，欧洲央行频频发声，警告这有可能拖累欧元区的经济增长和通胀水平。

在欧洲央行采取措施退出超宽松政策之际，欧元恢复强劲走势有可能再次引发担忧。不过存在抵消欧元上涨影响的因素：首先，美元兑众多货币全线下跌意味着欧元贸易加权汇率未走高；其次，去年欧元升值似乎未对经济增长造成多少危害；第三，欧洲央行本身认为欧元区经济的疲软程度正在减弱：危机时代制定的政策已不再合理。

此外，美元走弱对新兴市场普遍来说是好消息，因为这会刺激对新兴市场的投资，相当于发挥金融加速器的作用。这样一来，全球经济增长的大环境将有所改善，进而借助国际贸易又会提振欧洲经济。这就是美元下跌的真正重要意义：对投资者和各央行来说，美元下跌意味着押注美国以外地区前景更加光明仍不失为明智之举。