2018年美国不太可能出现重量级IPO

源济

美国IPO市场在2017年出现反弹，但知名公司仍持观望态度，这种情况在2018年不太可能改变。预计爱彼迎、优步和WeWork Cos.等高估值非上市公司的上市时间将至少再推迟一年。

WeWork Cos.等高估值非上市公司的上市时间预计将至少再推迟一年。 图片来源： JASON ALDEN/BLOOMBERG NEWS
MAUREEN FARRELL / CORRIE DRIEBUSCH
华尔街日报  2018年 01月 02日 17:34

美国首次公开募股(IPO)市场在2017年出现反弹，但一些知名公司仍持观望态度，这让许多银行人士和投资者感到失望。

这种情况在2018年不太可能改变。虽然今年通过美国市场融资的公司数量料将增加，但预计爱彼迎(Airbnb Inc., ABNB.XX)、优步(Uber Technologies Inc.)和WeWork Cos.等许多高估值的知名非上市公司的上市时间将至少再推迟一年。

美国银行(Bank of America Co.)美洲地区股票资本市场主管Jim Cooney称，在经过了相当低迷的2016年之后，该行的确看到IPO市场恢复了常态，但并没有出现很多投资者期待的那种大规模交易。

投资者在2017年Snap Inc. (SNAP)备受瞩目的IPO交易上大多亏了钱。Snap于2017年3月上市，虽然最初上涨，但在2017年大部分时间里都在17美元的发行价下方交投，这使许多投资者遭受了账面亏损，也让他们变得更加警惕。

虽然去年IPO市场有所反弹，但一些重量级的融资活动却出现在私募市场。比如，虽然Snap的上市交易是继2014年阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd., BABA)上市之后最大的科技行业IPO，但39亿美元的融资额却不及WeWork从软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp., 9984.TO)及其科技领域专门基金Vision Fund获得的44亿美元私募投资。2017年，Slack Technologies Inc.和Pinterest Inc等一些原本可能通过上市筹资的公司最终选择通过私募渠道筹集了资金。

摩根士丹利(Morgan Stanley)全球资本市场部门副董事长兼科技股权资本市场部门负责人Colin Stewart说，私募市场仍是IPO市场的“排气阀”。

根据Dealogic的数据，2017年美国IPO交易共计189宗，合计融资493.3亿美元，融资额较上年增加超过一倍；2016年美国共进行111宗IPO，合计融资242亿美元。这份数据还显示，以融资额计，2016年是2003年以来美国IPO表现最糟糕的一年。

作为IPO市场的一个支柱，科技公司上市交易去年共计37宗，合计融资124.6亿美元，融资额几乎是上年的三倍；2016年共有26家科技公司IPO，融资43亿美元。

Stewart表示，公司和董事会成员意识到公开市场正在回暖，但他们还在权衡上市时机是否成熟，以及能否对业务拥有足够的掌控，他们知道公开市场投资者对上市公司的审视非常严密。

尽管许多大型初创公司暂时不准备上市，但还是有一些知名公司计划在2018年试水IPO市场。音乐流媒体公司Spotify AB是预计上市的公司中知名度较高的一家，但该公司在纽交所的上市可能不进行任何融资。

据知情人士称，Spotify计划在3月或4月采用直接上市(direct listing)方式挂牌，过程中不涉及融资或聘请承销商销售股票。这种上市方式让Spotify现股东有退出的机会，但并不额外筹集资金。挂牌后，新投资者就可以购买Spotify股票。

与此同时，据知情人士称，在2014年上轮融资中获得100亿美元估值的Dropbox Inc.计划在3月或4月上市，这桩IPO料对公司估值100亿美元左右或更高。知情人士称，私募股权投资公司Apollo Global Management LLC拥有的家用安保设备公司ADT也准备在这段时间上市，估值可能超过150亿美元。

尽管优步可能不会在2019年以前上市，但不少银行家和业界观察人士预计，优步的主要竞争对手Lyft有望在2018年底IPO。Lyft一名发言人称，公司会在合适时间上市。

据多位银行家和律师称，一些保险公司、房地产投资信托和几个特殊目的并购公司(special purpose acquisition companies)等多家大型公司计划2018年第一季度上市。

2017年新股表现不错，略微跑赢大盘。美国市场新上市股票2017年平均涨幅为21%，相比之下标准普尔500指数同期上涨19%。

承销商表示，在Snap和Blue Apron Holdings Inc.市场表现不佳后，公司担心投资者会变得更加挑剔，在上市情况不及预期时更倾向于跳船逃离。Blue Apron在去年6月份将IPO价格定在每股10美元，低于指导区间15-17美元，目前股价较IPO发行价跌逾50%。

德意志银行(Deutsche Bank AG)美洲股票资本市场联合主管Jeremy Fox称，对于在IPO时买入股票，投资者希望有充分的信心。他表示，基于传统的估值标准，很多高增长科技公司的IPO估值过高，且没有利润。

投资者称，他们仍对IPO充满渴望，对知名高增长企业缺席IPO市场感到失望。

基金Glade Brook Capital Partners LLC首席投资长Paul Hudson表示，高估值未上市公司的增长速度仍将快于上市公司，但他也预计将有更多估值数十亿美元的公司最终会推进IPO。该基金投资于美国和中国处在成长阶段的科技公司。