全球贸易回暖，但仍面临逆风

源济

全球主要经济体的经济同步回暖重新点燃了一个希望，即全球贸易终于开始扭转多年来的低迷局面，而经济高度依赖出口的新兴市场有望受到提振。不过现在就开始庆祝可能为时过早。

紫光集团有限公司北京研究中心的一名研究员从一半导体薄片上取下一块。 图片来源：KIM KYUNG-HOON/REUTERS
JON EMONT
华尔街日报  2017年 11月 13日 14:43

全球主要经济体的经济同步回暖重新点燃了一个希望，即全球贸易终于开始扭转多年来的低迷局面，而经济高度依赖出口的新兴市场有望受到提振。

世界工厂亚洲的出口正在迅猛增长，韩国、新加坡和越南出口同比增长18%、12%和20%。中国出口增长6%，一改过去两年里的萎缩局面。

不过，现在就开始庆祝可能为时过早。今年亚洲地区出口增长很大程度上受到一波半导体需求浪潮所驱动。这些半导体部分用于iPhone X等新推出的智能手机。预计这股芯片需求潮将在明年消退。经济学家警告称，虽然与2016年（当年全球贸易低迷）相比，最近的部分增长势头看起来强劲，但是到了2018年，对比基数将变得不那么有利。

全球贸易仍面临一些逆风。华盛顿方面正在加紧给韩国、中国等贸易伙伴出难题。事实上，在上周五的一个环太平洋峰会上，贸易紧张局势显而易见。美国总统特朗普(Donald Trump)在会议上一改几十年来美国对亚太地区多边贸易自由化的支持态度。此外，中国乃至整个全球的债务水平正在攀升，这可能会抑制未来的消费和投资。

随着发达国家的老龄化人群更多地将支出用于医疗保健等服务，人口结构趋势可能还会令商品贸易更难加速。一些亚洲出口国在人口结构方面也面临着各自的挑战，比如低成本劳动力池不断缩小。

Natixis高级经济学家Trinh Nguyen在谈及一些国家近期强劲的出口数据时称，该机构认为这种情形不会持续，他认为贸易不会萎缩，但增速可能放缓。

当然，对亚洲国家来说，任何对出口的新需求都是受欢迎的，亚洲国家的经济模式就是围绕向世界其他国家出口而打造的。

作为亚洲经济体的一个重要贸易伙伴，欧洲终于开始走出后金融危机时代，这助推了从运动鞋到电子产品在内的所有商品的需求。在日本，长期受到抑制的消费今年也已经稳步上升。美国在进入扩张的第八个年头之后经济增长也已经加速。

受全球经济增长推动，韩国第三季度国内生产总值(GDP)实现七年来最快增速，预计该国经济今年也将实现3%的健康增长。新加坡第三季度经济增速创三年多来最高水平，该国政府表示，预计经济增速将接近3%。

然而，尽管3%的增速现在对这两个国家来说颇为强劲，但与上世纪80年代和90年代相比已经放缓，当时韩国和新加坡经济的增速经常远超10%。即使在本世纪前十年，韩国和新加坡的经济也一度保持了5%的增速。

尽管世界贸易组织(World Trade Organization, 简称WTO)估计2017年全球贸易将增长3.6%，但这一增速远低于金融危机之前20年期间平均约6%的年度增长水平。

瑞士信贷(Credit Suisse)国际财富管理部门首席投资长、报告《摆脱全球化》(Getting Over Globalization)的合著者Michael O'Sullivan称，现在正处于全球经济的良好发展阶段中，这是贸易应加速增长的时期。

目前推动亚洲经济增长的部分行业具有很强的周期性，因此将来经济增长有可能出现剧烈波动。

跟踪半导体行业的非盈利组织世界半导体贸易统计协会(World Semiconductor Trade Statistics, 简称WSTS)的数据显示，今年以来半导体市场规模增长17%，但在供应逐渐跟上需求的情况下，预计明年将仅增长4%，2019年的增速甚至会进一步放缓。东亚半导体产量占全球半导体总产量的近70%。

WSTS全球主席、台湾旺宏电子股份有限公司(Macronix International Co., 2337.TW, 简称：旺宏电子)项目经理Gabriel Chou称，旺宏电子今年以来的销售额实现了两位数百分比增长，这在一定程度上得益于来自汽车行业的大量订单。

不过Chou称，预计这种情况将是周期性的。

亚洲决策者一直尝试降低对贸易的依赖。韩国总统文在寅(Moon Jae-in)已宣布，2018年最低工资将上调16%，同时会大幅增加政府支出，以期提高工资水平和国内消费。

许多经济学家原则上支持增加此类支出，但同时担心由政府出手是否是一种可持续的解决出路。

在中国，尽管出口局面好转，但分析人士对经济增长长时间放缓的风险感到担忧，主要是考虑到债务水平高企、工业产能过剩难题以及房地产繁荣可能无法持续。10月份中国共产党全国代表举行大会之前，中国政府让银行维持放贷以保持经济强劲增长，但现在这个事件已经结束。

在新加坡，政府为继续促进金融服务和旅游等行业而增加了公共开支。经济学家表示，这些行业确实有所增长，但可能不足以使新加坡经济总体增长显著加快。

法国外贸银行的Nguyen表示，如果新加坡缺少内部需求刺激，一旦贸易的周期性复苏态势放缓，那么经济要想增长将非常困难。