手续费账户和客户借款增加提振华尔街券商利润

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华尔街大型券商公布的第三季度利润实现两位数增长，原因是客户继续把资金转入收取手续费的账户并且愿意承担更多债务。

手续费账户资产规模增加凸显出近年来财富管理行业掀起的一个转变趋势。 图片来源：VICTOR J. BLUE/BLOOMBERG NEWS
LISA BEILFUSS
华尔街日报  2017年 10月 18日 12:07

华尔街大型券商公布的第三季度利润实现两位数增长，原因是客户继续把资金转入收取手续费的账户并且愿意承担更多债务。

得益于创纪录的收入，摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)财富管理部门第三财季实现利润6.65亿美元，同比增长24%。美国银行(Bank of America Co., BAC)全球财富和投资管理部门（包括美银美林(Merrill Lynch)）第三财季净利润为7.69亿美元，同比增长10%。

在第三财季中，摩根士丹利和美银美林的客户继续转向收取稳定手续费的账户，因此推高了当季的收入。美银美林和摩根士丹利手续费类型账户下的资产规模均超过1万亿美元，同比分别增长逾一倍和三分之二。

手续费账户资产规模增加凸显出近年来财富管理行业掀起的一个转变趋势。华尔街公司正加大力度引导客户把资金转入收取手续费的账户；相比收取交易佣金的账户，手续费账户给这些公司带来更稳定、更加可预测的收入。美国劳工部的诚信责任规定加速了这种转变，因为佣金类账户可能与该规定发生冲突。该诚信责任规定要求券商做出符合客户最佳利益的选择。

这种转变对券商有利，手续费类型账户资产规模增加意味着华尔街券商能够更多地从市场上涨以及利率上升中受益。这种转变不仅限于退休金账户。摩根士丹利首席财务长Jonathan Pruzan称，由于手续费类型账户提供更好的服务，对客户的吸引力日益增强，第三财季中进行账户转换的很大一部分是非退休金账户。

投资银行业务咨询公司Evercore ISI经纪行业分析师Glenn Schorr称，华尔街公司努力向财富管理客户提供更多服务的举措也在催生更多的放贷。Schorr称，与银行相比，财务顾问机构放贷价格常常更低，速度也更快。与此同时，华尔街经纪公司出售数十亿美元股票和债券支持贷款的潮流令他们获利颇丰，这可提振收入，同时有助留住客户。

摩根士丹利基于证券的贷款同比增长25%，至394亿美元，抵押贷款增长13%，至257亿美元。摩根士丹利首席执行长高闻(James Gorman)周二称，放贷方关系广泛，客户粘性高。他还说，摩根士丹利大部分客户在该公司的资产超过10万美元。他说，能够与银行竞争，提供放贷产品，确实是一大竞争优势。

美国银行首席财务长Paul Donofrio称，结构性放贷帮助提振了该公司财富管理部门第三财季业绩。在美林，第三季度客户贷款余额增长8%，至1,540亿美元。该公司发言人称，其中抵押贷款占增量的约三分之二，用客户资产组合作为抵押进行的放贷约占三分之一。

获利更丰的手续费账户带来更高收入、放贷持续增长，加上市场走高以及利率上升，这些因素提振了摩根士丹利和美林的利润率。摩根士丹利财富管理部门和美林的税前利润率分别为26.5%和27%，上年同期分别为23.2%和26%。

JMP Securities LLC董事总经理兼经纪业务分析师Devin Ryan称，势头仍很强劲。他说，手续费账户增长是一个尤其有利的因素，对第四季度的影响可能会更大。