日本央行暗中缩减购债规模 收紧政策已开启？

源济

日本央行9月国债购买额为2014年10月以来月度最低直接购买额，该数据不包括到期国债。这看上去很像是在缩减政策。

10月15日，日本央行行长黑田东彦在华盛顿举行的30人小组(简称G30)银行会议上讲话。 图片来源： AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES
SAUMYA VAISHAMPAYAN
华尔街日报  2017年 10月 16日 15:43

美国联邦储备委员会（简称：美联储）在加息，欧洲央行在考虑缩减购债规模，但日本央行会持续放松货币政策，对吗？

并非如此。事实上日本央行的最新举措看上去也像在收紧政策。

据摩根大通(J.P. Morgan)，日本央行9月仅购买了7.7万亿日圆（约合688亿美元）日本国债。日本央行9月国债购买额为2014年10月以来月度最低直接购买额，该数据不包括到期国债。

这看上去很像是在缩减政策。

尽管日本央行今年放慢了购债速度，但该行行长对任何有关政策改变的传闻都很快予以否定。日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)周日称，由于日本通胀率仍远未达到该行2%的目标，仍将执行大规模宽松政策。

但日本央行的购债金额暗示的却是另一回事。据摩根大通，考虑到大约40万亿日圆日本国债到期的因素后，日本央行今年将购入大约60万亿日圆国债。尽管日本央行官方仍承诺每年购买80万亿日圆国债。

问题是如果全球债券收益率持续上升，日本央行将如何做？美联储表示将从10月开始缩减资产负债表，同时一些投资者预计欧洲央行也将宣布放缓购债步伐。债券收益率上升会令日本央行的处境更加艰难，原因是投资者会抛售日本国债，转而买入收益率更高的美国和欧洲国债。债券价格下跌时收益率上涨。

然后日本央行可能会被迫加速购债以阻止10年期收益率过快上升，而这一任务已经越发艰难。据凯投宏观(Capital Economics)称，日本央行9月所持的国债头寸估计已经占到已发行国债的44%，相比之下一年前该比例为38%。

Simplex Asset Management驻东京固定收益主管Noriko Miyoshi称，这将是一个考验。