外国投资者大举买进中资银行NCD

源济

外国投资者上个月持有的中资银行可转让定期存单增加两倍多，反映出人民币升值的吸引力和风险偏好升温的影响。

上月，中国央行宣布将禁止发行期限超过1年的NCD。 图片来源：ZHOU ZHIYONG/ZUMA PRESS
SHEN HONG
华尔街日报  2017年 09月 13日 16:54

外国投资者上个月持有的中资银行可转让定期存单(NCD)增加两倍多，反映出人民币升值的吸引力和风险偏好升温的影响。

NCD是中资银行发行的短期信贷工具，颇受投资者欢迎。外国投资者成为8月份NCD的主要买家之一，他们很少在中国任何债券市场占据这种位置。代表外国投资者交易的一家全球性银行驻上海的银行家称，各国央行和主权财富基金曾是NCD的主要买家。

NCD实际上是高收益债券，期限通常在一个月至一年之间。自从2013年末发起以来，一直很受中资银行、尤其是中小型银行欢迎。但监管方越来越担心银行将NCD作为杠杆投资工具，而非满足真实融资需求，因而加强了对NCD的审查，最近对部分NCD发布了禁令。

Wind资讯(Wind Information)的数据显示，8月份外国投资者持有的NCD激增至人民币883亿元（约合135亿美元），7月份为人民币245亿元，1月份仅为22亿元。上个月外国投资者净买入人民币638亿元NCD，排在第二位，仅次于包括中资券商、保险商和信托公司在内的非银行金融机构的购买量。不过外国投资者持有量仅占NCD市场的1%。

招商银行(China Merchants Bank)高级分析师刘东亮表示，人民币大幅升值无疑是外国投资者青睐NCD的主要原因，而NCD的高回报率使其更具吸引力，尤其是与较低的国债收益率相比。今年以来，人民币兑美元意外回升了6%，去年则下跌了6.6%。

AAA评级中型中资银行发行的6个月期NCD的平均回报率为4.6%，而中国政府发行的6个月期国债收益率为3.3%，10年期国债收益率为3.6%。

刘东亮称，这种状况有些意外，因为中国市场上的外国投资者通常不愿承担风险，其中一些投资者曾避开国家开发银行(China Development Bank)等准主权机构发行的债券。国家开发银行是中国最大的政策性银行。

NCD市场规模已经扩大至人民币8.5万亿元，而去年年底为人民币6.3万亿元，2013年底仅为人民币340亿元。4月初，中国银行业监管机构批评银行投机性使用该工具的行为是“干活不弯腰”、“坐地收钱”，还敦促银行采取更多措施确保资金流向实体经济。

中国央行8月31日宣布，将禁止发行期限超过1年的NCD。

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