欧洲央行政策会议五大看点

源济

欧洲央行将于周四公布利率决定，该行行长德拉吉还将举行发布会。本文列出了此次会议的五大看点。

欧洲央行行长德拉吉周四将在政策会议之后举行发布会。 图片来源：PETI KOLLANYI/BLOOMBERG NEWS
TOM FAIRLESS
华尔街日报  2017年 09月 07日 17:36

从夏季假期归来的欧洲央行官员们面临一个关键问题：如何对待其2.3万亿欧元（合2.7万亿美元）的债券购买计划，即量化宽松政策。如果措施不当，可能会扰动金融市场，并破坏欧洲央行复兴欧元区经济的良好成果。

决策者基本上闭口未谈欧洲央行的计划，所以令本次会议更加充满悬念。因此，投资者将倾听欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)在周四新闻发布会上发表的讲话，以从中发现有关未来政策的线索。下面是德拉吉可能谈到的几个问题：

欧元区经济的强劲程度

欧元区经济形势很少像现在这样好。欧元区一些国家的经济快速增长，整个地区的增长范围也在扩大。信用债市场增强；失业率虽然处在高位，但正在快速下降。德拉吉在7月份表示，所有的经济景气指标和调查数据不是处于纪录高点，就是接近纪录高点。这种情况仍然存在，但只有通胀已然疲软，令人失望；欧元区上个月的通胀率为1.5%。

欧元的表现

欧元兑美元在今年夏季上涨近3%，这是7月20日央行会议以来的主要变化。这次会议的纪要显示，一些欧洲央行官员当时已警告欧元可能过高。欧元升值或许令欧洲央行关于增速和通胀率的新预期承受压力。新预期将于周四公布，是该行作决定时的重要考虑因素。增速和通胀率预期下调将让决策者对削减货币刺激规模而感到不安。

对于欧元汇率，欧洲央行能做些什么？

一个简单的可选方法是由德拉吉口头打压欧元汇率。欧洲央行官员通常不愿讨论金融市场形势，但三缄其口也有风险。德拉吉在杰克逊霍尔会议上没有谈到欧元汇率，这给欧元带来了新一轮上涨，因为交易员将欧洲央行的沉默解读为买进信号。德拉吉可能会在此次新闻发布会上寻求取得平衡，一方面表示欧元汇率并非政策目标，另一方面警告欧元进一步升值可能损害地区复苏。

缩减量化宽松是否为时过早？

耐心等待是有几个原因的。通胀水平依然疲弱，美国联邦储备委员会（简称：美联储）还未披露政策路线，而其政策路线将影响欧元汇率。因此，目前不太可能提出详细的量化宽松缩减计划，特别是在投资者目前还没准备好的情况下。不过，剔除波动较大的食品和能源价格后，基本通胀率显示出加速的初步迹象。很多分析人士预计，欧洲央行周四将释放出明年或逐步缩减量化宽松的谨慎信号。

量化宽松措施还能持续多长时间？

量化宽松已实施两年半，如果延续到2018年，这一措施本身对其所购资产的要求可能开始产生严重影响。为避免遇到瓶颈，欧洲央行可能会扩大所购买的资产种类，但这将在政治上引发争议。德拉吉可能会表示，欧洲央行在量化宽松政策的现有规定下能够更加灵活地操作，比如放松按照各经济体规模比例购买债券的规定。