特斯拉在债券市场故技重施

源济

通过向股票投资者承诺光明的增长前景，特斯拉已通过股市融资数十亿美元。如今该公司希望同样的策略对债券投资者也能奏效。

特斯拉本周就8年期15亿美元的无抵押债券发行进行推介。 图片来源：JAMES GLOVER II/REUTERS
MATT WIRZ / SAM GOLDFARB
华尔街日报  2017年 08月 10日 12:16

通过向股票投资者承诺光明的增长前景，特斯拉(Tesla Inc., TSLA)已经通过股市融资了数十亿美元。如今该公司希望同样的策略对债券投资者也能奏效。

尚不清楚这种做法能取得多大的成效。特斯拉提出以5.25%的利率发行债券，考虑到公司的垃圾债评级，这一利率水平偏低。这反映出在当前市场渴求新债的背景下，投资者愿意接受较低水平的收益率，但一些市场人士对于特斯拉的亏损局面和激进的财务预期感到担忧。

如果特斯拉在与传统车企的竞争中胜出，其股票或将带来丰厚的回报，但债权人仅能获得其投资的利息所得，且如果特斯拉失败，债权人可能会面临重大损失。这一有限的回报前景意味着潜在的债券买家将主要关注于债券违约的风险。

本周听取了特斯拉8年期15亿美元无抵押债券发行方案的投资者们表示，其宣传与惯常的情况略有不同。特斯拉公司高管及其承销商在推介会上着重强调了特斯拉接近600亿美元的市值及其宏大的发展目标，而较少地提及其实际财务状况的细节。

一些基金经理认为，鉴于特斯拉在电动车行业的领头羊地位，以及该公司是美国最具价值的汽车制造商，一些债券买家可能忽略该公司的亏损状况。而且此次债券发行交易的计划规模较小，承销商高盛(Goldman Sachs Group Inc.)料能为其找到买家，尤其考虑到今夏债券市场上新的发行交易较少。

为确保在传统车企追赶上来之前提升其产量，特斯拉正在以极快的速度消耗资金。基金经理认为，这意味着特斯拉可能会在未来几年继续发行垃圾债以支撑业务成长，而随后的债券发行交易的难度可能会更大。该公司背负的债务越多，对于债券投资者而言风险就越大；而且该公司已经借入了45亿美元的贷款，如果特斯拉出现违约，贷款的优先偿付次序在债券之前。