中国减产预期推动铝价上扬

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中国螺纹钢期货价格飙升至五年高位，国际铝价也创出2014年以来高点，二者背后的原因都是市场预期中国将要减产。

中国安徽工厂内的铝卷。 图片来源：ASSOCIATED PRESS
YIFAN XIE / BIMAN MUKHERJI
华尔街日报  2017年 08月 10日 09:29

中国螺纹钢期货价格飙升至五年高位，国际铝价也创出2014年以来高点，二者背后的原因都是市场预期中国将要减产。

按照中国政府的表述，金属行业结构性改革的目的包括在企业连年亏损之后降低成本以及改善环境，但与此同时，中国政府要求大型铝制品生产商关闭非法产能也正值美国反倾销调查压力不断加强之际。

指责中国对企业实施补贴的特朗普(Donald Trump)政府周二宣布，对进口自中国的铝箔征收17%-81%的关税。分析人士认为，通过限制产能，中国将向美国传递出认真对待此事的信号。

中国占全球铝产量的比重略微过半，几乎是美国的10倍，因此对中国减产的预期是推动这波铝价上扬的关键因素。伦敦金属交易所(London Metal Exchange) 3个月期铝价格周三触及三年新高。上海期货交易所期铝价格处在2012年以来高位，今年累计上涨22%，周三单日涨幅达到5%。

东方期货(Orient Futures)预计，随着中国政府加大力度整治铝产业，今年中国铝产能将削减最高10%。澳洲联邦银行(Commonwealth Bank of Australia)大宗商品策略师Vivek Dhar称，中国进入供暖季后将进行限产，全球铝产量可能进一步减少2%。铝的生产会耗费大量能源。

不过，随着年底前全球供应短缺的预期升温，一些分析师在中国铝市场看到炒作迹象。炒作在大起大落的中国市场司空见惯。周二上海期货交易所铝期货成交量接近上周二的三倍。

东方期货高级分析师Cao Yang表示，中国政府严厉的减产措施激发了国内铝市场的看涨氛围，并进一步向全球铝市场扩散。不过，铝价飙升可能会鼓励生产，进而推迟甚至避免供应短缺，并可能促使价格回落。

Cao还称，虽然铝价飙升很大程度上是对冬季可能出现供应短缺的担忧所致，但投机资金也是铝价此轮疯涨背后的一股关键力量。

今年4月，中国政府表示，没有得到政府许可的铝产能应在六个月内停产整改。今年年初，为减少污染，中国政府曾下令28个城市的钢铁和铝生产商在冬季减产。

地方政府已采取措施落实中央指示。山东省政府要求两家大型铝企在7月底前关闭非法生产业务，其中大部分位于国内。荷兰国际集团(ING)本周早些时候称，相关企业已关闭非法业务。分析师预计将有更多省份采取相似举措。

中国7月份铝产量达创纪录的290万吨，较上年同期增加逾7%。中国的基础设施项目帮助消化了一部分过剩产量，但在今年秋季中国政府领导层换届后，这一需求预计将会放缓。

麦格理(Macquarie)称，美国的限制措施可能迫使中国铝生产商寻找其他市场，主要在亚洲。Argonaut Securities分析师Helen Lau指出，中国的铝产量只有15%用于出口。

在限制铝产量的同时，中国政府还于去年针对低品级钢出台了相应措施。这些措施导致部分产品出现短缺，推动螺纹钢期货今年累计大涨约45%。

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